【研报】乘用车行业景气监测-20201015（15页）.pdf

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1、乘用车行业景气监测乘用车行业景气监测 2020年10月15日 汽车和汽车零部件汽车和汽车零部件 强于大市强于大市（上调上调） 证券研究报告 王德安投资咨询资格编号 S1060511010006 021-38638428 曹群海投资咨询资格编号 S1060518100001 021-38630860 CAOQUNHAI345PINGAN.COM.CN 李鹞一般证券从业资格编号 S1060119070028 LIYAO157PINGAN.COM.CN 目录目录 汽车累计销量降幅收窄至汽车累计销量降幅收窄至7%7%以内，以内，9 9月月SUVSUV销量创同期新高销量创同期新高 新能源乘用车：多元化发

2、力，新能源乘用车：多元化发力，9 9月销量同比大增月销量同比大增 从终端看景气：从终端看景气：9 9月渠道库存明显下降，折扣幅度环比加大月渠道库存明显下降，折扣幅度环比加大 长城汽车：全新平台产品初露峥嵘长城汽车：全新平台产品初露峥嵘 广汽集团：广本广丰继续强劲增长广汽集团：广本广丰继续强劲增长 上汽集团：总体表现仍弱于行业，复苏尚需时日上汽集团：总体表现仍弱于行业，复苏尚需时日 吉利汽车：吉利汽车：9 9月领克高增长，发布纯电架构，科创板顺利过会月领克高增长，发布纯电架构，科创板顺利过会 长安汽车：长安汽车：自主表现自主表现强劲、发布高端产品序列强劲、发布高端产品序列 投资建议与盈利预测投资

3、建议与盈利预测 风险风险提提示示 oPnQpOmMqNpOqPmOtOrRqP9PdN7NoMrRoMnNiNmNpPkPnMtO7NnMoRNZnQyRvPtOmO 证券研究所 汽车累计销量降幅收窄至汽车累计销量降幅收窄至7%7%以内，以内，9 9月月SUVSUV销量创同期新高销量创同期新高 208.8,+8% 0 50 100 150 200 250 300 2017年2018年2019年2020年 据中汽协，汽车整体9月销量256.5万辆，增长增长1212. .8 8%；前 三季销量累计降幅已收窄至7%以内。乘用车9月销量 208.8万辆，同比增长8%,前三季销量下降12.4%，降幅较

4、1-8月收窄3个百分点。9月SUV同比增16%达98万台，创同 期历史新高，超越轿车同期销量;前三季度SUV累计降幅 收窄至5.5%，显示私人乘用车消费复苏较为强劲。 新能源汽车9月销量创同期新高为13.8万辆（+68%），前 三季我国累计销售新能源汽车73.4万辆，下降17.7%。 中汽协认为：9月国内经济形势持续向好，“六稳”“六 保”任务落实成效日益显现，企业生产经营状况持续好 转，供需循环逐步改善，就业物价总体稳定，发展动力 活力进一步增强，叠加各地促销费相关政策、活动及双 节效应，汽车市场恢复形势继续向好，致9月产销呈现双 位数增长。中汽协认为4Q20乘用车利好因素有主流企业 新品开

5、始全面投放、各地促消费政策延续。但仍需注意 的是国内消费信心尚未完全恢复，低端产品需求的完全 释放尚需一段时间。发布会上中汽协相关领导判断发布会上中汽协相关领导判断20202020 汽车销量降幅将收窄至汽车销量降幅将收窄至4 4%。 256.5,+12.8% 0 50 100 150 200 250 300 350 2017年2018年2019年2020年 汽车行业月度销量汽车行业月度销量单位：万台单位：万台 乘用车乘用车行业月度行业月度销量销量单位：万台单位：万台 证券研究所 据乘联会，9月豪华车零售同比增长33%，份额保持15% 的高位；2020三季度宝马、奔驰在华销量均实现20%+增 长

6、，9月凯迪拉克（2.6万台，+42%）、沃尔沃（1.72万 台，+16%）、林肯（0.73万台，+75%）、红旗（2.15万 台，+86%）销量实现两位数同比增长。 自主品牌9月零售同比增1%，环比增16%，份额同比下 降为34.9%。总体份额下降主要是合资下探挤占部分自主 份额，且疫情对中低端产品的潜在消费人群影响更大， 其消费需求受抑制。但同时我们认为在近两三年的调整 期之后，自主品牌头部企业进化速度明显加快，亮点纷 呈，分化进一步加剧。据中汽协统计，1-8月超过85个中 国品牌中有近20个品牌销量同比增长，说明只要产品力 足够强，自主品牌乘用车能在逆势中吸引消费者。 9月主流合资零售同比