【公司研究】深信服-布局ARM领域构筑增长新动能-20201215（13页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 信息技术 软件与服务 布局 ARM 领域，构筑增长新动能 一年该股与沪深一年该股与沪深走势比较走势比较 报告摘要 公司在公司在 ARMARM 方向的布局主要集中在两个方向的布局主要集中在两个方面方面：基于 ARM 的超融合架 构以及完全基于 ARM 的瘦终端，也是公司在云计算领域重要的产品。 超融合领域的领导者超融合领域的领导者，前瞻布局，前瞻布局 A ARMRM 领域领域。根据 Gartner 于 2020 年 12 月发布的 2020 年度超融合软件魔力象限显示， 2020 年全球 共有 10 家 IT 服务商入围来自中国的有两家

2、， 其中一家是深信服。 2019 年 11 月， 公司发布基于 ARM 架构的超融合版本， 公司超融 合的架构既能支持 x86 架构的 intel、AMD、兆芯、海光，也可以 支持 ARM 架构的鲲鹏、飞腾，并且相继通过了国产软件公司的 认证，和中标麒麟、银河麒麟、深度等操作系统，以及达梦、人 大金仓等数据库相匹配。 瘦终端增速明显，公司排名第一。瘦终端增速明显，公司排名第一。根据 IDC 的报告中国 VDI(Virtual Desktop Infrastructure,桌面虚拟化)客户终端市 场追踪报告 ，在 2020 年 Q1 公司出货量排名第一,市场占有率为 31.49%,超过第 2-7

3、 名总和。 公司 VDI 产品全线采用 ARM 架构。 通 过采用 aDesk 瘦终端和 VDS 桌面云一体机两种硬件，即可搭建深 信服的桌面云平台。公司目前成功交付 75 万+台云终端，重点客 户包括中国文化部、国家文物局、黑龙江省监狱管理局、中国人 民银行、黑龙江省分行、富士康科技等。 投资建议：投资建议：我们认为，ARM 目前在 PC 端和数据中心的应用相对以往 都在发生变化，公司在桌面云以及私有云领域的布局完善，已经做 好了充分的准备。预计公司 2020-2022 年的 EPS 分别为 2.05 元、 3.25 元和 4.79 元，维持“买入”评级。 风险提示：风险提示：等保 2.0

4、政策执行不及预期；行业竞争加剧。 盈利预测和财务指标：盈利预测和财务指标： 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 4589.90 6104.57 8668.48 12049.19 走势比较走势比较 股票数据股票数据 总股本/流通(百万股) 414/214 总市值/流通(百万元) 89,827/46,384 12 个月最高/最低(元) 243.81/113.56 相关研究报告：相关研究报告： 深信服 （300454）非公开发行落地， 助力双主业发展-2020/12/10 深信服（300454） 业绩逐步回暖， 享 受 信 安 行 业 增 长 红 利 -2020/10

5、/27 (11%) 12% 35% 58% 81% 104% 19/12/16 20/2/16 20/4/16 20/6/16 20/8/16 20/10/16 深信服 沪深300 2020-12-15 公司深度报告 买入/维持 深信服(300454) 昨收盘：217.07 公 司 研 究 报 告 公 司 研 究 报 告 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 公司深度报告公司深度报告 P2 布局布局 ARMARM 领域，构筑增长新动能领域，构筑增长新动能 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出

6、奇 宁静 致远 增长率 42.35% 33.00% 42.00% 39.00% 归 属母 公司 净利 润758.90 839.83 1327.12 1959.32 增长率 25.80% 10.66% 58.02% 47.64% 每股收益 EPS（元） 1.86 2.05 3.25 4.79 PE 107 96 61 41 资料来源：Wind，太平洋证券注：摊薄每股收益按最新总股本计算 oPqPrRmRuNqRqPpOsPsPtN9P8QbRoMqQnPrRkPrQpNkPoPpR6MpOsRwMmRsNNZmPoQ 公司深度报告公司深度报告 P3 布局布局 ARMARM 领域，构筑增长新动能领