【研报】医药行业年度策略：控费旋律不改聚焦创新消费-20201224（38页）.pdf

《【研报】医药行业年度策略：控费旋律不改聚焦创新消费-20201224（38页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【研报】医药行业年度策略：控费旋律不改聚焦创新消费-20201224（38页）.pdf（38页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、http:/ 1 / 40 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020 年 12 月 24 日 行业研究证券研究报告 医药医药 行业年度策略行业年度策略 控费旋律不改控费旋律不改 聚焦创新消费聚焦创新消费 投资要点投资要点 疫情强化医药板块疫情强化医药板块：受疫情影响，医药板块得到市场较高关注度，叠加流动性 宽松因素，医药生物受到市场资金青睐。截止至 2020 年 12 月 18 日，医药生物 累计涨幅为 48.97%，表现好于沪深 300 的 22.05%的涨幅，在 29 个一级行业 中第 4，板块相对收益突出。受到新冠疫情影响，医药制造业在 2020 年第一、 第二季度出现首次出现负增长。

2、 在二季度疫情逐步得到控制以后， 行业持续回暖， 收入和利润端增速均显著回升。目前医药板块相对 A 股（剔除金融）的估值溢 价率略高于 2010 年以来的中枢区域，政策的不确定性因素逐步释放。三季度末 持仓有所回落但仍处于历史较高位置。 疫情不改医改核心， 集采后时代把握创新疫情不改医改核心， 集采后时代把握创新+消费机会消费机会： 疫情不改医保控费主旋律， 国家带量采购和医保谈判均逐步常态化， 药品带量采购未来范围有望逐步扩大至 生物药和中成药， 医保谈判也在持续扩容， 临床价值较高的产品以价换量效果明 显。今年下半年高值耗材集采正式落地后，预计未来人工晶体、骨科关节、创伤 等均有可能纳入耗

3、材集采范畴，行业集中度进一步提升，进口替代加速。 DRGs&DIP 明年将加速落地推进，对于医院的成本管控提出较大要求，未来 DRGs 制度将与带量采购协同， 医院将选择高性价比国产产品， 也进一步推动国 产产品进口替代的步伐。此外，ICL 行业和院外药房也将显著受益于院内溢出。 疫情带来医疗新基建的扩容将加速渗透基层医疗机构， 为基层医疗领域提供新机 遇。我们预计我们预计 2021 年医疗政策密集推广，医保控费的核心趋势不改，建议关注年医疗政策密集推广，医保控费的核心趋势不改，建议关注 政策免疫且符合行业发展趋势的创新和消费领域的投资机会。政策免疫且符合行业发展趋势的创新和消费领域的投资机会

4、。 创新仍是永恒主题创新仍是永恒主题：1）创新药：创新药：政策端鼓励创新，全周期扶持。药企研发的积 极性明显提高，创新药 IND 申报和临床数量保持较高水平。根据国内政策导向， 传统药企转型成为势不可挡的大趋势。 我们认为在管线中能够做到速度最快或质 量最优的产品在竞争中有望顺利脱颖而出。 因此我们建议关注研发速度和销售布 局均处于领先状态的强执行力行业龙头。2）CXO： CXO 因成本优势和效率优 势成为首选， 疫情催化海外创新产业链向国内转移进程； 此外国内创新药蓬勃也 带动 CXO 高景气。我们看好产业链完备的大型 CRO、CDMO 公司以及细分领 域具备专业特长的特色 CRO 企业。3

5、）医疗器械：）医疗器械：短期疫情复苏叠加医疗新基 建，长期进口替代长逻辑不改。我们主要看好化学发光和医疗设备两个领域：化化 学发光学发光是 IVD 行业中增速最快的细分领域之一，国产技术进步叠加政策支持， 进口替代仍有 20%以上的替代空间。疫情不减装机热情，奠定市场长期增长基 础。医疗设备：医疗设备：医疗新基建推动医疗设备补短板，奠定板块长期增长基石。4） 疫苗：疫苗：创新疫苗陆续上市，驱动国内疫苗市场高速扩容；叠加新冠疫苗国内研发 全球领先，明年有望做出业绩贡献。 消费仍是政策避风港消费仍是政策避风港：1）医疗服务：）医疗服务：老龄化趋势加快+医疗保健支付能力的提 升持续催生医疗服务领域需

6、求； 我国存在医生资源不均的问题， 政策持续鼓励民 投资评级 领先大市-B 维持 首选股票首选股票 评级评级 300760 迈瑞医疗 买入-B 600763 通策医疗 买入-A 300832 新产业 增持-A 603520 司太立 买入-B 603882 金域医学 买入-A 300601 康泰生物 增持-A 一年一年行业行业表现表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 5.14 -7.27 26.71 绝对收益 5.80 2.46 52.11 相关报告 医药：医保谈判落地，建议关注创新药产业 链 2020-12-21 医药：静待政策落地，风险释放后迎来配置 机会 2020