【研报】医药生物行业海外制药龙头解读系列之十二：安进AMGN20202010年中报解读自身免疫药物表现强劲多领域药物研发助力持续发展-20201016（15页）.pdf

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1、 海外制药龙头解读系列之十二 西南证券研究发展中心 2020年10月 安进AMGN2020年中报解读： 自身免疫药物表现强劲，多领域药物研发助力持续发展 分析师：陈进 执业证号：S1250517100002 电话：021-68416017 邮箱： 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱： 分析师：张熙 执业证号：S1250520070005 电话：021-68416017 邮箱： 1 核心观点 海外制药龙头解读系列之十二 安进：自身免疫药物表现强劲，多领域药物研发助力持续发展 1. 公司整体业绩逆势增长，上半年实现收入123.67亿美元，同

2、比增长8%，公司全年收入指引约7%-10%增长。 2. 分业务来看，公司药品板块虽然受到Covid-19的影响和生物仿制药的冲击，但表现依旧强劲，上半年同比增长8.7，其 中自身免疫药物上半年销售额为47.52亿美元，同比增长24.9%。抗肿瘤药物上半年销售额为20.33亿美元，同比增长 1.9%。化疗辅助药物受COVID-19的影响较大，上半年实现收入24.41亿美元，同比下降25.7%。除药品板块外，受到 Covid-19的影响，上半年同比下降0.5%。 3. 分品种来看，在新推出的药物（+13）的推动下，药品部门的销售额增长了8.7，其中包括Otezla，Mvasi，Kanjinti ，

3、Evenity和Repatha，抵销了部分COVID-19以及生物仿制药竞争的影响。化疗辅助药物Neulasta（-35%），肾内科 药物Sensipar（-39%）由于专利过期，受到生物仿制药的影响较大。生物类似药物Kanjinti（+348%），骨质疏松药物 Evenity（+347%），预计下半年继续保持较高增长。 4. 分地区来看，美国地区是安进的主要销售市场，上半年实现收入87.07亿美元，同比增长7%，占全球药品销售总额的 73.8%，肾内科用药Parsabi，偏头痛用药Aimovig以及抗肿瘤药物Blincyto增长较快，分别增长19%，19%和43%。其 它地区实现收入30.9

4、5亿美元，同比增长13%，占全球药品销售总额的26.2%。 5. 安进持续推进已上市产品新适应症获批和生物创新药上市，从而降低生物仿制药的影响。已上市产品方面，治疗骨质疏松 药物Evenity和Prolia有新的适应症进入III期试验，自身免疫药物Otezla有5个适应症进入III期试验。早期研发管线中以双 抗、单抗等抗肿瘤药物和心血管领域药物为主，其中进入I期试验抗肿瘤药物高达17种。 风险提示 生物仿制药对于现有药品的冲击， Covid-19对于药品板块的持续影响，药物研发失败的风险。 qRsPoPoOqNmNsNtRrMqQpQaQ9R6MsQmMoMqQjMpOoOeRoPqObRoP

5、sNNZoOtQwMnPnN 1、概览 安进历史收入情况 业绩概况：2020年H1实现营业收入123.67亿美元（+8%）其中单一 季度+11%，单二季度+6%，调整后净利润49.94亿美元（+7%） 盈利预测与估值: 公司全年收入指引约7%-10%增长；EPS与收入趋同； 预计全年销售额250亿美元至256亿美元，预计全年调整后每股收益 15.10美元-15.75美元。 历史收入及利润增速：公司20142019年收入以及调整后净利润 CAGR分别为4.8%和6.1%。 财务数据单位：亿美元 2020Q2 市值 估值 PE 收入 YOY% 调整后 净利润 YOY% EPS 亿美元 2020E

6、2021E 62.06 6% 25.18 4% 4.25 1407.54 20.8 17.8 2020H1 收入指引 收入 YOY% 调整后 净利润 YOY% EPS 2020 123.67 +8% 49.94 +7% 8.42 250-256 安进历史净利润情况（调整后） 1.1 业绩回顾 -2% 3% 4% 11% 8% 7% 8% 6% -1% 4% -2% 8% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 0.0 50.0 100.0 150.0 200.0 250.0 200920112013201520172019 收入（亿美元） 增长率 13.64% 0.20%