【研报】信达国防军工行业专题系列：三化融合铸利刃继续推荐新材料+元器件-2020201213（15页）.pdf

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1、 三化融合铸利刃，继续推荐新材料+元器件 信达军工专题系列 请阅读最后一页免责声明及信息披露 2 证券研究报告 行业研究 行业周报 国防军工国防军工 行业行业 张润毅 军工行业分析师 执业编号：S1500520050003 联系电话：+86 15121025863 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 三化三化融合融合铸铸利刃利刃，继续推荐新材料，继续推荐新材料+ +元器件元器件 2020 年 12 月 13 日 本期内容提要本期内容提要: : Table_Summary

2、 不惧调整，不惧调整，积极布局军工“跨年行情” ：积极布局军工“跨年行情” ： 本周（12.07-12.11）上证综指跌 2.8%，创业板指数跌 1.6%，国防军工指数跌 3.6%，跑输大盘 0.8 个百分 点，排名 15/29。当前我们依旧建议积极布局跨年行情：1）军工“十四五” 规划有望超预期， “新装备放量+国产替代加速”是支撑军工长线走牛的最核 心逻辑；2）军工“基本面反转、景气上行逻辑”已在 2020 中报、Q3 季报 反复得到印证，拐点确定，上行继续，自 8 月以来，军工板块震荡盘整， 已消化前期涨幅过快的风险，也带来优质公司的介入良机；3）随着市场 风险偏好提升， 军工跨年行情一

3、触即发， 高景气龙头将先迎估值切换行情。 板块分化，优质个股强势领涨，我们前期预判持续得到印证板块分化，优质个股强势领涨，我们前期预判持续得到印证。2020 年伊 始我们便提出“2020 军工科技价值重估，高景气长牛周期开启”的观 点，强调年内将出现从上游新材料、军工电子至下游主机厂的全行业景气 上行；8 月以来更是多次建议重点关注上游新材料与被动元器件领域， 08.01-12.11 上述领域优质个股表现持续印证了我们的判断：1）新材料： 西部超导、菲利华、钢研高纳分别涨 86%/27%/19%；2）被动元器件：鸿 远电子、火炬电子、宏达电子分别涨 103%/68%/57%； 智能化、 信息化

4、、 机械化 “三化” 融合将成为我国武器装备未来发展趋势。智能化、 信息化、 机械化 “三化” 融合将成为我国武器装备未来发展趋势。 装备信息化需以机械化为前提， 而武器智能化同样要以机械化和信息化为 支撑。当今世界军事强国均在围绕装备信息化、智能化进行战略布局，如 俄罗斯正在为 T-14 坦克装配人工智能，美国也为 F-15E 战斗机打造了智 能导弹，由此我们判断，未来我军装备机械化、信息化、智能化将长期并 存并行发展：1）现代战争正加速向信息化、智能化演变，拥有人工智能、 精确制导等新型武器装备将牢握战场主动权；2）现阶段我国解放军虽已 基本实现机械化，但在信息化与智能化道路上较世界军事强

5、国有显著差 距，未来我军必然在不断巩固机械化成果的同时向信息化、智能化奋进。 高增长、高确定性上游赛道（军工电子、新材料）高增长、高确定性上游赛道（军工电子、新材料）依旧依旧为布局重点：为布局重点：1） “十四五”将是新型装备量产爬坡关键期，新材料与军工电子是装备实现 升级换代的关键，相关产业将充分受益。2）现阶段高端电子元器件、高性 能材料依旧面临被国外“卡脖子”局面，如国内规模超 2 万亿的电子元器 件市场， 其供给长期被美日韩垄断， 我们判断未来国产替代势必提速， “军 转民”将迎来历史契机；3）军工电子、新材料位于最上游，且下游几乎涵 盖了军工全部核心领域， 是军工产业风向标， 订单与

6、业绩将最先兑现， 2020 年前三季度军工电子、 新材料类企业净利润同比增幅分别达 57%和 33%； 4）新材料、军工电子龙头的估值吸引力提升：从 2021 年对应的 PE 看， 军工行业整体 PE 约 55-60 倍、新材料 45-50 倍、军工电子仅 35-40 倍。 投资主线与受益标的：投资主线与受益标的：重申“装备升级+国产替代”双逻辑，看好真正能迎 来“业绩高弹性+估值双提升”的戴维斯双击的优质企业， 布局四大主线： 1） 军工新材料：军工新材料： 西部超导(钛材+高温合金)、 中简科技(碳纤维)、 光威复材 （碳 纤维） 、菲利华（石英材料） ；2）军工电子（元器件）军工电子（元