【研报】“十四五”前瞻系列之二：迎来政策风口“新消费”如何起飞？-20201021（17页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 宏观研究宏观研究 证券证券研究研究报告报告 宏观专题报告宏观专题报告 2020 年年 10 月月 21 日日 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 莫道君行早，风景这边独好！兼论 货币政策退出的条件与信号 2020.10.19 疫情风波再起，复苏何去何从？ 2020.10.08 百岁美联储如何“乘风破浪”？ 2020.09.29 Table_AuthorInfo 分析师:姜超 Tel:(021)23212042 Email: 证书:S0850513010002 分析师:陈兴 Tel:(021)23154504 Email: 证书:S085

2、0519110001 联系人:侯欢 Tel:(021)23154658 Email: 迎来政策风口， “新消费迎来政策风口， “新消费”如何起飞？”如何起飞？ “十四五”前瞻系列之“十四五”前瞻系列之二二 Table_Summary 投资要点：投资要点： 新消费：消费行业的“互联网新消费：消费行业的“互联网+” 。” 。新消费的“新”主要来自于以网络等为代 表的现代信息技术对于消费的升级改造，并给消费行业带来深刻变化。一是一是 消费场景的转变（在哪儿买？） 。消费场景的转变（在哪儿买？） 。过去的消费活动仅仅发生在线下，而互联 网的兴起使得线上消费成为可能。这也让部分过去的不可贸易品也有了成为

3、 可贸易品的机会。新消费也并非仅是线下向线上的单向转移，而是两者更深 层次的融合。此外，除去商品消费，医疗、教育等服务类消费也能够在线上 实现。二是消费信息的二是消费信息的扩容（买什么？）扩容（买什么？） 。在信息的搜集和评估过程中，互 联网具有传统线下消费难以比拟的信息量，这也给消费者的选择带来困难， 使其对于广告和品牌变得愈发依赖，也间接地促进了直播带货的兴起。三是三是 支付方式的转变（怎么买？）支付方式的转变（怎么买？） 。信息化时代更便捷的移动支付方式普及，为 新消费的蓬勃发展也提供了有利条件。 新消费迎政策风口，兼具经济社会效益。新消费迎政策风口，兼具经济社会效益。新消费迎发展机遇，

4、政策措施频频新消费迎发展机遇，政策措施频频 出台。出台。20 年 9 月，国常会确定支持新业态新模式带动新消费的措施，随后国 办印发文件对新消费的发展目标和支持政策进一步细化。之所以政策层面对 于新消费愈发重视，除了其对疫情“免疫”的因素外，还和它兼具经济效益 和社会效益有关。新消费增长更快，拉动经济作用更强。新消费增长更快，拉动经济作用更强。首先，相比于传统 消费，新消费有着更快的发展速度，对于经济增长的拉动作用也更强。20 年 1-8 月实物商品网上零售在占比不足四分之一的情况下对于社零总额增长的 贡献率接近一半。新消费激励企业创新，促进经济结构调整新消费激励企业创新，促进经济结构调整。其

5、次，新消费 的发展扩大了对于企业创新活动的需求。20 年中国 500 强企业中，研发强 度较高的前十名企业有一半是同新消费相关的互联网企业。用工岗位形式灵用工岗位形式灵 活，稳就业功不可没。活，稳就业功不可没。再次，新消费为劳动者提供大量就业岗位的同时，由 于用工方式灵活，对于特殊群体就业也更为友好。最后，新消费最后，新消费还是还是乡村振乡村振 兴的新抓手，有利于城乡之间收入分配差距的缩小。兴的新抓手，有利于城乡之间收入分配差距的缩小。 新消费还有哪些发展“短板”？新消费还有哪些发展“短板”？但新消费也存在着一些发展上的短板。下沉下沉 市场基础具备，农村消费潜力待挖市场基础具备，农村消费潜力待

6、挖。当前中国农村网民规模庞大，为新消费 发展奠定了用户基础，但是县域网上零售额占比有待提升，促进新消费发展 应注重挖掘下沉市场的消费潜力。新基建保驾护航，有待继续铺开新基建保驾护航，有待继续铺开。新消费 的发展也需要新基建的配套完善， 比如 5G 就对新消费有着重要的促进作用， 而目前我国的 5G 基建建设还在加速布局，终端用户数量占比也相对有限， 后续还需进一步提升。此外，城乡之间也存在基础设施配套不均的问题。健健 全物流体系，提高交易效率全物流体系，提高交易效率。新消费也需要更加现代化和便捷化的物流体系 来配合。从整体看，中国的物流成本依然偏高。而就结构而言，当前冷链运 输是中国物流体系的