【研报】汽车行业：发改委表示推动汽车消费转型升级特斯拉三季报靓丽后续放量可期-20201025（28页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 证券研究报告证券研究报告 汽车汽车 推荐推荐 ( ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 EPS （ 元 ） 2020E 2021E 中国重汽 2.25 2.49 拓普集团 0.68 0.90 长城汽车 0.46 0.80 长安汽车 1.00 1.06 科博达 1.30 1.79 中鼎股份 0.18 0.26 相关报告相关报告 周期的力量， 整车的锋芒 乘用车公司历史右侧复盘与当 前 机 会 展 望 -20201022 2020-10-22 天幕玻璃：重新定义车顶设 计 ， 汽 玻 行 业 加 速 扩 容 2

2、020-10-20 美国上线改款 Model 3/Y，奥 迪与一汽再度合资 2020-10-19 分析师： 戴畅 S0190517070005 赵季新 S0190519110002 董晓彬 S0190520080001 研究助理： 刘洁 重点指数周表现（重点指数周表现（2020.10.19-2020.10.23）本周本周 指数 周涨跌幅（%） 周成交额（亿元） 年初至今涨跌幅 （%） 上证综指 -1.7% 12449 6.3% 创业板指 -4.5% 4809 41.7% SW 汽车 1.2% 628 27.7% SW 整车 5.3% 221 45.5% SW 零部件 -1.4% 373 19.

3、7% SW 汽车服务 3.1% 21 2.0% 行业周观点： 行业周观点： 10 月乘用车继续复苏月乘用车继续复苏，发改委表示，发改委表示“促促进汽车限购向引导使用进汽车限购向引导使用”转转 变变。乘联会数据显示，10 月 1-3 周乘用车日均零售销量 4.22 万辆， 同比+16%，环比+3%，乘用车复苏持续。10 月 20 日发改委新闻发 布会表示，将继续坚定实施扩大内需战略，推动汽车消费转型升级， 促进汽车限购向引导使用转变，鼓励各地出台老旧汽车置换政策。 乘用车地方限购或进一步放开，置换政策也有望推动汽车更新需求 的快速释放，为乘用车复苏护航。我们我们预计乘用车进入一年以上的预计乘用车

4、进入一年以上的 复苏周期，中性假设下复苏周期，中性假设下 21 年乘用车销量同比年乘用车销量同比+12.3%，20Q2-21Q1 增速逐季加速向上增速逐季加速向上。 特斯拉特斯拉三季报靓丽三季报靓丽，现金流强劲现金流强劲，全年维持全年维持 50 万辆交付目标万辆交付目标。20Q3 特斯拉营收 87.7 亿美元，同比+39%，环比+45%，其中汽车板块营 收 76.1 亿美元，同比+42%，环比+47%，GAAP 净利润实现 3.3 亿美 元，同比+131%，连续 5 个季度实现盈利。20Q3 特斯拉产量/交付量 分别实现 14.50/13.96 万辆， 同比分别+50.8%/+43.6%， 主

5、要系 Model3 车型增长驱动。20Q3 公司 OCF 实现 24 亿美元，创历史新高，同比 大涨 217%。同时特斯拉维持 2020 年 50 万辆交付目标不变，伴随特 斯拉国产化大放量与全球放量，相关产业链有望充分受益。 汽车行业反转向上，全面增配细分领域强阿尔法标的。汽车行业反转向上，全面增配细分领域强阿尔法标的。乘用车从下 滑周期（18-20）进入到复苏周期，从季度维度，20Q2 为行业销量盈 利增速反转向上的起点，从年度维度看，乘用车经历 2018-2020 年连 续三年的下滑，后续进入一年以上的复苏周期，重卡销售在 2020 年 有望创历史新高，21 年总量同比有压力但绝对额预计

6、仍处于历史高 位。我们看好汽车这一波周期复苏，建议全面增配汽车各领域“强我们看好汽车这一波周期复苏，建议全面增配汽车各领域“强 ”：乘用车推荐长新车周期与行业共振的长城汽车长城汽车、长安汽车长安汽车； 零部件推荐特斯拉产业链福耀玻璃福耀玻璃、拓普集团拓普集团、三花智控三花智控、银轮股银轮股 份份；重卡推荐中国重汽中国重汽、潍柴动力潍柴动力、威孚高科威孚高科。另外建议增配海外 业务占比较高二季度承压三季度有望反转的相关标的：岱美股份岱美股份、 中鼎股份中鼎股份、科博达科博达、精锻科技精锻科技。 风险提示风险提示：行业复苏行业复苏缓慢缓慢，宏观环境恶化，特斯拉产量不及预期，宏观环境恶化，特斯拉产量