【研报】传媒行业深度研究：思维造物全梳理致力终身教育打造线上线下联动的多层级服务体系-20201116（38页）.pdf

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1、 行业行业报告报告 | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 传媒传媒 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 11 月月 16 日日 投资投资评级评级 行业评级行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 文浩文浩 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516050002 张爽张爽 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070004 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 传媒-行业研究周报:一周观点：继 续关注后疫情如电影万达及绩优龙头 长期价值 2020-11-15 2 传媒-行业深度研究:博纳影业全梳 理：全产业链布

2、局电影龙头，主旋律商 业片树立行业标杆 2020-11-09 3 传媒-行业研究周报:一周观点：字 节入股掌阅及双十一驱动电商营销上 涨 ， 关 注 快 手 泡 泡 玛 特 上 市 2020-11-08 行业走势图行业走势图 思维造物全梳理思维造物全梳理：致力终身教育，打造线上线下联动：致力终身教育，打造线上线下联动 的多层级服务体系的多层级服务体系 国民消费结构升级、提升自身能力需求增加叠加移动互联网发展，中国终国民消费结构升级、提升自身能力需求增加叠加移动互联网发展，中国终 身教育行业未来可期。身教育行业未来可期。 终身教育主要包含通识教育与技能培训两大板块， 目前收入规模占比最大的 是技

3、能培训，通识教育是快速增长的细分领域。根据艾瑞咨询，2019 年中 国终身教育产业规模预计达 824.5 亿元，同比增速为 18.3%，预计 2023 年， 市场规模可达 1488.8 亿元，年复合增长率为 15.13%。终身教育产业市场格 局相对分散，第一及第二梯队合计占市场份额约 15%，第一梯队指年度营业 收入达 5 亿以上的从事终身教育行业的公司，占行业市场份额约为 9%，其 中包括老牌教育企业如中国东方教育等， 也包括思维造物、 知乎等主打创新 教育业态的新兴教育公司，长尾梯队占市场份额约 85%。 思维造物致力发展“终身教育” ，线上线下联动提供多层级知识服务。思维造物致力发展“终

4、身教育” ，线上线下联动提供多层级知识服务。 思维造物成立于 2014 年，控股股东、实际控制人为罗振宇先生。公司在线 上通过“得到”App、 “罗辑思维”微信公众号等平台，在线下通过“得到 大学” 、 “时间的朋友”跨年演讲等形式，为终身学习者提供通识教育及技能 培训。公司 2017-19 年及 20Q1 分别实现营收 5.56 亿元、7.38 亿元、6.28 亿元和 1.92 亿元， 实现归母净利润 6188 万元、 5330 万元、 1.17 亿元和 1328 万元，扣非后净利润 4990 万元、3281 万元、3068 万元和 1310 万元。 公司提供的主要服务包括线上知识服务、线下

5、知识服务、电商和其他：公司提供的主要服务包括线上知识服务、线下知识服务、电商和其他： 线上线上知识服务知识服务业务业务：公司通过自有平台“得到”App 向用户提供线上知识 服务，以“课程” 、 “每天听本书” 、 “电子书”等知识产品为主要交付形式。 截至 2020 年 3 月 31 日， “得到”App MAU 超过 350 万，累计激活用户数 超过 3746 万，累计注册用户达到 2135 万。线上服务目前是公司最重要营 收来源，2019 年实现营收 4.12 亿元，营收占比 66%。 线下线下知识服务知识服务业务业务：业务包括“得到大学” 、跨年演讲和知识春晚，以及线 下课程和知识发布会

6、。其中， “得到大学”是公司为职场人士提供的创新知 识服务产品，自创办以来共录取学员超过 7000 人，截至 2020 年 3 月 31 日 线下校区扩充至 11 个城市，开设 85 个班次。 “时间的朋友”跨年演讲已举 办 5 届，2019 年度的跨年演讲销售流水为 1282 万元，销售数量为 7838 人 次。公司线下知识服务业务增长较为迅速，2017 年至 2019 年 CAGR 约为 34.78%，19 年实现营收 1.15 亿元，营收占比 18.53%。 电商业务电商业务：公司电商业务是知识服务的配套业务，主要销售实体图书、 “得 到阅读器”和周边产品。公司电商商品在“得到”App