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【研报】煤炭行业：龙头兼并重组提速板块价值有望重塑-20201202（38页）.pdf

上传人： x** 编号：23603 2020-12-04 PDF PDF 38页 884.77KB 17张图表

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根据各省上报去产能目标整理，我们估算根据各省上报去产能目标整理，我们估算20/21年产能退出规模为年产能退出规模为 6000/3000万吨。万吨。表外产能：表外产能：据中煤协，2015年底全国煤矿产能总规模为57亿吨，其中正常生产及改造的产能为39亿吨，而新建及扩产的产能为14.96亿吨（超过8亿吨属于未经核准的违规项目）。我们估算截至。

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本文主要从以下几个方面对煤炭行业进行了分析： 1. 估值：文章指出，煤炭板块PB估值处于历史低位，存在估值修复的可能。 2. 产能：文章分析了煤炭行业的产能现状及未来趋势，预计未来几年煤炭行业供需格局将保持弱平衡状态。 3. 产量：文章预测，2020/21/22年煤炭产量将分别达到38/40/41亿吨，年增速1%~1.5%左右。 4. 需求：文章认为，地产基建发力将促进经济持续复苏，预计2021年房企杠杆率相对稳定，基建需求有望持续。 5. 进口：文章预计，2020年全年进口量约2.7亿吨，同比减少8.8%。 6. 库存：文章指出，下游库存低于去年同期，预计未来动力煤现货价格也有望稳定在绿色区间中枢水平。 7. 煤价：文章预测，2020年动力煤全年均价在550-560元/吨，2021-2022年均价或逐步向500-530元/吨回落。 8. 投资建议：文章建议关注板块价值重估、焦化供改、山西国改三条主线，推荐中国神华、陕西煤业、平煤股份、兖州煤业等公司。