【研报】医药生物行业2021年策略报告：关注海外疫情寻找国内复苏-20201105（56页）.pdf

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1、1、随着近几年新医药政策的不断落地，很早之前医药政策放开与收紧之间可能存在 的“周期性”循环已经不复存在。整个医药政策发展的脉络已经非常清晰。2、海外 疫情数据不断创高，疫情预计依然会是明年关注的重点。在众多可能有机会的板块 中，我们认为 CXO、IVD 板块是有较高确定性的板块。  CXO 板块 2020 年 CXO 行业持续保持高景气度，海外产能转移持续，业绩增长加速，具有较 高确定性。在 CDMO 领域随着全球创新药研发投入稳定增长，生产外包渗透率不断 提高，凭借我国在成本端及技术端的优势，在此领域国内 CDMO 公司持续分享红利。 今年受疫情影响，海外研发生产公司开工率较低，

2、更多订单加速向我国转移。另一方 面，我国 CDMO 公司受国内 MAH 等利好政策以及本土创新药研发热潮影响，行业 规模进一步增长。当前大型 CDMO 公司产能使用情况或已接近极限，相关 CDMO 公 司持续投入产能，利用自身生产资源承接委托生产等外包服务，完成资源整合，打造 生产核心竞争力。今年上半年临床 CRO 受疫情影响较大，收入及利润端均出现严重 下滑；第三季度，国内疫情受到控制，临床 CRO 行业迅速恢复，在手订单持续增加。 需求端：受创新药开发热潮及仿药一致性评价等影响，我国临床试验数预计将持续增 加，未来预计将超过美国成为世界第一。供给端我国临床 CRO 处于高速发展阶段， 随着

3、企业规模，技术，全球化布局方面持续积累，预计将推动临床 CRO 行业保持长 期高景气度。 2020 年药物发现 CRO 依旧保持了高速发展态势，药物发现 CRO 作为我国发展较 早的医药研发外包细分领域，将持续通过自身早期发现导流带动后续相关工艺及生 产领域的放量。 IVD 板块 随着天气转冷，国内有出现散发病例的压力，同时国外疫情形势未见好转，受此影响， 我们认为，尽管存在边际收益递减的情况，基于新冠的 IVD 检测需求持续，新冠检 测试剂、设备及服务提供商仍有望受益。随着国内的医疗卫生秩序逐步恢复，常规的 免疫诊断及分子诊断等体外诊断业务也加速恢复，体外诊断巨头或将受益；同时面对 国际局势的不确定性，在 IVD 领域的进口替代或将加速，具有自主仪器和试剂研发 能力的企业或将受益；基于以上逻辑，我们仍延续疫情主线，看好 IVD 领域的研发 龙头企业及检测服务提供商。