【研报】2020年有色金属行业贵金属、新能源金属投资价值分析报告（37页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业周报行业周报 内容目录内容目录 1. 本周行情回顾本周行情回顾 . - 6 - 1.1 股市行情回顾：中美股市涨跌互现股市行情回顾：中美股市涨跌互现 . - 6 - 1.2 贵金属：国内外贵贵金属：国内外贵金属价格回落金属价格回落 . - 7 - 1.3 基本金属：价格整体上行基本金属：价格整体上行 . - 7 - 1.4 小金属：需求逐渐恢复，碳酸锂价格持续反弹小金属：需求逐渐恢复，碳酸锂价格持续反弹 . - 8 - 2. 宏观宏观“三因素三因素”运行态势跟踪运行态势跟踪 . - 9 - 2.1 中国因素：经

2、济仍处于扩张区间中国因素：经济仍处于扩张区间 . - 9 - 2.2 美国因素：大选落地，美国因素：大选落地，“刺激法案刺激法案”或将快速达成或将快速达成 . - 10 - 2.3 欧洲因素：制造业欧洲因素：制造业 PMI 持续恢复，服务业陷入低迷持续恢复，服务业陷入低迷 . - 12 - 3. 贵金属：黄金上行通道依然完整贵金属：黄金上行通道依然完整 . - 12 - 3.1 大选落地激发财政刺激预期，贵金属价格回落大选落地激发财政刺激预期，贵金属价格回落 . - 12 - 3.2 黄金黄金 ETF 持仓回落，持仓回落，COMEX 净多头结构持续净多头结构持续 . - 14 - 3.3 黄金

3、龙头股估值水平存在修复动力黄金龙头股估值水平存在修复动力 . - 14 - 3.4 光伏产业链步入光伏产业链步入景气周期，白银有望开启黄金时代景气周期，白银有望开启黄金时代 . - 15 - 4. 基本金属：疫情冲击需求担忧再起，关注供需变动节奏基本金属：疫情冲击需求担忧再起，关注供需变动节奏 . - 18 - 4.1 铝：国内电解铝库存回落，盈利水平攀升铝：国内电解铝库存回落，盈利水平攀升 . - 18 - 4.2 铜：矿石供应压力边际缓和，国内库存持续回落铜：矿石供应压力边际缓和，国内库存持续回落 . - 23 - 4.3 锌锌：国内外锌价大幅上行，锌精矿加工费持续下调：国内外锌价大幅上行

4、，锌精矿加工费持续下调 . - 25 - 4.4 锡：宏观情绪回暖，价格锡：宏观情绪回暖，价格维持稳定维持稳定 . - 26 - 5、新能源金属：供需周期共振，价格或将上行、新能源金属：供需周期共振，价格或将上行 . - 27 - 5.1 需求底不断确认：德国延长新能源补贴政策，长期发展趋势明确需求底不断确认：德国延长新能源补贴政策，长期发展趋势明确 . - 27 - 5.2 钴：供需周期共振，钴价或将上行钴：供需周期共振，钴价或将上行 . - 31 - 5.3 锂：供给端不确定性增加，碳酸锂价格上涨具备持续性锂：供给端不确定性增加，碳酸锂价格上涨具备持续性 . - 34 - 5.4 磁材：新

5、能源车用钕铁硼放量引领行业进入新周期磁材：新能源车用钕铁硼放量引领行业进入新周期 . - 36 - 5.5 锂电铜箔：结构为王，深蹲起跳锂电铜箔：结构为王，深蹲起跳 . - 37 - 6. 投资建议：维持行业投资建议：维持行业“增持增持”评级评级 . - 39 - 7. 风险提示风险提示 . - 39 - 8.附录：全球有色金属价格、库存走势附录：全球有色金属价格、库存走势 . - 40 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 行业周报行业周报 1. 本周本周行情回顾行情回顾 1.1 股市行情回顾：股市行情回顾：中美股市中美股市涨跌互现涨跌互现 周内，

6、国际方面，本周美国新增新冠确诊人数整体仍有所回升，就业数据有所改善，美国大选落地，为对冲疫情冲击，财政刺激有望推出，美股三大指数整体涨跌互现（道指0.73%，纳斯达克0.22%，标普0.77%） 。 本周 A 股整体回升：上证指数收于 3,377.73 点，环比上涨 2.04%；深证成指收于 13,852.42 点，环比上涨 0.71%；沪深 300 收于 4,943.29点，环比上涨 1.78%；申万有色金属指数收于 3,785.08 点，环比上涨6.04%，跑赢上证综指 4.00 个百分点。 图表图表1：申万一级行业与上证综指周涨跌幅：申万一级行业与上证综指周涨跌幅 来源：wind，中泰证