【公司研究】2020年蓝特光学企业3D 产品、潜望式摄像头持续增长深度研究报告（18页）.pdf

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1、公司深度研究 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录内容目录 一、苹果光学优质供应商，受益果链景气度提升 . 4 1. 技术研发、质量控制、成本控制打造苹果光学优质供应商，盈利能力超群 . 4 2. 受益苹果产业链景气度提升，2020 年公司营收、业绩重返增长 . 7 3. 成功登陆科创板，募资投产打开新成长空间 . 9 二、3D 产品、潜望式摄像头持续高景气，助力公司业绩高增 . 10 1. 长条棱镜：短期受益果链景气度提升，长期受益 3D 产品渗透率提升 . 11 2. 微棱镜：潜望式摄像头需求向好，大客户有望搭载，微棱镜未来可期 . 13 3. 玻璃晶圆：AR/VR 蓬勃发展，高

2、质量玻璃晶圆必不可少 . 15 三、盈利预测与投资建议 . 16 1. 盈利预测：预计公司 20202022 年归母业绩为 1.9、2.8、4.2 亿元 . 16 2. 投资建议及估值：给予公司目标价 42.5 元 . 17 四、风险提示 . 17 图表目录图表目录 图表 1：公司产品结构及主要应用领域 . 4 图表 2：按产品分类的营收结构 . 4 图表 3：按下游应用领域分类的营收结构 . 4 图表 4：公司产品布局及下游应用领域发展历程 . 5 图表 5：2019 年公司前六大客户销售情况 . 5 图表 6：2019 年苹果占公司营收的比例达 42% . 5 图表 7：公司核心技术人员均

3、拥有 15 年以上从业经验，对行业理解深刻 . 6 图表 8：公司近三年应用核心技术生产产品的营收占比不断增长 . 6 图表 9：公司研发费率处于行业领先水平 . 6 图表 10：公司近三年毛利率处于行业领先地位 . 7 图表 11：公司近三年净利率处于行业领先地位 . 7 图表 12：公司近三年期间费率总体呈现增长趋势 . 7 图表 13：公司历史营收情况. 8 图表 14：公司历史业绩情况. 8 图表 15：公司历史盈利情况. 8 图表 16：公司历史三费率情况 . 8 图表 17：公司分产品营业收入（单位：亿元） . 9 图表 18：公司分产品毛利率. 9 图表 19：预计 2021 年

4、 iPhone 出货量快速增长 . 9 图表 20：iPhone 市占率连续 3 个季度回升 . 9 图表 21：公司产能扩充计划 . 9 图表 22：公司处于光学产业链中游位置 . 10 pOrOpPqOrQtPqRsQmRqPqNbRcM9PpNqQtRrRjMpOpOiNtRpMbRnMpMuOnQmMuOoNtP 公司深度研究 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 23：iPhone 后置摄像头演变路径 . 11 图表 24：华为后置摄像头演变路径 . 11 图表 25：全球智能手机 3D 感测市场规模涨势迅猛 . 12 图表 26：智能手机 3D 感测渗透率迅速增长 . 12

5、图表 27：结构光与 TOF 技术对比及主要厂商 . 12 图表 28：结构光技术工作原理 . 12 图表 29：TOF 技术工作原理 . 12 图表 30：TOF 的 AR 测距应用 . 13 图表 31：TOF 的景深处理 . 13 图表 32：华为 P40 Pro+超远距双目变焦系统 . 13 图表 33：华为 P40 Pro+潜望式摄像头光路原理图 . 13 图表 34：HOVM 最新旗舰机均配备潜望式摄像头 . 14 图表 35：全球潜望式摄像头出货量迅速增长 . 14 图表 36：光线转向单位结构. 14 图表 37：公司与行业主要竞争对手在光学棱镜产品的技术参数比较 . 14 图

6、表 38：光波导技术原理 . 15 图表 39：WaveOptics 推出 1.15mm 厚度 AR 显示屏 . 15 图表 40：Realview 高折射率光学玻璃晶圆 . 15 图表 41：公司与行业主要竞争对手在玻璃晶圆产品的技术参数比较 . 16 图表 42：公司营收预测（单位：亿元） . 16 图表 43：采取 PE 估值，给予目标价 42.5 元（60*2021EPS） . 17 公司深度研究 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、苹果光学优质供应商，受益果链景气度提升一、苹果光学优质供应商，受益果链景气度提升 1. 技术研发、质量控制、成本控制打造苹果光学优质供应商，盈利能力