【研报】电子行业深度报告：关注AIOT周期带来的产业创新与投资机会-20201223（73页）.pdf

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1、证券研究报告 电子 关注 AIOT 周期带来的产业创新与投资机会 20202020 年年 1212 月月 2323 日日 电子行业深度报告电子行业深度报告 行业评级： 强于大市行业评级： 强于大市( (首次首次) ) 电子与沪深 300 对比表现 行业数据行业数据 电子 2020 年 Q3 综合毛利率（%） 26.33 综合净利率（%） 8.55 行业 ROE（%） 7.31 行业 ROA（%） 0.04 利润增长率（%） 12.92 资产负债率（%） 40.10 期间费用率（%） 18.07 存货周转率（%） 3.48 数据来源：Wind 资讯 请务必阅读文后重要声明及免责条款请务必阅读文后

2、重要声明及免责条款 核心观点：核心观点： 1) 行业整体回顾。行业整体回顾。从 Q3 季度来看，国内产业链复苏好于预期。 具体体现在以下三方面： 一是三季度需求快速回暖， 国内产能 恢复好于全球， 导致国内公司订单景气度较高； 二是供给端产 能有所下降， 中小企业受到疫情影响有部分产能退出， 导致行 业集中度进一步提升， 行业龙头实现份额提升； 三是半导体及 消费电子等主要下游需求来自国内，因此一定程度上国内需 求带动了全球产业链复苏。 2) 消费电子：消费电子：5G5G 与与 AIOTAIOT 时代启动，消费电子终端大规模延伸。时代启动，消费电子终端大规模延伸。 电子行业迭代周期以通讯技术迭

3、代周期（3G/4G/5G）+核心产 品（PC/智能手机/物联网） 两个趋势指标作为叠加。 随着新一 轮技术的不断落地，两个显著的变化：1）消费电子终端将大 幅延伸，从 PC 与智能手机延伸到智能音箱、耳机、手表、智 能家居、汽车等；2）生态系统的多端融合，未来以华为鸿蒙 为代表的多端系统。我们认为，以上两个显著的趋势与变化， 将会带来以多智能终端为基础，以生态系统为核心的竞争。 3) 半导体： 全球半导体复苏有望迎来拐点， 国产替代带动下游需半导体： 全球半导体复苏有望迎来拐点， 国产替代带动下游需 求。求。20Q3 全球产业链有不同程度的复苏，需求端的复苏先于 供给端。2020 第三季度全球

4、销售额分别为 2,491.00，同比增 长 3.3%， 环比增长 14%。 半导体制造商持续增加资本开支。 其 他半导体制造商在 2019 年的总支出为 626 亿美元，预计在 2020 年将支出 654 亿美元，增长 4%。 4) LEDLED：Mini/Micro LEDMini/Micro LED 有望贡献行业增量。有望贡献行业增量。国产替代致各环节 成本不断降低， 各环节集中度不断提升。 Mini LED 和 MicroLED 产品的问世为行业发展提供了新的成长机会，根据预测， 2018-2020 年我国 MiniLED 市场规模可达到年化 175%左右的 增长，2020 年 Mini

5、LED 市场规模将达 22 亿元，增速高于全 球，国内市场有更大发展空间。 5) 被动元件：被动元件： 5G5G、 新能源汽车带动、 新能源汽车带动 MLCCMLCC 国产替代需求。国产替代需求。 随 5G 换 机潮到来，5G 手机的 MLCC 需求量预计比 4G 手机增长一倍以 上。汽车电子化率提升，带动 MLCC 市场规模的扩大，新能源 汽车电子化将大幅提升 MLCC 用量，纯电动汽车所需的数量约 为燃油车 6 倍以上。 6) 风险提示。风险提示。 半导体发展不及预期、 消费电子不及预期、 新基建 不及预期。 -21% -4% 12% 29% 45% 62% 19/12 20/01 20/

6、02 20/03 20/04 20/05 20/06 20/07 20/08 20/09 20/10 20/11 20/12 电子沪深300 Table_PageHeader 2020 年 12 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 1 - 正文目录正文目录 一、一、 观点综述：关注观点综述：关注 AIOTAIOT 周期带来的产业创新与投资机会周期带来的产业创新与投资机会 . 8 8 二、二、 前三季度市场回顾：前三季度市场回顾：2020Q32020Q3 国内产业链景气度提升，盈利能国内产业链景气度提升，盈利能力有所改善力有所改善 . 1010 2.1 行业整体综述