【公司研究】威胜信息-三季度业绩略超预期在手订单饱满奠定未来基础-20201021（18页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告| 公司公司深度报告深度报告 通信通信 | 通信服务通信服务 强烈推荐强烈推荐-A（首次首次） 威胜信息威胜信息 688100.SH 当前股价：29.9 元 2020年年10月月21日日 三季度三季度业绩略超预期，在手订单饱满奠定业绩略超预期，在手订单饱满奠定未来未来基础基础 基础数据基础数据 上证综指 3328 总股本（万股） 50000 已上市流通股（万股） 4250 总市值（亿元） 150 流通市值（亿元） 13 每股净资产（MRQ） 4.6 ROE（TTM） 11.6 资产负债率 25.5% 主要股东 威胜集团有限公司 主要股东持股比例

2、 36.67% 股价表现股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 8 28 118 相对表现 7 3 94 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告相关报告 事件： 公司 10 月 19 日晚发布 2020 年三季报，公司实现营业收入 10.44 亿元，同比上 升 18.80%；归属上市公司股东的净利润 2.09 亿元，同比上升 28.62%；归属上 市公司股东的扣除非经常性损益净利润 1.94 亿元，同比上升 26.10%；2020 年 前三季度公司实现 EPS 0.42 元。 评论： 1、业绩略超预期，网络层业务增长亮眼 根据公司公告，根据公司公告，20202020 年前三季度公司年前三季

3、度公司实现实现营业收入和净利润分别为营业收入和净利润分别为 10.4410.44 亿元和亿元和 2.092.09 亿元，同比分别增长亿元，同比分别增长 18.818.80 0% %和和 28.62%28.62%，业绩略超，业绩略超预期。预期。其中，三季度单季 度营业收入和净利润分别为 3.73 亿元和 0.72 亿元，同比分别增长 40.28%和 47.47%， 单季度利润增速亮眼。 公司前三季度业绩增长主要来源于网络层产品 （包 括通信模块以及通信网关等）销售收入同比大幅提升，公司基于对电力行业的深 入理解，今年在国内电力公司的招标中持续取得亮眼成绩，全年有望保持稳定增 长趋势。 分产品来看

4、，分产品来看，公司 2020 年前三季度感知层业务收入为 2.37 亿元，占比 22.89%， 网络层业务收入为 7.50 亿元，占比 72.22%，应用层业务收入为 0.51 亿元，占比 4.89%。网络层业务中，通信模块业务收入为 3.14 亿元，同比增长 87.43%，占总 收入比例的 30.20%，通信网关产品实现收入 4.37 亿元，占比达到 42.02%。随着 电网智能化改造需求的持续放量，电力物联网持续发力。随着疫情对公司业务影 响的逐步消除以及物联网发展的逐层级推进，海外订单将陆续确认收入，预计未 来公司感知层、应用层产品也将实现逐步突破，多业务领域全面开花。 余俊余俊 021

5、-33938892 S1090518070002 研究助理 张皓怡张皓怡 财务数据与估值财务数据与估值 会计年度会计年度 2018 2019 2020E 2021E 2022E 主营收入(百万元) 1039 1244 1530 1939 2443 同比增长 4% 20% 23% 27% 26% 营业利润(百万元) 200 248 314 406 515 同比增长 19% 24% 26% 30% 27% 净利润(百万元) 177 217 275 357 452 同比增长 19% 23% 27% 30% 26% 每股收益(元) 0.39 0.48 0.55 0.71 0.90 PE 76.0 61

6、.9 54.3 41.8 33.1 PB 10.1 8.6 6.3 5.7 5.0 资料来源：公司数据、招商证券 -60 -40 -20 0 20 40 Jan/20May/20Sep/20 (%) 威胜信息沪深300 公司研究公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 图图 1：分产品收入情况（亿元）：分产品收入情况（亿元） 资料来源：Wind、招商证券 2、产品结构优化，毛利率提升明显，研发投入助力未来增长 毛利率方面毛利率方面，2020 年前三季度，公司总体销售毛利率为 36.70%，同比基本持平略有提 升，预计主要得益于产品结构优化以及成本的持续良好管控。 费用方面费用方面， 公司