【公司研究】新坐标-深度报告：国内精密冷锻件细分龙头未来成长可期-2020201223（23页）.pdf

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1、公司深度报告公司深度报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 26 国内精密冷锻件细分龙头，未来成长可期国内精密冷锻件细分龙头，未来成长可期 新坐标（新坐标（603040603040）深度报告）深度报告 2020 年 12 月 23 日 投资要点：投资要点： 国内优质精密冷锻件细分龙头，盈利能力强国内优质精密冷锻件细分龙头，盈利能力强 1）公司主营气门组精密冷锻件、气门传动组精密冷锻件及其他精密冷锻件业 务，主要配套于汽车领域，客户包括南北大众、德国大众、奥迪、重汽及潍 柴

2、等国内外优质厂商。据测算，公司气门组精密冷锻件业务国内市场份额近 30%。2）公司经营业绩快速增长，近五年营收年复合增速 29.91%，净利润 年复合增速 30.67%，今年前三季度净利润逆势增长 24.42%。公司盈利能力 强，毛利率超 60%，净利率最近超 40%，明显高于同行。 积极开发市场与布局产业链铸就未来积极开发市场与布局产业链铸就未来 1） 冷锻工艺具备降本增效以及环保优势， 未来全球单车使用量有望持续提升， 市场前景可期。相比海外单车冷锻件使用量，当前国内汽车冷锻件市场有翻 倍空间。公司未来增长点：柴油机市场与海外市场放量将助力公司气门传 动组精密冷锻件业务持续快速增长；公司加

3、速研发汽车电子精密部件，积 极布局汽车电动智能化方向，其中，已成功配套长安福特变速器部件及比亚 迪车身稳定系统部件。未来新业务将成为公司中长期增长点。2）公司新设湖 州新坐标投建上游冷锻线材项目，同时加强覆盖从材料、模具、设备到产品 的全产业链技术研发。我们认为，积极布局产业链有助于保证产品良率，提 升生产效率，实现降本增效，从而助力公司维持相对同行较强的盈利能力。 盈利预测，维持“增持”评级盈利预测，维持“增持”评级 我们预计公司 2020/2021/2022 年实现营收 3.87/4.75/6.02 亿元，同比增长 15.21%/22.79%/26.79%，归母净利润 1.53/1.87/

4、2.34 亿元，同比增长 17.24%/22.41%/24.92%， EPS为1.48/1.81/2.26元/股， 对应2020/2021/2022 年 PE 为 20/17/13 倍，相比可比公司和零部件板块估值有优势，未来成长可 期，维持“增持”评级。 风险提示风险提示：全球疫情控制不力；海外市场开拓低于预期；国内汽车复苏低于 预期；原材料涨价超预期；费用增长超预期；汇率风险 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元） 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 主营收入 301 336 387 475 602 (+/-)% 11% 12% 15% 23% 27% 经营利润（EB

5、IT） 123 154 180 216 270 (+/-)% 1% 25% 17% 20% 25% 归母净利润 103 130 153 187 234 (+/-)% -3% 27% 17% 22% 25% 每股收益（元） 1.29 1.64 1.48 1.81 2.26 汽车汽车汽车零部件汽车零部件 证券分析师证券分析师 最近半年股价相对走势最近半年股价相对走势 0% 8% 16% 24% 32% 20/620/9 新坐标沪深300 相关研究报告相关研究报告 Q3 经营恢复至快速增长， 盈利能力提升新坐标 （603040）2020 三季报点 评2020/10/27 Q2 业绩快速复苏， 新客户

6、 新项目顺利推进新坐 标 （603040） 2020 半年报点 评2020/8/27 公公 司司 研研 究究 证证 券券 研研 究究 报报 告告 深深 度度 报报 告告 公司深度报告公司深度报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 26 表：三张表及主要财务指标表：三张表及主要财务指标 资产负债表资产负债表 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 利润表（百万元）利润表（百万元） 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 货币资金 22