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【研报】2021年宏观年度策略报告：后疫情时代的全球经济与中美形势-2020201212（74页）.pdf

上传人： li 编号：24017 2020-12-14 74页 8.35MB

中国经济节奏：2021年一季度高点，倒V走势，双循环重在开放和扩大消费  1、经济增速持续抬升：基建、房地产持续支撑增长、制造业和社零上行、我们预计2021年GDP 8.4%左右  2、出口维持中高增速：防疫物资出口跟随疫情节奏、非防疫物资受益于全球经济复苏、汇率存在升值压力  3、宏观政策回归正常化：近年调控周期缩短、财政扩张幅度降低、社融和M2增速小幅回落、“十四五”开局改革提速  中美激烈博弈：持久战、拜登上台后形成新的利益均衡  1、为什么特朗普败北：聚焦六州之战、关税反制影响明显、中期选举和州长选举已现端倪、第一阶段协议无力回天  2、拜登获胜关税下调：2000亿美元清单，矿产、化工、农林牧渔、纺服等低技术出口产品最受益、第一阶段协议重组  3、中美交锋多线博弈：台海是最大筹码、放缓科技施压节奏，金融联系更紧密、底线博弈、结构性脱钩

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本文主要内容概括如下： 1. 美国政策外溢：疫苗推出在即，财政刺激的规模和持续性存在不确定。前期刺激收入效应强，伴随疫苗推出、刺激方案缩水、居民购买力下降。两党博弈决定新一轮刺激力度，分歧在于失业补助、长期低利率环境、总需求下行不支持通胀、军事实力决定储备货币地位。疫苗接种节奏，直接关系经济复苏进度、低利率助力重组重整、各国看相对收益。 2. 中国经济节奏：2021年一季度高点，倒V走势，双循环重在开放和扩大消费。经济增速持续抬升：基建、房地产持续支撑增长、制造业和社零上行、预计2021年GDP 8.4%左右。出口维持中高增速：防疫物资出口跟随疫情节奏、非防疫物资受益于全球经济复苏、汇率存在升值压力。宏观政策回归正常化：近年调控周期缩短、财政扩张幅度降低、社融和M2增速小幅回落、“十四五”开局改革提速。 3. 中美激烈博弈：持久战、拜登上台后形成新的利益均衡。特朗普败北原因：聚焦六州之战、关税反制影响明显、中期选举和州长选举已现端倪、第一阶段协议无力回天。拜登获胜关税下调：2000亿美元清单，矿产、化工、农林牧渔、纺服等低技术出口产品最受益、第一阶段协议重组。中美交锋多线博弈：台海是最大筹码、放缓科技施压节奏，矿产、化工、农林牧渔、纺服等低技术出口产品最受益、第一阶段协议重组。
疫苗推出在即，美国财政刺激效果如何？ 拜登上台后中美关系将如何发展？ 2021年中国经济增速能否持续走高？
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