【公司研究】派克新材-高端精密锻件制造核心供应商军民航空、航天多轮驱动迎来高景气放量-20201021（15页）.pdf

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1、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 派克新材派克新材（605123） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 10 月月 21 日日 投资投资评级评级 行业行业 国防军工/航空装备 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 78.7 元 目标目标价格价格 97.22 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 108.00 流通A 股股本(百万股) 27.00 A 股总市值(百万元) 8,499.60 流通A 股市值(百万元) 2,124.90 每股净资产(元) 8.89 资产负债率(%) 51.23 一年内最高/最

2、低(元) 92.00/36.40 作者作者 李鲁靖李鲁靖 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519050003 邹润芳邹润芳 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517010004 许利天许利天 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520080006 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 高端精密锻件制造核心供应商，军民航空高端精密锻件制造核心供应商，军民航空/航天多轮驱动迎来高景气放量航天多轮驱动迎来高景气放量 国产锻件国产锻件核心核心供应商，供应商，募投项目募投项目深入布局航空深入布局航空/航天航天/船舶船舶高端精密锻件制造领域高端精密锻件制造领域 公

3、司为国内少数几家可供应航空少数几家可供应航空/航天航天/舰船等高端领域环形锻件的高新技术企业舰船等高端领域环形锻件的高新技术企业， 主营产品涵盖辗制环形锻件、自由锻件、精密模锻件等各类金属锻件，拥有包括锻造工艺、热处理工艺、性能检测锻造工艺、热处理工艺、性能检测等在内的完整锻件制造流程，具备跨行业、多规格、大中小批量跨行业、多规格、大中小批量等多种类型业务的承接能力。先后承担了工信部工业工信部工业强基工程、科工局军品配套科研、大飞机材料专项强基工程、科工局军品配套科研、大飞机材料专项等科技及产业化项目。此外，公司拟公开发行人民币普通股 2,700 万股， 引进 7000T 自由锻液压机、 精密

4、辗环机等大型锻造设备，预计将有效提升公司航空发动机及燃气轮机等高端精密锻件产品的规模化生产能力。预计将有效提升公司航空发动机及燃气轮机等高端精密锻件产品的规模化生产能力。 公司近几年主营业务持续放量，公司近几年主营业务持续放量，20H1 应收存款应收存款/存货创历史新高，业绩有望延迟兑现。存货创历史新高，业绩有望延迟兑现。2019 年公司营业收入 8.84 亿元（+35.42%） ；归母净利润 1.62 亿元（+48.51%） ，2016-19 年年营收与净利润年营收与净利润年复合增长率复合增长率+37.56%/ +76.87%。2020H1 公司营业收入 4.2 亿元（+1.58%） ；归母

5、净利润 0.69 亿元（-15.37%） ，主要系疫情影响公司交付，且工资、折旧及摊销等均为刚性成本所致。主要系疫情影响公司交付，且工资、折旧及摊销等均为刚性成本所致。此外，2020H1公司存货达 2.48 亿元，同比+31.62%；应收账款达 4.00 亿，同比+43.63%，均创历史新高均创历史新高，预计预计存存货货/应收账款或应收账款或随着疫情缓解随着疫情缓解快速消化，业绩有望延迟兑现。快速消化，业绩有望延迟兑现。 军民航空需求齐增长，带动上游航空锻件产品打开市场空间军民航空需求齐增长，带动上游航空锻件产品打开市场空间 公司航空锻件产品主要用于航空发动机机匣、燃烧室、密封环、支撑环、承力

6、环航空发动机机匣、燃烧室、密封环、支撑环、承力环等重要部位。其中机匣作为发动机的基座和主要承力部件，是航空发动机的重要零部件之一。在技术上，公司现已掌公司现已掌握异形截面环件整体精密轧制技术、超大直径环件轧制技术等多项核心技术。握异形截面环件整体精密轧制技术、超大直径环件轧制技术等多项核心技术。客户方面，公司产品覆盖在役及在研阶段的多个型号航空发动机覆盖在役及在研阶段的多个型号航空发动机， 现已进入中国航发集团、 航空工业集团及其下属单位中国航发集团、 航空工业集团及其下属单位的供应链体系的供应链体系，并已通过英国罗罗等国际高端装备制造商的供应链体系认证英国罗罗等国际高端装备制造商的供应链体系