【研报】建筑工程行业2021年投资策略：风劲帆满蓄势谋远-20201207（38页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 建筑工程建筑工程 建筑工程建筑工程 2021 年投资策略年投资策略 超配超配 （维持评级） 2020 年年 12 月月 07 日日 一年该行业与一年该行业与沪深沪深 300300 走势比较走势比较 行业投资策略行业投资策略 风劲帆满，蓄势谋远风劲帆满，蓄势谋远 行业跑输指数，基建地产复苏明显行业跑输指数，基建地产复苏明显 今年以来建筑行业上涨 0.24%，跑输沪深 300 指数 20 个百分点，涨幅在所有行 业中排名倒数，没有走出独立或波段行情。今年

2、 1-10 月固定资产投资增速为 1.8%；分项来看，房地产投资增速为 6.3%，基建投资增速为 0.7%，制造业投 资增速为-5.3%；基建、地产投资复苏明显，地产投资韧性足。基建 REITs 试点 有序推进， 专项债新规、 项目资本金比例下调等政策逐步落实也将提振基建投资。 经过三年多调整，建筑行业当前市盈率 9.7 倍，市净率 0.9 倍，不论是绝对估值 还是相对估值都在历史低位。随着十四五规划等逐步落实，行业有望迎来估值修 复机会。 季度增速创新高，子板块季度增速创新高，子板块分化大分化大 今年前三季度建筑业新签订单额 20.3 万亿元，同比增长 8.8%，订单增速为近两 年年来新高。

3、前三季度建筑行业上市公司合计完成营收 4.29 万亿元，同比增长 11.4%，实现归母净利润 1142 亿元，同比下滑 0.45%。分季度来看，Q1、Q2、 Q3 营收分别增长-9.2%、 17.5%、 22.0%； 归母净利润分别同比增长-30.4%、 7.4%、 16.1%，三季度增速创新高。子板块分化较大，钢结构景气度提升；基建业绩提 速；房建、化学工程增速放缓；装修装饰业绩下滑；园林工程继续探底；国际工 程压力较大。 三条主线布局投资三条主线布局投资机会机会 央企龙头在手订单为历史最高水平，订单收入保障比达到近 4 倍。八大央企今年 前三季度新签订单增速为 18%，订单再提速，市场占有

4、率进一步提高。随着逆周 期调控政策落实，订单有望加快落地，业绩确定性强，估值修复空间大。推荐中中 国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建等。 设计咨询处于产业链前端，十四五规划优先受益。板块负债低，现金流好。行业 分散，整合大势所趋，上市龙头利用自身优势实现集中度提升，业绩有望维持高 增长。推荐华设集团、勘设股份华设集团、勘设股份等。 化行业随着产能出清，行业固定资产投资迎来拐点，有望开启新一轮周期。化学 工程公司景气度滞后于石化行业，随着落后产能出清，新的需求增加，化学工程 订单迎来高增长。推荐中国化学中国化学等。 风险提示：风险提示：投资不及预期；应收账款

5、坏账；项目资金落实不到位等。 重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级 公司公司 公司公司 投资投资 昨收盘昨收盘 总市值总市值 EPS PE 代码代码 名称名称 评级评级 （元）（元） （亿亿元）元） 2020E 2021E 2020E 2021E 601668.SH 中国建筑 买入 5.38 225,772 1.09 1.21 4.94 4.45 601186.SH 中国铁建 买入 8.62 108,241 1.62 1.76 5.32 4.90 601800.SH 中国交建 买入 7.90 107,982 1.36 1.48 5.81 5.34 601390.SH 中国中铁

6、买入 5.71 129,804 0.98 1.06 5.83 5.39 603018.SH 华设集团 买入 11.80 6,575 1.35 1.65 8.74 7.15 603458.SH 勘设股份 增持 15.43 3,729 2.08 2.42 7.42 6.38 601117.SH 中国化学 买入 6.40 31,571 0.70 0.78 9.14 8.21 20.1 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告：相关研究报告： 国信证券-建筑行业 2019 年下半年投资策 略：否极泰来，不确定环境下拥抱确定性 2019-06-20 国信证券-建筑行业 2020 年投资策