【公司研究】深圳机场-粤港澳大湾区世界级机场群加速建设公司国际业务未来可期-190514(32页).pdf

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1、 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 公司深度报告公司深度报告交通运输交通运输行业行业 2019 年年 05 月月 14 日日 粤港澳粤港澳大湾区世界级大湾区世界级机场机场群加速建设群加速建设， 公司公司国际业务未来可期国际业务未来可期 深圳机场深圳机场（000089.SZ） 推荐推荐 (维持评级维持评级) 核心观点：核心观点： 深圳机场深圳机场国际枢纽定位明确，迎接航空出行时代国际枢纽定位明确，迎接航空出行时代：2007-2017 年， 我国主要机场上市公司营业收入呈现高速增长趋势，其中首都机 场、浦东机场、白云机场受益于大型国际枢纽机场的定位，营业收 入远远高于深圳机场。国家

2、“十三五”规划明确了深圳机场“国际航 空枢纽”的定位，将为公司发展带来全新发展机遇。全球来看，人均 GDP 在 6000-9000 美元左右是航空出行需求快速上行阶段，我国 2018 年人均 GDP 为 64644 元，正式迈入航空出行时代。 国际航线创收显著，国际业务未来可期国际航线创收显著，国际业务未来可期：国际航班的航空性业务收 费标准更高，机场国际航班的增加，将显著提高其收入和盈利水平。 2018 年，深圳机场国际（不含地区）旅客吞吐量达 395.3 万人次，同 比增长 33.8%。 若按照规划要求， 深圳机场 2019-2020 年国际旅客吞吐 量年均复合增速应达到 18%，并在总体

3、旅客吞吐量中占比分别达到 9%、10%。 航站楼及跑道产能尚有空间，航站楼及跑道产能尚有空间，3 跑道扩建工程正式获批跑道扩建工程正式获批：深圳机场 航站楼已经满负荷， 对比首都机场和白云机场2017年超负荷运行来看， 实际产能仍有空间，跑道资源还有一定余量。机场卫星厅预计于 2021 年底投产；机场 3 跑道扩建工程正式获批，工程按照满足 2030 年旅客 吞吐量 8000 万人次、货邮吞吐量 260 万吨的目标进行设计。 粤港澳大湾区格局重塑，深圳机场面临粤港澳大湾区格局重塑，深圳机场面临全新发展全新发展机遇机遇：对标国际湾 区，提升大湾区各机场产能为大势所趋，利好深圳机场中长期发展。 同

4、时，未来随着穗莞深城际铁路、深中通道陆续通车，将对深圳机场 客流量提升产生积极影响。 估值及估值及投资建议：投资建议：我们预计公司 2019-2021 年营业收入分别为 39.5、 43.6、47.6 亿元，归属母公司股东净利润分别为 7.73、8.51、9.35 亿元， EPS 分别为 0.38、0.42、0.46 元，对应 PE 为 24.14 倍、21.93 倍、19.96 倍。给予深圳机场（000089.SZ）维持“推荐”评级。 分析师分析师 刘兰程刘兰程 ：8610-83571383 ： 执业证书编号：S0130517100001 联系人联系人 王靖添王靖添 ：8610-665688

5、37 ： wangjingtian_ 感谢实习生钟颖为研究报告提供支持 市场数据市场数据 2019/5/13 A 股收盘价(元) 9.10 A 股一年内最高价(元) 10.69 A 股一年内最低价(元) 7.27 上证指数 2903.71 市盈率 27.3 总股本（万股） 205076.95 实际流通 A 股（万股） 205076.95 流通 A 股市值(亿元) 186.62 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相对表现图相对表现图 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究相关研究 【银河交通】春运民航旅客量预计将创新高， 看好稳健增长的机场板块 主要财务指标主要财务指标

6、2018 2019E 2020E 2021E 营业收入(百万元) 3599.24 3952.26 4357.81 4759.74 YOY 8.38% 9.81% 10.26% 9.22% 净利润（百万元） 666.01 772.60 851.44 935.77 YOY 1.25% 16.00% 10.20% 9.90% EPS(元) 0.325 0.377 0.415 0.456 P/E 28.00 24.14 21.93 19.96 资料来源：公司公告，中国银河证券研究院整理 -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.0