【研报】环保服务与工程行业国六全产业链研究：千亿蓝海“国六”承载-2020201210（48页）.pdf

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1、1 证券研究报告 作者： 行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 环保服务与工程环保服务与工程 2020年12月10日 国六全产业链研究：千亿蓝海，“国六”承载国六全产业链研究：千亿蓝海，“国六”承载 行业深度研究 2 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 国六标准陆续实施，产业链迎来发展良机。国六标准陆续实施，产业链迎来发展良机。国六标准陆续实施，2020年7月1日轻型汽车执行国六标准，2021年7月1日以后重型车辆将 执行国六标准。国六排放标准提标，通过机内净化已无法满足要求，需要同时使用NOx和PM的后处理控制技术，技术要求更为复杂， 进而带来产业链需求扩张。纵观国六产业

2、链，上游为载体与催化剂制造，中游为催化剂涂覆与集成封装，下游为发动机生产，EGR、 OBD以及车用尿素均由于国六标准以及监管趋严成为必需品。 废气再循环系统（废气再循环系统（EGR）：重回主流技术路线。）：重回主流技术路线。发动机废气再循环系统是指内燃机在燃烧后将排出气体的一部分分离出、并导入进气 侧使其再度燃烧的技术，主要目的是降低柴油发动机废气中的氮氧化物（Nox）有害物。国五阶段EGR技术主要应用于中小型柴油车， 市场空间约3.9亿。随着国六实施， EGR将会重回重型柴油车的主流技术路线，测算EGR市场空间约为36.8亿，是国六实施前市场规模 的9.4倍。EGR国内市场集中度较高，其中隆

3、盛科技、博格华纳与银轮股份2018年市占率分别为35%、28%、24%。 载体：单车价值放大，行业扩容三倍。载体：单车价值放大，行业扩容三倍。国六阶段排放要求提高，技术路线改变使单车载体价值大幅提升。柴油车方面，国六阶段轻型 柴油车载体单价为596元，重型柴油车单价为2163元，轻柴和重柴单车价值分别增幅达365%和263%；汽油车方面，国六阶段汽油车载 体单价为259元，汽油车单车载体价值增幅为250%。在国六标准执行后，预计载体行业市场规模将达93亿，其中轻柴、重柴和汽油车载 体市场空间分别为10、28和55亿，是原有市场规模的3.4倍。 催化剂催化剂-沸石：增量与存量更换市场并存。沸石：

4、增量与存量更换市场并存。沸石分子筛是一种多孔晶体材料，具有比表面积大、孔结构丰富和稳定性强的特点，主要被 应用于选择性氧化还原（SCR）技术过程中。国五阶段主流催化剂为钒基催化剂，沸石催化剂与之相比具有高温表现更好的优势，能够 更好的应用与国六技术路线中。考虑国六增量以及使用过程中沸石的三年使用寿命周期带来的存量更换，测算2025年时沸石年消耗量 约为2.1万吨，总市场空间约为77亿。 摘要摘要 mNsNnNsMnMrNoPnPmRoRnQ6MaObRtRoOtRoOiNqRnPkPpOmM7NpOyQuOpPoPMYoOxO 3 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 催化剂涂覆催化剂涂覆+

5、集成封装：开启近千亿大市场。集成封装：开启近千亿大市场。环保新规推动尾气处理技术升级，国六新标实施后，柴油车需加装DOC+DPF+ASC，汽油 车需加装GPF，催化剂市场单套价格得到提升。轻型与重型柴油车在国六标准执行前单价分别为3456、7469元，执行后单价则变为 8452、12465元，价格平均增幅达105.72%。汽油车在国六标准执行前单价为1000元，执行后单价则升至3000，价格增幅200%。催化剂 行业市场规模有望达938亿，市场规模有望增加156%。 车载监控终端：纯增量需求，市场空间达车载监控终端：纯增量需求，市场空间达60亿。亿。车载诊断系统（OBD）成为国六必装设备，其通

6、过总线与车辆ECU通信获取发动机以 及后处理装置传感器信息，从而获取车辆排放相关的故障状态，提供给远程监控中心进行诊断，给予排放超标车辆警告以及强制性措 施（限扭、限速等）。经测算，车载监控终端市场规模合计60亿，其中远程OBD市场约22亿，卫星定位与智能视频监控约38亿。 车用尿素：单车用量和渗透率提升，市场空间有望达车用尿素：单车用量和渗透率提升，市场空间有望达438亿。亿。车用尿素主要作为SCR汽车尾气后处理技术的必需品之一，被应用于柴油 车尾气的净化处理。国六明确要求车辆加装车用尿素质量传感器，加强了对车用尿素使用“质”与“量”的双方面监管，车用尿素渗 透率有望逐渐升至，经测算2025