【公司研究】2020年金龙鱼成为粮油龙头企业深度研究报告（32页）.pdf

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1、oPpQoOqOmNmQrQsQnQqPnQaQ8QaQmOrRoMoOkPrQpOkPnOqQbRoPtPxNtOtQNZsPrN 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公司公司深度报告深度报告 内容目录内容目录 公司简介：三十余年奋斗不止，终成国内粮油巨头公司简介：三十余年奋斗不止，终成国内粮油巨头 . - 6 - 深耕行业三十余年，品类丰富，品牌矩阵完善 . - 6 - 公司股权结构稳定，管理层持股增强信心 . - 6 - 营收和归母利润稳健增长 . - 7 - 行业分析：粮油厨房食品稳健、调味品千亿市场潜力大行业分析：粮油厨房食品稳健、调味品千亿

2、市场潜力大 . - 8 - 厨房食品市场稳健，饲料原料、油脂科技持续增长 . - 8 - 粮油米面生活必需，调味品+餐饮市场大有可为 . - 8 - 食用油行业：行业增长稳健、中小包装食用油趋势明显 . - 9 - 大米行业：包装米需求提升，金龙鱼包装米现代渠道市占率第一 . - 11 - 面粉行业：行业稳健，公司市占率稳居第一 . - 12 - 饲料原料行业：稳健增长，随猪周期略有波动 . - 13 - 油脂科技行业：油脂化学品应用前景可期 . - 14 - 调味品行业：好赛道空间大，期待错位竞争下快速放量 . - 15 - 产品力：产品力：粮油米面、调味品、饲料油脂科技多树开花粮油米面、调

3、味品、饲料油脂科技多树开花 . - 17 - 产品品类丰富，产业链延伸，规模效应凸显 . - 17 - 通过创新不断丰富产品品类，规模经济显著 . - 18 - 产能：全国布局，生产季节性 . - 19 - 原材料及成本：原料占比 88%，主要原材料波动较小 . - 20 - 产品结构升级+综合企业群模式降成本，毛利率有望稳步提升 . - 21 - 品牌力：不同价格带品牌多元化、广告营销高效率品牌力：不同价格带品牌多元化、广告营销高效率 . - 22 - 分价格带全品牌策略，粮油品牌力领先 . - 23 - 品牌运营效率高，规模效应驱动销售费用率低于同行 . - 23 - 渠道力：渠道力：24

4、 个直销部、个直销部、4406 家经销商，百万终端全国织网家经销商，百万终端全国织网 . - 24 - 多事业部运营、直销占比大 . - 25 - 直销+经销助力渠道下沉，网点密度不断增强 . - 26 - 主要财务指标分析：高资产负债率，低存货周转率主要财务指标分析：高资产负债率，低存货周转率 . - 27 - 未来看点：拥抱电商渠道，进军调味品，扩大旺季产能未来看点：拥抱电商渠道，进军调味品，扩大旺季产能 . - 28 - 盈利预测及投资建议盈利预测及投资建议 . - 30 - 风险提示风险提示 . - 33 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 -

5、 公司公司深度报告深度报告 图表目录图表目录 图表图表1：益海嘉里发展历程：益海嘉里发展历程 . - 6 - 图表图表2：益海嘉里股权结构图（截至：益海嘉里股权结构图（截至2019年年12月月31日）日） . - 7 - 图表图表3：公司近年来营收情况：公司近年来营收情况 . - 7 - 图表图表4：公司近年来归母净利润情况：公司近年来归母净利润情况 . - 7 - 图表图表5：农副食品加工产业链情况：农副食品加工产业链情况 . - 8 - 图表图表6：20132019年中国人均可支配收入（元）年中国人均可支配收入（元） . - 9 - 图表图表7：20102019年中国餐饮收入年中国餐饮收入

6、 . - 9 - 图表图表8：中国食用油行：中国食用油行业销售额及增速业销售额及增速 . - 9 - 图表图表9：中国食用油生产量及消费量（万吨）：中国食用油生产量及消费量（万吨） . - 9 - 图表图表10：2016年小包装食用植物油销售额份额（年小包装食用植物油销售额份额（%） . - 10 - 图表图表11：不同规格包装食用油零售额占比：不同规格包装食用油零售额占比 . - 10 - 图表图表12：小包装食用植物油销售量份额（：小包装食用植物油销售量份额（%） . - 10 - 图表图表13：小包装食用植物油销售额份额（：小包装食用植物油销售额份额（%） . - 10 - 图表图表14