长沙商学院-中国产业经济2016年二季度报告（41页）.pdf

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1、 中国产业经济中国产业经济 2016 年年二二季度报告季度报告1 长江商学院金融与经济发展研究中心长江商学院金融与经济发展研究中心 2016 年年 8 月月 1 本调查委托北京富奥华美信息咨询有限公司，根据长江商学院金融与经济发展研究中心主任甘洁教授提 供的样本及问卷，对企业进行电话访谈。感谢北京富奥华美在调查过程中的尽职和专业。也感谢研究助理 石添硕、徐睿艺、杨婧雯、姚霁耘在数据分析和呈现以及文字编辑方面所做的工作。 1 报告摘要报告摘要 虽然二季度 GDP 数据好于预期，我们对工业企业的调查显示产业经济仍处于 L 型走势。 景气指数、生产、用工量呈收缩状态，扩散指数均为 46。企业投资疲软

2、，仅 9%的企业在二季 度进行了固定资产投资，扩张型投资为 2%。产业经济面临的最大挑战仍是产能过剩。二季度 有高达六成企业产品在国内市场供大于求， 反映国内需求不足的扩散指数维持在历史最高点。 由于产能过剩， 投资疲软， 企业并没有多少融资需求。 因而， 融资仍然不是产业发展的瓶颈。 今年以来的经济刺激政策在局部显示出一些成效，与基础设施建设和房地产开发有关， 资本品生产量改变了持续下滑的颓势，扩散指数从上季度的历史最低点 34 升至 48。但是， 这些政策的副作用也相当明显。固定资产投资虽力度很大，但完全以政府为主导，民间投资 不但未被带动，而是呈萎缩趋势，说明对整体经济的拉动作用有限。在

3、宽松的货币政策下， 大量信贷并未进入实体经济而是涌入房地产和大商品，引发资产价格迅速上涨。此外，超发 货币必将形成通胀压力。如我们在过去报告中多次指出，在产能严重过剩这一制约条件下， 货币、财政政策的刺激作用本来就有限。加之经济预期走弱，财政、货币政策难以发挥乘数 效应，副作用更为明显，今后应谨慎用之。 以优化产业结构，淘汰升级过剩、落后产能为核心的供给侧改革是经济长远发展的必要 条件。从过去几个季度的数据来看，供给侧改革确实取得了进展，我们对上季度接受调查的 企业回访，发现二季度约有 2.6%的企业为停产或疑似停产。大幅度减员的企业明显增加均为 去年四季度的两倍，创历史最高。在产能过剩严重的

4、企业中，减产、减员都相对更为普遍， 但是， 由于当前产能过剩是过去多年盲目过度投资累积的结果， 去产能还需要相当长的过程。 总体而言，尽管经济面临下行压力，中国经济仍有相当多的新的增长点，如新兴行业的 发展、国企改革和城镇化。在政府对经济转型的政策支持下，我们对中国经济长远发展持乐 观态度。 2 前言前言 本报告数据来源于对约 2000 家规模以上工业企业的经营状况和融资需求进行的季度调 查。该调查从 2014 年第二季度开始已进行了九次。调查采用电话访谈形式，样本通过对国家 统计局 2008 年经营普查规模以上（即销售额大于 5 百万）的 48.8 万家企业按行业、地区、 及规模分层的随机抽

5、样产生。 值得强调的是，虽然我们的调查只针对销售额大于 500 万的工业企业。但是 500 万销售 额并不是一个很高的门槛，涵盖了绝大多数的工业企业。而工业企业在除农业、房地产、金 融的 GDP 中占比约 50%，从中得出的结论是政策制定时不应忽略的结论。 2016 年二季度调查回收的企业样本为 2033 家， 其中 1647 家来自去年一季度调查过的企 业。附录 A 详细介绍采样、访谈过程和季节性因素对调查的影响，并将回收的样本与国家统 计局规模以上工业企业的总体进行对比。我们的样本在行业、地区、规模及企业财务指标各 方面均具有较好的代表性。 一、产业经济总体状况：仍未真正企稳一、产业经济总

6、体状况：仍未真正企稳 二季度产业景气指数为 46，与上季度持平，仍呈轻度收缩。我们构造的产业景气指数包 含当前经营状况、 预期经营状况变化以及投资时机这三个子指标， 为其扩散指数的平均。 2 和 现有的经济指数相比，该指数能够反映经济绝对景气程度，并且具有前瞻性。 如图 1 所示，构成产业经济指数的三个子指标有较大分化。关于企业经营状况（图 2） ， 14%的企业回答“良好”，79%回答“中等”，7%为“困难”，扩散指数为 54，较一季度下降 一个点。企业预期经营状况扩散指数为 50，与一季度持平。 最弱的仍旧是投资，当被问到“当前是否是固定资产投资的好时机”时，只有 1%的企业 认为“是”，