【公司研究】2020年成都先导企业DEL技术助力新药开发深度研究报告（41页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 2 - 公司深度报告公司深度报告 内容目录内容目录 国内优秀的创新型生物科技公司，基于国内优秀的创新型生物科技公司，基于 DEL 技术助力新药开发技术助力新药开发 . - 5 - 深耕 DEL 多年的生物科技企业，疫情扰动下研发投入持续加大 . - 5 - 高研发投入促使 Biotech 属性凸显. - 8 - DEL 发展空间广阔，拟收发展空间广阔，拟收购购 Vernalis 夯实药物发现领先地位夯实药物发现领先地位 . - 9 - 药物发现 CRO 持续高景气，DEL/SBDD/FBDD 有望逐步成为药筛主流 . -

2、9 - 公司 DEL 技术全球领先，“品牌效应”长期吸引优质客户资源 . - 20 - Vernalis SBDD/FBDD 技术先进，收购后有望提供药物发现一站式服务 . - 22 - 新药权益转让实现新药权益转让实现“零突破零突破”，研发管线储备丰富，有望持续转化提升业绩弹性，研发管线储备丰富，有望持续转化提升业绩弹性- 25 - HG146 相比泛 HDACi 有望降低药物毒性、提升治疗效果. - 25 - HG030 差异化特征显著，大陆权益实现首次转让. - 30 - HG381 与 HGC245 处 PCC 阶段，管线不断延伸提升项目价值 . - 34 - Vernalis 新药转

3、让经验丰富，收购完成有望加速管线中新药项目转化 . - 35 - 盈利预测与估值盈利预测与估值 . - 36 - 盈利预测 . - 36 - 投资建议 . - 37 - 风险提示风险提示 . - 40 - Vernalis 收购事项无法顺利完成及未来盈利的不确定性风险 . - 40 - 新药项目对外转让的不确定性风险 . - 40 - 关于产品销售峰值及 DCF 估值结果的预测均基于一定前提假设基础上， 相关假设未来存在较 大的不确定性 . - 40 - 业务单一的风险 . - 40 - DEL 商业化不确定性的风险 . - 40 - “靶点排他机制”不利影响的风险 . - 41 - 客户相对

4、集中的风险 . - 41 - 核心技术人员流失的风险 . - 41 - 图表目录图表目录 图表图表1：成都先导发展历程：成都先导发展历程 . - 5 - 图表图表2：成都先导核心管理层介绍：成都先导核心管理层介绍 . - 6 - 图表图表3：成都先导股权架构：成都先导股权架构 . - 6 - 图表图表4：2017-2020前三季度营业收入及归母净利润（百万元）前三季度营业收入及归母净利润（百万元） . - 7 - 图表图表5：2017-2020前三季度研发投入概况（百万元）前三季度研发投入概况（百万元） . - 7 - 图表图表6：2017-2020前三季度综合毛利率、净利率概况前三季度综合毛

5、利率、净利率概况 . - 7 - 图表图表7：2017-2020前三季度费用率概况前三季度费用率概况 . - 7 - 图表图表8：2016-2019国内外收入占比（百万元）国内外收入占比（百万元） . - 8 - 图表图表9：2016-2019海外收入及增速（百万元）海外收入及增速（百万元） . - 8 - 图表图表10：2020H1成都先导与传统成都先导与传统CRO/CDMO企业关键指标对比企业关键指标对比 . - 8 - 图表图表11：2012-2019年全球在研药物数量（个）年全球在研药物数量（个） . - 9 - oPpQmMtNqRtPnMtRrMtMrMaQbP6MnPqQnPnN

6、iNoPnMlOoMpMaQmNmPxNmRuNwMsQnN 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 3 - 公司深度报告公司深度报告 图表图表12：2012-2022年全球药物开发支出情况及预测（亿美元）年全球药物开发支出情况及预测（亿美元） . - 9 - 图表图表13：全球制药市场外包服务对研发支出的渗透率：全球制药市场外包服务对研发支出的渗透率 . - 9 - 图表图表14：2012-2022全球全球CRO行业规模及预测（亿美元）行业规模及预测（亿美元） . - 10 - 图表图表15：2012-2022国内国内CRO行业规模及预测（亿元）行业规模及预测（