【公司研究】2020年上海家化成为百廿民族日化龙头企业深度研究报告（39页）.pdf

《【公司研究】2020年上海家化成为百廿民族日化龙头企业深度研究报告（39页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【公司研究】2020年上海家化成为百廿民族日化龙头企业深度研究报告（39页）.pdf（39页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 上海家化（上海家化（） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 41 证券研究报告 正文目录正文目录 引言引言 . 5 1 多品牌多品牌+多品类多品类+全渠道的百廿民族日化龙头全渠道的百廿民族日化龙头 . 5 1.1 百廿日化民族品牌，“换帅+股权激励”注入新动能 . 5 1.2 丰富的品牌矩阵+深厚的渠道布局，构造最强综合竞争实力 . 8 2 品牌端：聚焦主力高增长品牌，卡位细分高成长赛道品牌端：聚焦主力高增长品牌，卡位细分高成长赛道 . 10 2.1 佰草集：品牌梳理+定位聚焦，有望迎来业绩复苏 . 12 2.2 雙妹：传承百年经典，续写美妆传奇 . 14 2.3 玉泽：功能护肤正当时，

2、有望成为公司业绩增长新引擎 . 19 2.4 高夫：专为中国男士高级定制的护肤品牌，蓝海市场空间广阔 . 24 3 渠道端：线下渠道精简渠道端：线下渠道精简+赋能持续焕活，线上渠道拓渠赋能持续焕活，线上渠道拓渠+聚焦稳步提升聚焦稳步提升 . 27 3.1 线下渠道精简+赋能，以新零售激活业绩增长 . 27 3.2 线上不断开拓新兴渠道，以聚焦化打造明星爆款 . 29 4 公司基本情况公司基本情况 . 34 4.1 股权结构 . 34 4.2 基本财务信息 . 35 5 投资建议投资建议 . 37 风险提示风险提示 . 39 财务报表与盈利预测财务报表与盈利预测 . 40 oPpQpPsMnMs

3、OoPnPqNtMmR8OcM9PpNrRnPqQlOqRoPkPmPnN7NpOwOMYpNwOxNtRwP 上海家化（上海家化（） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 41 证券研究报告 图表目录图表目录 图表图表 1 公司发展历程公司发展历程 . 6 图表图表 2 欧莱雅中国欧莱雅中国 2017-2019 年连续三年实现高增，分别达到年连续三年实现高增，分别达到 17%/33%/35% . 7 图表图表 3 2019 年美泰实现年美泰实现 5 年内营业收入首次停止下滑，年内营业收入首次停止下滑，3 年内营业利润和经营性现金流首次转正，创下年内营业利润和经营性现金流首次转正，创下 5

4、年内最佳运年内最佳运 营纪录营纪录 . 7 图表图表 4 股权激励公司业绩层面考核目标股权激励公司业绩层面考核目标 . 8 图表图表 5 股权激励个人业绩层面考核目标股权激励个人业绩层面考核目标 . 8 图表图表 6 公公司拥有国内最全的品牌矩阵司拥有国内最全的品牌矩阵 . 8 图表图表 7 公司品牌发展历程公司品牌发展历程 . 9 图表图表 8 公司公司 2015-2019 年分类别营业收入及增速年分类别营业收入及增速 . 9 图表图表 9 公公司司 2019 年分品牌营业收入（亿元）年分品牌营业收入（亿元） . 10 图表图表 10 公司线下网点情况公司线下网点情况 . 10 图表图表 1

5、1 2020 年年 1-10 月美妆月美妆TOP20 品牌品牌 . 11 图表图表 12 2020 年年 1-10 月护肤月护肤TOP20 品牌品牌 . 11 图表图表 13 公司差异化品牌发展策略公司差异化品牌发展策略 . 12 图表图表 14 佰草集产品类型丰富，定位中高端佰草集产品类型丰富，定位中高端 . 12 图表图表 15 2002-2019 年佰草集营业收入情况年佰草集营业收入情况 . 13 图表图表 16 佰草集明星单品佰草集明星单品太极系列精华液和冻干面膜太极系列精华液和冻干面膜 . 14 图表图表 17 1915 年黎洪元题词年黎洪元题词“材美工巧，尽态极妍材美工巧，尽态极妍

6、” . 15 图表图表 18 最最为经典的为经典的雙妹月份牌（妹月份牌（1936 年）年） . 15 图表图表 19 新的品牌标识和产品外观新的品牌标识和产品外观 . 16 图表图表 20 精致的产品套装包装设计精致的产品套装包装设计 . 17 图表图表 21 雙妹的产品品类妹的产品品类 . 17 图表图表 22 雙妹与解百纳妹与解百纳“醉醉”国潮跨界营销、响应国潮跨界营销、响应“国潮行动国潮行动”登陆纽约时装周登陆纽约时装周 . 17 图表图表 23 高端化妆品行业增速远超大众化妆品高端化妆品行业增速远超大众化妆品 . 18 图表图表 24 高端化妆品