【公司研究】2020年天龙股份企业汽车门板业务、PCU 业务成为增长动力深度研究报告（17页）.pdf

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1、谨请参阅尾页重要声明及谨请参阅尾页重要声明及财通财通证券股票和行业评级标准证券股票和行业评级标准2 深度报告深度报告证券研究报告证券研究报告 内容目录内容目录 1 1、 深耕汽车电子深耕汽车电子.4 4 1.1 二十年大发展.4 1.2 汽车业务为主.4 1.3 增长引擎已现.6 2 2、 两大核心优势两大核心优势.6 6 2.1 模具能力强大.6 2.2 紧跟头部客户.7 3 3、 汽车电子大发展汽车电子大发展.8 8 3.1 新能源汽车爆发.8 3.2 汽车轻量化加速.9 3.3 汽车电子大发展.10 4 4、 两大增长动力两大增长动力.1111 4.1 汽车门板业务.11 4.2 PCU

2、 业务或爆发.12 5 5、 盈利预测盈利预测.1313 5.1 收入和毛利率假设.13 5.2 期间费用率趋势分析.14 6 6、 投资建议投资建议.1515 6.1 给予 30 倍 PE.15 6.2 给予 14.4 元目标价.16 7 7、 风险提示风险提示.1717 图表目录图表目录 表表 1 1：公司财务及预测数据摘要：公司财务及预测数据摘要.1 1 图表图表 1 1：天龙股份发展历程：天龙股份发展历程.4 图表图表 2 2：公司主要产品线：公司主要产品线.5 图表图表 3 3：历年收入和净利润情况：历年收入和净利润情况.6 图表图表 4 4：汽车业务历年情况：汽车业务历年情况.6

3、图表图表 5 5：模具能力：模具能力.7 图表图表 6 6：大客户情况：大客户情况.7 图表图表 7 7：获得主要客户认可：获得主要客户认可.8 图表图表 8 8：新能源汽车历年销量和渗透率：新能源汽车历年销量和渗透率.9 图表图表 9 9：特斯拉历年销量：特斯拉历年销量.9 图表图表 1010：塑料应用范围广泛：塑料应用范围广泛.10 图表图表 1111：改性塑料快速增长：改性塑料快速增长.10 图表图表 1212：全球汽车电子规模（亿元）：全球汽车电子规模（亿元）.10 图表图表 1313：汽车电子占比：汽车电子占比.10 图表图表 1414：轻量化汽车门板工艺和优点：轻量化汽车门板工艺和

4、优点.11 图表图表 1515：不同渗透率下对应的市场空间（亿元）：不同渗透率下对应的市场空间（亿元）. 11 图表图表 1616：PCUPCU 产品产品.12 图表图表 1717：新能源汽车：新能源汽车 PCUPCU 市场空间（单位：亿元）市场空间（单位：亿元）.13 qRrOnNrPpOmQmNtRmRsNrM6MdN9PpNqQnPqQkPpOqRlOsQnOaQpOpMNZsOwOuOmQrR 谨请参阅尾页重要声明及谨请参阅尾页重要声明及财通财通证券股票和行业评级标准证券股票和行业评级标准3 深度报告深度报告证券研究报告证券研究报告 图表图表 1818：收入和毛利率假设：收入和毛利率假

5、设.14 图表图表 1919：期间费用率分析：期间费用率分析.15 图表图表 2020：天龙股份：天龙股份 PE-BANDPE-BAND.16 图表图表 2121：电子行业：电子行业 PE-BANDPE-BAND.16 谨请参阅尾页重要声明及谨请参阅尾页重要声明及财通财通证券股票和行业评级标准证券股票和行业评级标准4 深度报告深度报告证券研究报告证券研究报告 1 1、 深耕汽车深耕汽车电子电子 1.11.1二十年大二十年大发展发展 天龙股份是业内领先的精密模具、注塑、装配的一站式集成产品制造商。 2000 年、2008 年、2012 年和 2017 年是公司发展的重要节点。2000 年公司成立

6、， 主要从事 IT 行业偏转线圈隔离器，此后 8 年时间一直在扩充和转变产品线，先 后涉及手机外壳、电工电气类塑料零件、汽车摇窗零部件等，到 2008 年开始公 司已经形成汽车、消费电子、电工电气三大发展领域，为上市打下基础。 2012 年公司变更为股份制有限公司，历经 5 年时间 2017 年 1 月上交所上市，为 公司高质快速发展奠定基础。 历经 20 年的发展，公司已成长为汽车领域塑料零件的头部供应商，形成以精密 模具开发、高复杂度的注塑成型工艺和自动化装配技术为核心的技术能力，致力 于“电子集成化、精密化、轻量化”的发展方向。 公司的发展与重视研发能力提升息息相关， 目前公司及下属 5