【研报】轻工制造行业：回调建议关注家居、造纸优质资产的布局时点-20201227（21页）.pdf

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1、http:/ 1/22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 s Table_main 周 报 轻工制造行业轻工制造行业 报告日期：2020 年 12 月 27 日 回调建议关注家居、造纸优质资产的布局时点回调建议关注家居、造纸优质资产的布局时点 行 业 公 司 研 究 轻 工 制 造 行 业 table_invest 细分行业评级细分行业评级 轻工制造 看好 公司推荐公司推荐 Table_relate 相关报告相关报告 1周观点：潮玩专题：从泡泡玛特上市 看潮玩发展 2020.12.06 2轻工制造年度策略：聚焦景气、格局 双优化，新型烟草蓄势待发2020.12.02 3 周观点： 维持推荐顺周

2、期的家居、 造 纸优质资产2020.11.23 table_research 报告撰写人： 史凡可、马莉 联系人： 傅嘉成、姜文镪 报告导读报告导读 造纸持续关注白卡提价&管理改善落地，重点推荐博汇纸业；家居 Q4 零售订单表现稳健、出口订单超过预期，建议择机布局梦百合；包装底 部关注裕同科技的基本面拐点；必选消费中期看多晨光文具。 投资要点投资要点 造纸：造纸：白卡提价白卡提价&管理改善落地，重点管理改善落地，重点推荐推荐博汇纸业博汇纸业 白卡纸：白卡纸：本周价格 7114 元/吨，较上周持续上涨 146 元/吨，基于大厂的工厂库 存及大商的渠道库存均十分健康、 叠加下游的需求较为旺盛， 2

3、1 年 1 月仍有温 和提涨预期（+300 元/吨）。重点提示布局具有管理改善预期的白卡龙头博汇博汇 纸业纸业：伴随金光的管理团队进驻，博汇的管理改善能够逐步得到兑现，且根据 前期公告木浆关联采购测算单吨成本能够降低 20-30 美元，业绩弹性较大。 文化纸文化纸：铜版、双胶的本周价格分别达到 5600 元/吨、5363 元/吨，较上周+20、 -25 元/吨。本周文化纸、铜版纸发布涨价函（提涨 200-300 元/吨），预期落地 情况乐观。近期回调建议布局周期成长典范太阳纸业太阳纸业，目前公司新建产能陆续 释放（11 月 20 日投产的 45 万吨文化纸基本满产、12 月 20 日老挝 40

4、 万吨牛 卡纸开始投产），持续看好公司伴随广西项目落地的中期成长。 箱板纸箱板纸： 箱板、 瓦楞的本周价格分别为 4727 元/吨、 3820 元/吨， 较上周上涨 34 元/吨、12 元/吨。外废限制导致国废提价，推动原纸价格旺季持续向上，玖龙 本周宣告涨价，预期箱板、瓦楞价格淡季仍将维持强势。标的选择来看，建议 布局具有规模成长的细分龙头，重点关注原纸产能投放有序，积极布局再生浆 产能建设保障中期成长的玖龙纸业、山鹰国际玖龙纸业、山鹰国际。 家居：家居：Q4 零售订单表现稳健、出口订单超过预期，重点建议布局梦百合零售订单表现稳健、出口订单超过预期，重点建议布局梦百合 （1）零售家居：）零售

5、家居：Q4 我们跟踪零售家居龙头订单持续向好，中长期维度来 看，存量房规模累加带来可观的翻新需求，我们认为家居零售需求仍将占据 主导，继续推荐零售龙头欧派家居欧派家居、顾家家居顾家家居、敏华控股敏华控股、索菲亚索菲亚，并关注 业绩成长性较强、估值偏低的志邦家居志邦家居、喜临门喜临门。 （2）建材家居：）建材家居：20 年 1-10 月住宅精装开盘套数 238.7 万套（-11.1%），其中 单 10 月开盘 27 万套（-4.9%）。我们认为中期维度精装修渗透率仍将稳步提 升，建议关注业绩确定性强的优质资产。首选 21 年基本面增长确定性高的超 table_page 轻工制造行业周报轻工制造行

6、业周报 http:/ 2/22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证 券 研 究 报 告 跌标的帝欧家居帝欧家居（21 年预期增长 30%以上，对应 21 年 PE 仅 9.2X），此外关 注竞争格局偏好的大亚圣象大亚圣象、江山欧派江山欧派。 （3）出口家居：出口家居：11 月家具及其零件出口金额同比增长 42%（10 月为 +32%）；其中办公椅出口额+82%，金属框架沙发出口额+56%，持续表现靓 丽。美国楼市表现向好，预计美国楼市增长将持续到 2021 年、成屋销售将增 长 10%。海外需求增长持续性强，且供应链尚未恢复完全，持续看好家居外 销订单高增，推荐关注外销家居龙头梦百合梦百合。