【研报】运输设备及零部件制造行业：预期逐步修正下继续推荐整车龙头-20201026（25页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020.10.26 预期逐步修正下，继续推荐整车龙头预期逐步修正下，继续推荐整车龙头 吴晓飞吴晓飞(分析师分析师) 徐伟东徐伟东(分析师分析师) 陈麟瓒陈麟瓒(分析师分析师) 0755-23976003 021-38674744 010-83939831 证书编号 S0880517080003 S0880519060002 S0880520080004 本报告导读：本报告导读： 市场对汽车销量的预期正在逐步修正，乘用车板块的边际改善最为明确，继续推荐本市场对汽车销量的预期正在逐步修正，乘用车板块的边际改善最为明确，继续推荐本

2、身具备明显边际改善的乘用车整车龙头标的。身具备明显边际改善的乘用车整车龙头标的。 摘要：摘要： 乘用车销量的边际改善有望延续，继续推荐乘用车整车龙头，汽乘用车销量的边际改善有望延续，继续推荐乘用车整车龙头，汽 车科技龙头逐步迎来车科技龙头逐步迎来增持增持时点。时点。 基于更新需求的逐步释放叠加基 数原因，乘用车销量的复苏趋势有望延续，市场对行业的预期在 不断好转，继续推荐具备边际改善的整车龙头；对于汽车科技属 性的零部件标的，静待市场风险偏好的逐步回升。 从预期和交易结构的层面看， 乘用车整车仍然是边际改善最明显从预期和交易结构的层面看， 乘用车整车仍然是边际改善最明显 的子版块。的子版块。2

3、018 年以来经历了连续 22 个月销量的同比负增长以 后，乘用车销量在 2020 年 5 月开始逐步恢复正增长，同时基于 更新需求的释放叠加基数原因，销量复苏的趋势仍将延续，同时 部分整车龙头进入新产品周期， 行业预期的修复叠加自身的销量 拐点给部分乘用车整车龙头带来明显的边际变化； 同时从持仓结 构，整车板块也处在较低水平。 零部件板块：传统零部件的预期随行业逐步修复，汽车科技类的零部件板块：传统零部件的预期随行业逐步修复，汽车科技类的 零部件标的仍需等待市场风险偏好的提升。零部件标的仍需等待市场风险偏好的提升。 对于更多关联行业销 量的传统零部件标的而言， 行业销量的回暖将逐步改变市场的

4、预 期，推荐三季报存在超预期可能的标的；对于新能源车产业链及 汽车电子产业链的汽车科技零部件标的而言， 需要新订单的逐步 落地来强化高增长预期， 同时也需要等待市场风险偏好的逐步回 升。 投资建议：投资建议：推荐“龙头预期修复+高景气度细分+汽车科技”三条 投资主线。龙头预期修复推荐标的长城汽车、宇通客车、华域汽 车、长安汽车、吉利汽车、广汽集团 H、比亚迪等；高景气度细 分推荐标的万里扬、玲珑轮胎等，受益标的钱江摩托等；汽车科 技主线，推荐标的：科博达、三花智控、爱柯迪、均胜电子、拓 普集团和华阳集团等。 风险提示：风险提示：乘用车市场回暖不及预期。 评级：评级： 增持增持 上次评级：增持

5、细分行业评级 相关报告 消费属性明显、爆发式增长的大排量摩 托2020.08.31 高景气持续，重视重卡板块中报行情 2020.07.02 大众电动车 2020 年开启大规模攻势 2020.06.20 国六标准推进，尾气处理板块预期升温 2020.06.07 分化的整车需求和崛起的汽车科技 2020.06.02 行 业 周 报 行 业 周 报 股 票 研 究 股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 运输设备及零部件制造业运输设备及零部件制造业 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 25 目目 录录 1. 核心逻辑

6、. 3 2. 国内市场情况 . 3 2.1. 乘用车市场 . 3 2.2. 重卡市场 . 8 2.3. 中大客车市场 . 9 3. 国际市场情况 . 11 3.1. 国际市场主销量 . 11 3.2. 国际主要车企主要销量 . 15 4. 近期更新 . 19 4.1. 本周调研 . 19 4.2. 本周报告 . 19 4.3. 行业新闻 . 20 4.4. 公司公告 . 22 4.5. 重点车型跟踪 . 23 pOsPpOpPqNoPtMnPmRrRtM8ObP7NnPrRmOoOkPoPqQiNmOrP9PqQzQvPqMoPwMpNzQ 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请