【公司研究】2020年成为东材科技经营拐点新材料布局迎来上升期-20201116（23页）.pdf

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1、 2 / 25 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司深度研究 内容目录内容目录 1. 公司简介公司简介 . 4 1.1. 大力布局光学膜和电子树脂 . 4 1.2. 受传统主业单一的影响，业绩波动幅度大 . 5 2. 高端光学基膜亟高端光学基膜亟需国产替代需国产替代 . 7 2.1. 光学基膜应用广泛 . 7 2.1.1. 面板显示端需求：背光模组、偏光片等 . 8 2.1.2. 智能手机端需求：触控屏 OCA 胶、ITO 膜 . 10 2.2. 光学基膜需求持续增加 . 11 2.2.1. “尺寸迭代”效应带动大尺寸面板面积稳步增长 . 11 2.2.1.

2、产线东移，内需推动光学膜国产化 . 12 2.3. 高端光学基膜迎国产替代机遇 . 13 2.3.1. 光学膜进口依赖严重 . 13 2.3.2. 公司光学膜业务快速发展 . 14 3. 5G 高频高速覆铜板带动特种电子树脂需求显著提升高频高速覆铜板带动特种电子树脂需求显著提升 . 15 3.1. 5G 时代催生高频高速覆铜板需求 . 15 3.1.1. 高频高速覆铜板要求新型特种树脂 . 15 3.1.2. 电子树脂将迎来百亿级别的市场空间 . 17 3.2. 国产厂商迎来国产替代机遇 . 18 3.2.1. 高端电子树脂仍以日本厂商为主 . 18 3.2.2. 公司布局的电子树脂业务开始进

3、入放量期 . 19 4. 绝缘材料和环保阻燃材料稳健运行绝缘材料和环保阻燃材料稳健运行 . 20 4.1. 绝缘材料地位稳固 . 20 4.2. 阻燃材料稳健发展 . 21 5. 产能投放节奏加快，中期业绩高增长产能投放节奏加快，中期业绩高增长 . 21 5.1. 公司产能投放节奏加快 . 21 5.2. 盈利预测与估值 . 22 6. 风险提示风险提示 . 23 rQrOoOpRqRmQqRtRtOsNsP6MaO9PnPrRmOrRjMqRoPkPnPpP7NqQvNMYqNtRuOsOzR 3 / 25 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司深度研究 图表

4、目录图表目录 图 1：公司股权结构及主要子公司（截至 2020 年三季报） . 4 图 2：东材科技发展历程 . 5 图 3：公司营收及增速（万元） . 6 图 4：公司归母净利润及增速（万元） . 6 图 5：主要产品毛利率 . 6 图 6：毛利结构 . 6 图 7：综合毛利率和净利率 . 7 图 8：ROE 和 ROA . 7 图 9：研发费用率不断升高 . 7 图 10：人均创收中枢逐渐提高 . 7 图 11：光学膜产业链 . 8 图 12：液晶模组结构示意图 . 9 图 13：偏光片结构示意图 . 9 图 14：中国大陆 TFT-LCD 面板出货面积（百万平方米） . 9 图 15：光

5、学聚酯基膜价格（元/吨） . 9 图 16：触控屏下 OCA 光学胶和 ITO 膜示意图 . 10 图 17：OCA 光学胶模组示意图 . 10 图 18：ITO PET 薄膜结构示意图 . 10 图 19：全球触控模组出货面积下游市场份额（%） . 10 图 20：20152019 全球显示面板尺寸占有率（%） . 12 图 21：20132020 年不同类型面板需求面积增长预测（单位：百万 m2） . 12 图 22：中国电视出货量及预测（亿台） . 12 图 23：中国显示器出货量及预测（亿台） . 12 图 24：中国电脑出货量及预测（亿台） . 13 图 25：中国光学膜市场需求及预

6、测（亿元） . 13 图 26：电子树脂在 5G 基站中的应用解析示意图 . 16 图 27：不同传输损耗等级高频高速覆铜板采用的树脂种类例 . 16 图 28：5G 基建建设期年新增宏基站数量预测（万个） . 17 图 29：高频高速覆铜板完全成本构成（1417 年均值） . 17 图 30：2020 年国网公司特高压和电网投资规划（亿元） . 20 图 31：中国特高压线路建设开工数量及十四五规划 . 20 图 32：光伏装机量及预测值(GW) . 21 图 33：光伏系统成本逐年下降（元/W） . 21 表 1：光学膜国内外主要厂家 . 13 表 2：公司光学膜产能汇总 . 15 表 3