【公司研究】瑞联新材-首次覆盖报告：显示材料持续放量医药材料开辟新市场-20201026（25页）.pdf

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1、万 联 证 券 请阅读正文后的免责声明 证券研究报告证券研究报告| |化工化工 显示材料持续放量，医药材料开辟新市场显示材料持续放量，医药材料开辟新市场 增持增持（首次） 瑞联新材瑞联新材（688550688550）首次覆盖首次覆盖报告报告 日期：2020 年 10 月 26 日 投资要点投资要点: : “三架马车”齐头并进，营业收入增速较快“三架马车”齐头并进，营业收入增速较快： 公司创立以来，依托自 主研发、生产和销售能力，形成了以单体液晶材料、OLED 材料和医 药中间体材料为主的业务发展模式。依托公司领域内纯熟的技术和 丰富的经验，主营业务发展迅速。2019 年报告期内，公司液晶材料

2、营收为 5.70 亿元，OLED 材料营收为 2.29 亿元，医药中间体营收 1.56 亿元，合计贡献了公司 90%以上的营业收入，共同拉动了公司 业绩的稳步增长。 O OLEDLED 前端材料、单体液晶研发和生产知名企业，受疫情与前端材料、单体液晶研发和生产知名企业，受疫情与 5 5G G 生态生态 影响，国内显示材料市场前景广阔：影响，国内显示材料市场前景广阔：公司是国内生产 OLED 前端材料 的知名企业，长期合作伙伴包括 Idemitsu、Dupont、Merck 等多家 全球领先 OLED 终端材料厂商，公司产品已实现对发光层材料、通用 层材料的全覆盖。同时，单体液晶的制备技术已达到

3、全球先进水平。 2015-2019 年度，公司主要市场布局海外，营收占比达到 80%以上。 今年受疫情影响，国内市场有望进一步扩张。同时，随着 5G 技术、 生态的应用与建立，满足高清化需求的 TFT-LCD 大尺寸面板、便携 复合功能性的 OLED 材料需求有望继续加速上升，折叠手机、智能手 表、VR 设备等智能 5G 应用场景也有望拉动柔性 OLED 需求的不断增 长，显示材料市场发展潜力无限。 医药材料与显示材料技术互通，业务协同下医药材料与显示材料技术互通，业务协同下 C CMO/CDMOMO/CDMO 业务业务优势明优势明 显，市场发展未来可期显，市场发展未来可期：公司凭借显示材料积

4、累的化学合成、纯化、 痕量分析及量产体系等方面技术，成功运用至医药中间体领域，拓 展了医药 CMO/CDMO 业务。 公司主要产品为治疗非小细胞肺癌新药中 间体 PAOO45。 此外， 用于生产治疗子宫肌瘤药物的医药中间体已进 入临床三期，预期将为公司进一步扩充医药中间体市场。随着在研 产品对应终端制剂研发阶段的推进，医药中间体未来市场可期。 20192019 20202020E E 20212021E E 2022E2022E 营业收入(亿元) 9.90 10.49 12.62 14.38 增长比率(%) 15.60% 5.96% 20.28% 13.98% 净利润(亿元) 1.48 1.6

5、1 2.31 2.72 增长比率(%) 56.87% 9.95% 43.76% 17.69% 每股收益(元) 2.12 2.29 3.29 3.87 市盈率(倍) 50.03 46.24 32.16 27.33 数据来源数据来源：万联证券研究所 基础数据基础数据 行 业 化工 公 司 网 址 大 股 东 /持 股 北京卓世恒立投资基 金管理中心（有限合 伙）/19.52% 实 际 控 制 人 /持 股 总 股 本 （ 百 万 股 ） 70.18 流 通A股 （ 百 万 股 ） 16.28 收 盘 价 （ 元 ） 102.23 总 市 值 （ 亿 元 ） 71.75 流 通A股 市 值 （ 亿

6、元 ） 16.64 个股相对沪深个股相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：WIND，万联证券研究所 数据截止日期：数据截止日期： 2020 年 10 月 23 日 相关研究相关研究 分析师分析师: : 黄侃黄侃 执业证书编 号： S0270520070001 电话： 18818400628 邮箱： -27% -16% -6% 5% 15% 25% 瑞联新材沪深300 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 公 司 首 次 覆 盖 报 告 公 司 首 次 覆 盖 报 告 公 司 研 究 公 司 研 究 万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告| |化工化工 万联证