【公司研究】2020年ST天娱企业重整业务获法院批准电竞游戏崛起深度研究报告（26页）.pdf

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1、 公司公司深度深度报告报告 P2 *ST 天天娱娱（） ：重组方案获批执行，退市风险消除迎来拐点：重组方案获批执行，退市风险消除迎来拐点 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录目录 1 公司现况：目前处于历史低谷，但曙光已现公司现况：目前处于历史低谷，但曙光已现 . 3 1.1 主营业务：电竞游戏主营业务：电竞游戏+数据流量双引擎发展模式数据流量双引擎发展模式 . 3 1.2 发展历程：激进扩张引发债务危机发展历程：激进扩张引发债务危机 . 4 1.3 治理结构：管理团队换血、股权激励改善公司治理治理结构：管理团队换血、股权激励改善公司治理 . 5 1.4 破产重整：积

2、极自救，全力解决公司债务问题破产重整：积极自救，全力解决公司债务问题 . 7 1.4.1 债务违约经过：受大额减值拖累，业绩连续亏损，并发债务违约债务违约经过：受大额减值拖累，业绩连续亏损，并发债务违约 . 7 1.4.2 重整进度：重整计划已获法院批准，预计重整进度：重整计划已获法院批准，预计 2020 年末前执行完毕年末前执行完毕 . 8 2 行业环境：广告、游戏、直播电商行业持续增长，各地政策扶持助推新经济行业环境：广告、游戏、直播电商行业持续增长，各地政策扶持助推新经济 . 9 2.1 广告行业将伴随全球疫情恢复逐渐回暖，移动短视频广告占比不断提升广告行业将伴随全球疫情恢复逐渐回暖，移

3、动短视频广告占比不断提升 . 9 2.1.1 全球广告行业待疫情恢复后将逐渐回暖全球广告行业待疫情恢复后将逐渐回暖 . 9 2.1.2 广告形式从传统的杂志、报纸持续向网络渠道迁移广告形式从传统的杂志、报纸持续向网络渠道迁移 . 10 2.1.3 短视频平台的崛起带动短视频广告规模不断提升短视频平台的崛起带动短视频广告规模不断提升 . 10 2.1.4 未来广告行业的增量将从流量获取到流量运营的思路转变未来广告行业的增量将从流量获取到流量运营的思路转变 . 11 2.2 中国游戏出海势头强劲，电竞游戏顺势而起中国游戏出海势头强劲，电竞游戏顺势而起 . 12 2.2.1 国内及海外游戏市场规模持

4、续扩大国内及海外游戏市场规模持续扩大 . 12 2.2.2 中国自研游戏多出海美日韩，海外玩家偏好重度游戏中国自研游戏多出海美日韩，海外玩家偏好重度游戏 . 13 2.2.3 我国电竞游戏行业随游戏市场发展而崛起我国电竞游戏行业随游戏市场发展而崛起 . 15 2.3 万亿市场预期下，我国电商直播行业正值爆发期万亿市场预期下，我国电商直播行业正值爆发期 . 15 2.4 各地政府出台优惠政策支持产业园区建设各地政府出台优惠政策支持产业园区建设 . 16 3 竞争优势：布局上下游，构建完整流量生态链竞争优势：布局上下游，构建完整流量生态链 . 17 3.1 广告流量业务：自有流量平台、代理流量平台

5、及内容广告平台并行发展广告流量业务：自有流量平台、代理流量平台及内容广告平台并行发展 . 17 3.1.1 旗下爱思助手作为自有旗下爱思助手作为自有 IOS 流量平台，流量平台，MAU 超超 2000 万万 . 17 3.1.2 代理流量平台初聚科技代理流量平台初聚科技(ALTAMOB)，提供全面程序化营销服务，提供全面程序化营销服务. 19 3.1.3 品牌内容整合营销平台合润传媒，合作大量当红影视剧及优质品牌品牌内容整合营销平台合润传媒，合作大量当红影视剧及优质品牌 . 20 3.2 游戏业务：游戏业务：“电竞电竞+棋牌棋牌”新模式引导棋牌游戏回归娱乐竞技本源新模式引导棋牌游戏回归娱乐竞技

6、本源. 21 3.3 直播电商业务：借内容营销优势拓展新业态直播电商业务：借内容营销优势拓展新业态 . 22 3.4 产业园区业务：以山西项目为战略支点打造产业园区业务：以山西项目为战略支点打造“流量运营专家流量运营专家” . 24 4 风险提示风险提示 . 26 oPqPpPoQmNmQpOtRrMtMsP8OdNaQpNqQmOoOlOmNqRfQtRnR9PnMrNuOmMyQwMnPnM 公司公司深度深度报告报告 P3 *ST 天天娱娱（） ：重组方案获批执行，退市风险消除迎来拐点：重组方案获批执行，退市风险消除迎来拐点 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 1 公