【公司研究】新宝股份-全球小家电ODM龙头摩飞爆品模式助力内销快速放量-20200930（27页）.pdf

《【公司研究】新宝股份-全球小家电ODM龙头摩飞爆品模式助力内销快速放量-20200930（27页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【公司研究】新宝股份-全球小家电ODM龙头摩飞爆品模式助力内销快速放量-20200930（27页）.pdf（27页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性 产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 首

2、 次 报 告 【 公 司 证 券 研 究 报 告 】 新宝股份 002705.SZ 全球小家电 ODM 龙头，摩飞爆品模 式助力内销快速放量 核心观点核心观点 全球全球西式西式小家电小家电 ODM 龙头龙头， 国内， 国内自有自有品牌矩阵已初步形成。品牌矩阵已初步形成。中国占据全球 小家电出口半壁江山，公司稳居全球西式小家电 ODM 龙头地位，厨房小家 电等优势品类出口份额占比在 10%-15%左右， 近三年公司外销收入 CAGR 约 6%， 贡献收入近 80%的外销业务基本盘整体稳健增长； 公司正逐步发力 内销市场，以摩飞为代表的自主品牌快速放量、国内 ODM 业务规模扩张共 同推动公司内销

3、业务高速成长，近三年内销收入 CAGR 达 31%。 二十余载二十余载 ODM 积累深厚研发积累深厚研发+制造优势制造优势，打造，打造强大的强大的供应链平台供应链平台。多年 ODM 经验积累构筑强大供应链平台，可为内外销新品牌产品端持续赋能： （1）公司研发人员数量占比、研发投入力度均处于小家电行业前列，打造 公司产品持续创新的坚实内核； （2）深度配套+快速量产能力突出，交货周 期比行业平均水平提前 10 天左右，成本优势突出。 产品、渠道联动，自有品牌有望依托摩飞成功经验由“产品、渠道联动，自有品牌有望依托摩飞成功经验由“1”复制至“”复制至“N”，内，内 销市场高成长可期。销市场高成长可

4、期。公司国内品牌事业部采取“产品经理+内容经理”制度， 产品侧有望依托供应链强大优势持续孵化出有竞争力的新款爆品， 渠道侧以 内容营销为主导的新渠道运营能力突出， 并将用户需求痛点持续反馈至产品 侧形成高效联动，未来公司以摩飞为代表的自主品牌仍有广阔成长空间。 财务预测与投资建议财务预测与投资建议 我们预测公司 2020-2022 年归母净利润分别为 9.05、10.31、12.16 亿元， 对应的 EPS 分别 1.13、 1.29、 1.52 元。 可比公司 2021 年调整后平均 PE 为 31 倍，考虑到公司作为全球西式小家电 ODM 龙头企业，研发、制造优势积 淀打造强大供应链平台，

5、有望依托产品侧与渠道侧的高效联动，持续孵化出 有竞争力的新品，以摩飞为代表的内销自主品牌矩阵高成长可期，给予公司 2021 年 35 倍市盈率估值，较可比公司溢价 15%，对应目标价 45.15 元， 首次给予“买入”评级。 风险提示风险提示 国内新品创新能力不足导致盈利不达预期、估值下滑的风险；海外小家电 品牌 ODM 订单需求不达预期的风险 投资评级 买入买入 增持 中性 减持 (首次) 股价 （2020 年 09 月 29 日） 41.1 元 目标价格 45.15 元 52 周最高价/最低价 50.39/12.66 元 总股本/流通 A 股（万股） 80,147/79,612 A 股市值

6、（百万元） 32,941 国家/地区 中国 行业 造纸轻工 报告发布日期 2020 年 09 月 30 日 股价表现 1 周周 1 月月 3 月月 12 月月 绝对表现 1.81 -6.63 15.91 216.40 相对表现 2.76 -1.42 4.18 197.21 沪深 300 -0.95 -5.21 11.73 19.19 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 李雪君 021-63325888*6069 执业证书编号：S0860517020001 证券分析师 吴瑾 021-63325888*6088 执业证书编号：S0860520080001 公司主要财务信息 2018A