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【公司研究】光大银行-构建E~SBU生态圈鹏程万里-20200930（32页）.pdf

上传人：竿*** 编号：20389 2020-10-05 PDF PDF 32页 2MB 35张图表

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用逾期贷款/不良贷款余额比值当做光大银行不良贷款确认标准严厉程度，自 2014 年以后，该比值不断下降，不良确认标准不断严格，资产质量非常真实。投资建议投资建议：预测光大银行 2020-2022 年营收增速为 12%、13%、14%，归属母公司净利润增速-8%、 -2%、 12%，对应 EPS 分别为 0.66、 0.64、 0.72 元，对应 BVPS 为 7.79 元、8.24 元、8.74 元。2020 年 PB 目标估值 0.65 倍，对应股价为 5.06 元，给与“买入”评级。

报告速读

本文主要分析了光大银行的发展概况、股权结构、经营情况以及投资建议。 1. 光大银行依托光大集团构建E-SBU生态圈，协同效果显著。光大银行实际控制人为光大集团，通过集团内的业务联动及资源共享，光大银行可与集团及其多家子公司互联互通，开展业务深度合作，共享生态圈，发挥集团业务协同效应。 2. 光大银行可转债有望转股，补充资本实力。300亿可转债尚未转股，若转股可进一步提升公司资本充足率80bp。 3. 光大银行生息资产端结构不断优化，净息差有韧性。资产端光大银行提升贷款占比，负债端压降同业，存款比例提升。净息差经历波谷，在明年贷款重定价后，预计净息差将不断平稳。 4. 光大银行加大核销比例，不良确认标准提升。2019年核销比例为95.71%，不良处臵力度加大。 5. 投资建议：预测光大银行2020-2022年营收增速为12%、13%、14%，归属母公司净利润增速-8%、-2%、12%，对应EPS分别为0.66、0.64、0.72元，对应BVPS为7.79元、8.24元、8.74元。2020年PB目标估值0.65倍，对应股价为5.06元，给与“买入”评级。