【研报】文化传媒行业专题报告：书法培训迎来发展良机看好龙头发展-20201215（23页）.pdf

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1、 证券研究报告 文化传媒 书法培训迎来发展良机,看好龙头发展 20202020 年年 1212 月月 1515 日日 文化传媒行业专题报告文化传媒行业专题报告 行业评级：中性行业评级：中性( (首次首次) ) 公司具备证券投资咨询业务资格公司具备证券投资咨询业务资格 相关报告 文化传媒与沪深 300 对比表现 行业数据行业数据 文化传媒 2020 年 Q3 综合毛利率（%） 18.99 综合净利率（%） -50.89 行业 ROE（%） -2.83 行业 ROA（%） -0.02 利润增长率（%） -156.43 资产负债率（%） 42.67 期间费用率（%） 70.26 存货周转率（%） 1

2、9.46 数据来源：Wind 资讯 请务必阅读文后重要声明及免责条款请务必阅读文后重要声明及免责条款 核心观点：核心观点： 1) 素质教育两千亿市场可期， 素质学科教育值得关注。素质教育两千亿市场可期， 素质学科教育值得关注。 根据中国教育财政科学研究所数据，我们推算 2017 年国内素质教育培训市场规模为 1303 亿元。我们估计，2024 年仅 K12 阶段国内素质教育培训市场规模将超两千亿元。根据多鲸资本数据，2019 年偏学科方向的素质教育投融资项目发生 33 起， 其中英语 15 起，占比 45%，大语文类项目 10 起，占比 30%。由于素质教育与升学挂钩，无论是数理思维、大语文、

3、少儿英语、科技教育都有利于提高学科成绩， 有助于升学， 因此素质学科教育呈现良好发展态势，值得关注。 2) 书法培训迎来发展良机，数百亿市场可期。书法培训迎来发展良机，数百亿市场可期。1 1、书法培训迎来、书法培训迎来发展良机：发展良机：1）书法教育融艺术、文化、习惯培养于一体；2）规范写作可减少失分，书法特长有助升学加分；3）书法被纳入学业要求，政策促进书法教育发展；4）通过与融文化为一体的书法学习有助于语文学科的理解和学习， 同时又培养了一技之长，加之教育焦虑下的幼小衔接压力，书法有可能成为半刚需，长期将受益大语文发展；5）随着大语文热的持续，近年来，书法培训业受到资本的青睐。2 2、校内

4、书法教育、校内书法教育资源有限，校外数百亿培训市场可期：资源有限，校外数百亿培训市场可期：1）校内书法老师缺口较大， 难以满足日益增长的需求。 目前书法教育老师需求为 20万名以上，然而每年全国书法专业本科生招生人数约 3700 人左右；2）书法培训参培率不足 1%，数百亿市场可期。目前整体书法教育市场规模在 50 亿左右，推算参培率仅为 0.73%。我们估计，2025 年书法培训参培率为 1.3%，书法培训市场规模将超百亿元，达到 129 亿元，假设书法培训参培率达到 3%，对应的市场规模将超过 300 亿元。随着语文学科重视度的提升， 可以预见书法作为素质学科教育及艺术特长综合项目， 参培

5、率将逐步提升，书法培训数百亿市场规模可期。 3) 书法培训竞争格局分散，看好龙头发展。书法培训竞争格局分散，看好龙头发展。1 1、书法培训竞争格、书法培训竞争格局分散。局分散。 根据 wind 数据， 按照书法培训关键词找到 1753 家符合条件的企业，其中 84.2%成立于 2019-2020 年。2019 年，书法培训龙头博文汉翔销售收入为 1.17 亿元，若按照目前约50 亿元市场规模计算，目前市场占有率仅为 2.3%。2 2、龙头竞、龙头竞争优势突出， 看好长期发展。争优势突出， 看好长期发展。 相比近年才成立的大部分书法培训机构，书法培训龙头通过十余年的沉淀，在课程设计、师资力量、考

6、级经验、口碑获客、校区布点等方面的竞争优势相对突出。另外，随着疫情常态化，众多客户将更看重企业的品牌及稳定性，对线下和在线教学均有需求。我们认为，龙头企业更有实力发展 OMO 模式教学， 不断拓展校区规模， 预计市占率将稳步提升，看好以博文汉翔代表的书法培训龙头长期发展。相关上市公司代表：华通热力（相关上市公司代表：华通热力（002893.SZ002893.SZ） 。） 。 4) 风险提示：风险提示： 素质教育及书法培训市场规模低于预期、 市场竞争风险。 -21%-10%2%14%25%37%19/1220/0120/0220/0320/0420/0520/0620/0720/0820/092