【研报】公用事业行业专题报告：能源行业的过去、现在和未来-20201027（16页）.pdf

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编号：21749

2020-10-28

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1、风能北京宣言提出， “十四五”期间风电应保证年均新增装机 5000 万千瓦以上，大幅超出 2015-19 年均新增装机（约 2000 万千瓦）。我们认为新能源装机快速增长，并不意味着火电彻底退出， “十四五”期间，火电除了作为基础能源以外，也将成为维护电网稳定运行的主体调节电源，辅助调峰收益有望增加。火电龙头转型综合能源提供商，估值或将对标海外龙头火电龙头转型综合能源提供商，估值或将对标海外龙头。截至 2019 年，主要央企火电集团（公司）总装机 9.5 亿千瓦，占全国电力装机的 47%；其中火电装机 6.5 亿千瓦，占全国火电装机的 55%；新能源装机

2、 1.6 亿千瓦，占全国新能源装机的 38%。我们认为，虽然当前我国主要发电集团的装机以火电为主，但具有融资成本低、风险承受能力强、存量机组调峰调频协同效应显著、上下游关系稳定的优势，行业难有强势新进者；能源结构的转型将驱动现有的发电集团向综合能源提供商迈进。长期看，我国电力需求仍有上涨空间，行业估值有望向海外龙头靠拢（美国电力龙头平均 PE30 x，我国 14x）。个股建议关注：华华电国际、华能国际、京能电力、建投电国际、华能国际、京能电力、建投能源、国投电力、皖能电力、长源电力、能源、国投电力、皖能电力、长源电力、内蒙华电、三峡水利。内蒙华电、三峡水利。风险提示风险提示。新冠疫情影响下，用电增速存在不确定性；新能源并网、消纳、调度风险或冲击电网安全稳定；新能源补贴拖欠及补贴政策变化；储能技术发展及成本下行时点具有不确定性。

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