【研报】生物医药行业2021年度策略报告：医保控费为行业主旋律寻找高景气细分领域-2020201214（59页）.pdf

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1、 生物医药行业 2021 年度策略报告 医保控费为行业主旋律，寻找高景气细分领域 行 业 年 度 策 略 报 告 行 业 报 告 生物医药生物医药 2020 年 12 月 14 日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 强于大市强于大市（维持维持） 行情走势图行情走势图 相关研究报告相关研究报告 行业周报*生物医药*三部委联合发文 推动互联网医疗行业发展 2020-12-13 行业周报*生物医药*医药板块上周表 现较好，长期建议关注创新及消费型医 疗 2020-12-06 行业周报*生物医药*四季度医保谈判 即将展开，

2、短期建议关注避险板块 2020-11-30 行业深度报告*生物医药*经皮给药热 门方向小而美的凝胶膏剂行业 2020-11-24 行业周报*生物医药*药品附条件批准 上市施行，新冠疫苗有望加速上市 2020-11-22 证券分析师证券分析师 医药行业医药行业 2020 年表现强势。年表现强势。截至 2019 年 12 月 11 日，医药板块上涨 42.90%，在所有一级行业排名第 4 位。医药行业在疫情中成为资金重点 配置方向。在疫情下，正常医疗活动受限，行业增速放缓，随着疫情得到 有效控制， 三季度迅速恢复。 医药制造业前三季度营业收入同比增长1.6%， 医药工业收入增速承压，但 2020Q

3、3 已明显好转。上市公司前三季度业绩 增速达到 24%，在全部板块中排名第五。疫情影响下，医药行业业绩增长 分化较为明显。其中医疗器械、医疗服务、医药零售和生物制品板块表现 突出，为板块增长带来动力。 控费仍为医药行业政策主旋律。控费仍为医药行业政策主旋律。2020 年，医改继续推进，我国老龄化加 剧带来医保支出大幅增长，控费仍为医药政策的主旋律。目前药品带量采 购已实施三批，成为常态化工作，集采品种量增价跌趋势明显。今年国家 层面的高值耗材带量采购在冠脉支架中率先开始，未来或将在更多品种中 展开。控费的前提下，在医药行业中寻找结构性机会至关重要。随着带量 采购的开展，仿制药生命周期和天花板大

4、幅下降。在此背景下，我们认为： 1）具有真正临床价值的创新药和器械值得长期关注； 2）随着我国人均 可支配收入的增长，消费型医疗的需求在快速增长；3）特色原料药这类 仿制难度大、附加值高的原料药品种成长性凸显。该板块免疫控费政策， 成长性好，推荐关注。 投资建议：维持“强于大市”评级。投资建议：维持“强于大市”评级。2018-2020 年，行业政策方向已经明 晰，我们预计 2021 年仍然处于行业政策密集推广的阶段，建议回避受政 策压制领域，坚守政策免疫且符合行业发展趋势的高景气细分龙头。主线主线 一：创新产业链一：创新产业链，随着技术实力的提升以及审批环境的改善，中国药品与 器械迎来自主创新

5、的收获期， 同时激活了 CRO、 CMO 等相关外包产业链， 重点推荐：恒瑞医药、凯莱英、药石科技、博腾股份、微芯生物、科伦药 业、智飞生物、华兰生物、迈瑞医疗、心脉医疗；主线二：消费型医疗产主线二：消费型医疗产 业链，业链，随着人均可支配收入的稳定增长，我国居民对医疗卫生领域的需求 逐步提升，消费型医疗在我国的需求不断释放。消费型医疗为自费产品， 有自主定价权，免疫控费政策，重点推荐：通策医疗、爱尔眼科、正海生 物；主线三：特色原料药，主线三：特色原料药，带量采购政策为特色原料药领域带来机会，随 着产品线的持续丰富，产业链格局的重构，板块的成长性逐渐清晰，重点 推荐：司太立、富祥股份、华海药

6、业、天宇药业、普洛药业、同和药业等； 主线四：特色细分领域，主线四：特色细分领域，该领域一般具备高壁垒、市场竞争格局好、政策 鼓励、免疫医保控费、成长性良好等特点，如核医学和互联网医疗行业， 重点关注：东诚药业、阿里健康。 风险提示：风险提示：1）政策风险：不排除带量采购等医保控费政策推出节奏超预 期；2）研发风险：医药研发投入大、风险高，相关企业存在研发失败风 险；3）市场风险：市场周期性波动可能会对医药行业产生负面影响。 -50% 0% 50% 100% Dec-19Apr-20Aug-20 沪深300生物医药 证 券 研 究 报 告 生物医药行业年度策略报告 请通过合法途径获取本公司研究