【研报】通信行业：新基建打底物联网蓄势-20201227（39页）.pdf

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1、2020 年 12 月 27 日 行业研究证券研究报告 通信通信 行业年度策略行业年度策略 新基建打底，物联网蓄势新基建打底，物联网蓄势 投资要点投资要点 20 年回顾：外部扰动，新基建稳住。年回顾：外部扰动，新基建稳住。20 年，在海内外疫情和美国对华科技制裁 的背景下， 行业确定性持续受到冲击。 新基建成为国内稳经济和产业转型与科技 发展的重要路径。5G 作为新基建之首，提前完成全年目标，根据工信部数据， 截至 2020 年 10 月底，全国已开通 5G 基站 70 万座，即新建 5G 基站数量超 过57万站。 在此背景下， 通信行业稳步增长， 2020年Q1-Q3实现总营收7004.96

2、 亿元，同比增长 3.88%，净利润 354.84 亿元，同比下降 5.50%。行业表现分化， 受 5G 和云基建的双重提升，20Q1-Q3 光模块光器件成长盈利亮眼。 展望展望 21 年，应主抓“流量基建”年，应主抓“流量基建”+“物联网应用”量大主线“物联网应用”量大主线。21 年，中美关系 和疫情还将是成为影响行业的主要外部因素，其主要影响在于：1）中美摩擦给 国内设备商的海外营商环境带来不确定性， 设备商在海外运营商市场的合同获取 存在压力，国内设备商需要聚焦国内市场。2）国内新基建确定性更加强化，国 内已将新基建作为托底经济、科技竞争的重要抓手，且 5G 建设关键芯片备货较 充足，受

3、到美国制裁中期影响可控。预计国内 5G 21 年建设规模继续向上。3） 国产替代和科技创新成为主旋律，国产供应商得到下游设备厂商的全面扶持应 用，但全面国产替代还需要时间。4）随着美国大选落地，预期使得行业不确定 性有所降低。5）海外欧美发达国家运营商纷纷延迟 5G 频谱拍卖和建设。目前 欧美地区仍在疫情之中，疫情的有效控制对 5G 建设的恢复节奏有影响。6）流 量增长带动宽带提升需求， 带动相关产业链景气。 流量激增加大带宽提升紧迫性， 互联网带宽提升为确定的事件。我们认为 21 年：新一轮招标有望在 Q4/20Q1 开启的背景下，通信需求有望随之复苏，但 “流量建设”主线确定性更强，弹 性

4、更大，利好数据中心、光模块行业。2）随着 5G 的基础设施趋于完善， 5G 应用的新空间与机遇将被打开，其中物联网赛道空间较大，成长性更佳，确定性 较强。 新基建：新基建：5G 乐观谨慎，流量基建加码乐观谨慎，流量基建加码。通信是新基建的重要方向，5G 与云计 算基础设施持续受益。我们认为：21 年，1）对 5G 建设，工信部提出 “适度 超前”的网络建设基调，国内运营商资本开支还将稳步提升，海外欧美频谱陆续 完成拍卖，5G 投资有望反弹，因此 5G 板块仍处上升通道，但考虑设备降配及 700M 频谱组网，周期性较为明显，整体谨慎乐观；2）流量持续增长云端需求 向好，云厂商投资处于上升通道，上

5、下游联动迎来机遇。建议重点配置流量基建议重点配置流量基 建的建的 IDC 及光模块子及光模块子板板块块：（1）IDC：流量增长及云化渗透驱动行业增长确定 性高，行业天花板高，行业短中长期增长皆有支撑。重点推荐卡位一线城市核心 点位，募投项目有序推进的光环新网。（2）光模块：流量增速维持高位、海内 外云厂商资本开支向上，5G 前传 xWDM 彩光需求明确，中回传将逐渐接力起 量， 5G+数通需求共振。 重点推荐 400G 技术领先、 具备批量交付能力的新易盛、 中际旭创，建议关注光迅科技。 投资评级 同步大市-A 维持 首选股票首选股票 评级评级 300308 中际旭创 买入-A 300502

6、新易盛 买入-B 300383 光环新网 买入-A 300638 广和通 买入-B 603236 移远通信 买入-B 002402 和而泰 买入-B 002139 拓邦股份 买入-B 一年一年行业行业表现表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -11.36-22.15-35.37 绝对收益 -10.14-11.82-10.01 相关报告 通信：前三季度平稳向上，Q4 备战新一轮建 设 2020-11-04 通信：2020 光博会观感：5G 前传半有源逐 渐成熟，高速产品频现，国产光芯片加速布 局 2020-09-14 通信：Q2 反弹带动 H1 业绩复苏，5G 和流 量