【公司研究】安恒信息-大数据驱动新兴安全后起之秀领跑行业-20201012（36页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 公司研究公司研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 信息技术信息技术 安恒信息安恒信息(688023) 买入买入 合理估值： 341.80- 375.91 元 昨收盘： 296.59 元 （维持评级） 软件与服务软件与服务 2020年年 10月月 12日日 一年该股与一年该股与上证综指上证综指走势比较走势比较 股票数据股票数据 总股本/流通(百万股) 74/16 总市值/流通(百万元) 21,970/4,804 上证综指/深圳成指 3,272/13,289 12 个月最高/最低(元) 340.00/6

2、8.68 相关研究报告：相关研究报告： 安恒信息-688023-2020 年中报点评：二季度 增速放缓，新产品和服务拓展可期 2020-08-21 安恒信息-688023-2020 年一季报点评：一季 度营收高增速超预期 2020-04-29 安恒信息-688023-2019 年报点评：全年业绩 亮眼，高增长有望持续 2020-04-15 安恒信息-688023-2019 年业绩快报点评：安 全行业高景气 2020-02-26 证券分析师：熊莉证券分析师：熊莉 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519030002 证券分析师：库宏证券分析师：库宏垚垚 电话： 021-60

3、875168 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520010001 独立性声明：独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合 理判断并得出结论，力求客观、公正，结论 不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 深度报告深度报告 大数据驱动新兴安全大数据驱动新兴安全，后起之秀，后起之秀 领跑行业领跑行业 信息安全行业后起之秀信息安全行业后起之秀，高速成长领跑行业，高速成长领跑行业 安恒信息近年来营收增速呈现加速态势，2019 年达到 50.66%。上半 年即使在疫情影响下，营收增速也达到 20%以上，领跑同行。随着等 保 2.0 以

4、及网络攻防演练的常态化，行业有望恢复 20%以上增速。公 司凭借新兴领域的优势，营收增长有望持续高于行业平均增速。 应用和数据应用和数据安全安全为基石为基石，奠定大数据奠定大数据驱动安全驱动安全 传统安全能力以数通和攻防为主，公司以技术立身，在 Web 安全、数 据库审计、日志审计等多项产品占据市场前三的位置。WAF 和审计类 产品为公司大数据能力打下坚实基础，公司同时布局 UEBA、SOAR、 SIEM 多项前沿技术，进一步打造数据驱动的新一代安全模型。公司以 态势感知为代表的平台产品保持高速增长，引领当下安全行业向大数 据发展趋势。 云、物联网、安全服务布局完善，新兴安全领域带动高增长云、

5、物联网、安全服务布局完善，新兴安全领域带动高增长 云安全成为必争之地， 公司云安全布局较早， 且已得到 Gartner 标杆供 应商认证；同时，公司也推出多云管理产品“安恒云” ，涉足非传统安 全业务，进入云运维管理等领域。物联网安全领域，公司也积极布局 产品线。安全服务化已被市场广泛接受，公司服务业务保持 60%以上 的高增长，同时推出下一代服务模型。公司占据了安全行业未来优质 赛道，有望持续保持高增长。 风险提示风险提示 等保 2.0 等政策执行不及预期；政企等各机构对信息安全投入减弱。 维持维持“买入买入”评级评级 考虑公司在新兴安全领域的龙头地位和业绩持续快速增长，我们预计 公司 20

6、20-2022 年收入分别为 13.06 亿元、18.33 亿元、24.51 亿元， 归母净利润 1.29/1.79/2.45 亿元，利润年增速分别为 40%/38%/37%， 摊薄EPS=1.75/2.41/3.30元。 我们认为公司股票价值在341.80-375.91 元之间，相对于公司目前股价有约 15.2%26.7%的估值空间，考虑公 司在新兴安全领域快速增长，维持“买入”评级。 盈利预测和财务指标盈利预测和财务指标 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 627 944 1,306 1,833 2,451 (+/-%) 45.6% 50.7% 38