【研报】轻工制造行业2021年策略报告：龙头优势凸显关注消费新赛道-20201219（58页）.pdf

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1、1证券研究报告行业评级：上次评级：行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明轻工制造轻工制造强于大市强于大市维持2020年12月19日（评级）2021年策略报告：年策略报告：龙头优势凸显，关注消费新赛道龙头优势凸显，关注消费新赛道行业投资策略摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明家居板块：家居板块：趋势上21年竣工仍将持续改善，由于16-19年精装修开盘高增长，结构上精装房交付增长概率大。随着商品房竣工增速提升，趋势上有效存量商品房翻新需求逐年递增。家居行业1-2年的逻辑是交房回暖周期，长期逻辑是家居消费属性显现带来的估值修复，从国外经验看新房成交见顶后，家居消费仍持续增长。选

2、股思路：一方面，管理优异、产品、渠道布局领先公司，21年零售渠道价值凸显；一方面，关注具备海外优质产能的企业，重点推荐：【顾家家居】【欧派家居】【志邦家居】【海象新材】【东鹏控股】【江山欧派】【梦百合】【索菲亚】【好莱客】【金牌厨柜】等。生活用纸生活用纸&个人护理板块：个人护理板块：生活用纸市场消费需求呈现多元化，行业结构持续优化，国际浆价处于历史低位，利好以进口浆为原料的纸企，看好产品矩阵丰富、经销网络布局完善的龙头，重点推荐【中顺洁柔】；个护市场潜力较大，女性及婴儿卫生用品消费仍为主力，成人护理产品尚处于导入期，市场新动向大致分三类：一是生活用纸企业切入个护赛道，二是以ODM模式为主的企业

3、开始培育自有品牌，三是区域性个护龙头开启全国性布局，重点推荐【豪悦护理】【百亚股份】。工业用纸板块：工业用纸板块：白卡纸产量整体稳中略增，APP收购博汇提升产业集中度；文化纸或将受益党建材料需求释放；箱板瓦楞领域，因固体外废清零政策，国内落后产能将进一步淘汰，利好拥有海外再生浆产能的行业龙头，重点推荐【博汇纸业】、【太阳纸业】、【山鹰纸业】。新型烟草：新型烟草：坚定看好加热不燃烧，建议关注非烟HNB领域。HNB由中烟主导，烟弹明确属于烟草制品。18年以来中烟公司积极布局新型烟草产品，而非烟HNB区别在于烟草段使用非烟草草本植物颗粒替代烟草薄片，目前佳品健怡FreeM、云南喜科CIGOO产品已实

4、现量产和市场销售，主要销往国内及日本、韩国等国外市场。新型烟草行业市场规模千亿，重点推荐【集友股份】【思摩尔国际】【华宝国际】等。包装板块：包装板块：传统包装企业转型持续推进，或基于原有业务提供一体化增值服务，或突破行业限制进入新领域，具有设计研发能力及平台优势的企业受益明显，关注【奥瑞金】【合兴包装】【吉宏股份】 【裕同科技】。我国药包市场规模超千亿元，人口老龄化将导致药品消费量增加，从而推升对药包的需求；集采常态化、一致性认证等政策的推出，以及药企对包装要求的日益提高，拥有中高端产品、具备自主研发能力和大规模订单交付能力的企业优势将凸显，重点推荐【海顺新材】，关注【东风股份】等。风险提示风

5、险提示：地产政策风险；原材料价格变动；新冠肺炎疫情影响；中美贸易摩擦升级；汇率波动；管理风险：地产政策风险；原材料价格变动；新冠肺炎疫情影响；中美贸易摩擦升级；汇率波动；管理风险pOrOmMrMwPqRoRmNqNtOrPaQcM7NtRnNsQpPjMoPmOlOnPrQ7NpOoNwMqMqQxNmNpM请务必阅读正文之后的信息披露和免责声明目录目录1、板块行情回顾：整体表现出色板块行情回顾：整体表现出色，细分龙头更优异细分龙头更优异2、家居：零售端修复弹性需重视，家居龙头优势凸显，关注优质出口标的3、生活用纸&个护：持续看好高端纸品龙头，个人护理优质赛道4、工业用纸：文化纸供需结构更好，

6、外废清零龙头优势显著5、新型烟草：看好加热不燃烧，关注非烟加热不燃烧领域6、包装：寻求一体化解决方案，药包市场更具潜力请务必阅读正文之后的信息披露和免责声明板块行情回顾板块行情回顾整体表现出色，细分龙头更优异整体表现出色，细分龙头更优异请务必阅读正文之后的信息披露和免责声明1.1 板块行情回顾：整体表现出色，文娱用品、家具涨幅较大板块行情回顾：整体表现出色，文娱用品、家具涨幅较大轻工板块整体表现与沪深300持平，年初至今上涨了20.73%，较之沪深300跑输2.19%。细分子行业来看，文娱用品板块涨幅最大，包装印刷板块涨幅最小，造纸/包装印刷/家具/其他家用轻工/文娱用品年初至今分别上涨了24