【研报】2021年大消费行业年度投资策略：看好21年可选消费龙头的投资机会-20201222（29页）.pdf

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1、2020年12月 2021年大消费年度投资策略 看好21年可选消费龙头的投资机会 目录目录 C O N T E N T S 2 2020年大消费各行业走势回顾 01 02 03 消费大趋势：大龙头继续提升集中度，可选消费疫 情后望复苏 关注Z世代需求的崛起 04 投资建议：紧握核心资产+高景气新赛道+行业复 苏的高性价比细分龙头 oPpQpPrMxOrQtMrQmRtOsM7NcM6MsQrRnPoOfQnMnPlOsQnPbRmNpMxNsOqRMYmPxO 2020年大消费各行业走 势回顾01 Partone 3 添加标题添加标题 1.1、20年市场行情回顾：食品饮料、休闲服务超额收益明显

2、 01 4 2020年初至12月13日，沪深300总计录得18.35%的涨幅。 食品饮料、休闲服务表现出明显超额收益。在各大行业中（仅考虑A股）食品饮料是超额收益最明显的行业（年初至今涨幅72.15%），其 次分别是休闲服务（63.3%）、家用电器、轻工制造、商业贸易和纺织服装。 -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 沪深300 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 沪深300食品饮料(申万) -50% 0% 50% 100% 沪深300休闲服务(申万) -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 沪深300家用电器

3、(申万) -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 沪深300轻工制造(申万) -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 沪深300商业贸易(申万) -20% -10% 0% 10% 20% 30% 沪深300纺织服装(申万) 图：沪深300涨幅 数据来源：WIND、浙商证券研究所 图：各消费行业与沪深300涨跌幅对比 WIND、浙商证券研究所 添加标题添加标题 1.2、高增速大龙头+必选消费+细分新赛道在20年录得高涨幅 01 5 从细分个股中，我们看到在20年录得高涨幅的个股包括了：（1）高增速的大龙头；（2）必选消费的众多细

4、分个股；（3）代表年轻人消费新 方向的细分龙头。在消费环境波动的20年，投资者更愿意选择抱团壁垒更高、增速较快的消费品大龙头以及需求相对稳定的必选消费品；同时 符合年轻人消费方向的新消费也获得投资者喜爱。 高护城河个股成为投资者疫情下最安心的首选。我们看到白酒和食品饮料行业的众多大龙头均在20年获得高涨幅；其他消费行业中的绝对龙头 也都获得了投资者的追捧。 数据来源：WIND、浙商证券研究所 行业名称19年收入（亿元） 19年利润（亿元）20年以来涨跌幅年以来涨跌幅总市值（亿元）总市值（亿元）14-19年利润复合增速19年ROE2020 PE2021PE2022PE20E增速21E增速22E增

5、速 白酒600809.SH山西汾酒11919228%2,54540%26%95.475.361.137.6%26.7%23.2% 000568.SZ泸州老窖15846124%2,80539%24%48.640.033.724.4%21.4%18.8% 000858.SZ五粮液501174104%10,38424%23%50.942.035.717.3%21.0%17.8% 002304.SZ洋河股份2317487%3,02410%20%39.834.630.43.0%14.8%14.1% 000596.SZ古井贡酒1042176%1,19429%23%56.444.536.90.8%26.8%

6、20.7% 603369.SH今世缘491563%66118%20%42.233.927.47.6%24.2%23.9% 600519.SH贵州茅台88941256%22,86322%30%49.141.335.313.0%18.9%16.9% 啤酒600600.SH青岛啤酒28019100%1,380-1%10%62.652.244.819.0%20.0%16.5% 0291.HK华润啤酒3381354%1,8207%85.257.344.491.6%48.8%29.0% 食品603288.SH海天味业19854110%6,03421%32%95.180.468.218.6%18.3%17.