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【公司研究】日辰股份-成长性与确定性兼具的定制复合调味料龙头-20201112（20页）.pdf

上传人： x** 编号：22576 2020-11-13 PDF PDF 20页 1.32MB 35张图表

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日辰是一家“小而美”定制复合调味料企业，2019 年上市，2020 年开始加大招募销售、研发人员，并且进行激励机制改革，为后期快速发展提供人员基础。同时，公司募投项目致产能大幅增加，新产能更现代化、自动化，且兼具柔性生产功能，得以降低客户起订量门槛，从而提升目标客户的覆盖面。另外此次疫情加速餐饮连锁化率提升、对第三方餐饮服务需求增加，公司有望受益。餐饮行业高景气，专业化分工是必然趋势，复合调味料2B 市场可看长远。2019 年我国餐饮行业规模4.67 万亿，同比增9.4%，随着连锁化率提升，餐饮供应链相关产业渗透率增加，再加上优秀的龙头企业凭借强产品力、丰富渠道资源，集中度提升，这三层逻辑的加持，我们认为优秀餐饮供应链企业的中期增速将维持较高水平。目前复合调味料2B渠道收入规模近200 亿元，对标美国、日本，我国复合调味料渗透率仍较低。餐饮连锁化率逐年提升，同时餐饮专业化分工是必然趋势，复合调味料2B 市场空间广阔、可看长远。

本文主要分析了复合调味料行业的发展趋势和日辰股份的市场地位及发展前景。主要观点如下： 1. 复合调味料行业处于成长初期，市场空间广阔，2019年中国餐饮端复合调味料市场规模达189亿元，预计随着餐饮行业规模增长和复合调味料渗透率提升，市场空间将进一步扩大。 2. 连锁化率提升和第三方餐饮供应链服务需求增加是推动复合调味料行业发展的两大动力。餐饮连锁化率逐年提升，同时餐饮专业化分工是必然趋势，复合调味料2B市场空间广阔。 3. 日辰股份是复合调味料行业的龙头企业之一，拥有丰富的配方资源和产能积累，以及先发优势，能够快速响应客户需求，提供定制化服务。公司餐饮客户包括呷哺呷哺、味千拉面等知名品牌。 4. 日辰股份未来增长点包括存量客户门店增长带动产品需求增加、存量客户合作加深不断导入新产品、以及凭借自身强产品力与营销网络完善开发新客户。 5. 预计2020-2022年日辰股份收入分别为2.88亿元、4.05亿元、5.16亿元，净利润分别为0.96亿元、1.33亿元、1.78亿元，给予“买入-A”评级。

日辰股份如何实现从食品加工企业到餐饮企业的成功转型？疫情对餐饮行业有何影响？日辰股份如何应对？日辰股份的餐饮渠道增长动力有哪些？未来增长前景如何？

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