浦发硅谷银行：医疗健康行业投资与退出趋势—2020年中报告（40页）.pdf

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1、2020 ANUAL REPORT 年中报告 医疗健康行业 投资与退出趋势 生物制药 | 健康科技 | 诊断/工具| 医疗器械 医疗健康行业投资与退出趋势年中报告 目录 摘要投资情况退出情况前景展望 年中报告 年中医疗健康行业投资情况 年上半年，医疗健康行业风投基金募资金额飙升至亿美元，与年全年 创纪录的募资金额几乎持平。公司夹层融资的市值和上市后优异的表现为投资者带 来巨大回报，让投资者能够募集新基金，其中许多新基金的规模都超过原有基金。 企业投资也在飙升。年上半年是有史以来有风投支持的医疗健康公司获得投资 最多的两个季度。尽管新冠疫情导致金融市场波动，并给许多公司带来不利影响， 与年相比，

2、生物制药和诊断 工具两个领域的投资仍实现增长。 上半年，生物制药 轮投资保持稳定，总投资额趋近创纪录水平。在年一季度 和二季度，依然有大量大型跨界投资机构领投的夹层融资，其活跃程度超过年， 释放出会有持续上市的积极信号。 医疗科技的投资在上半年也保持稳定，但交易量同比增长，巩固了医疗科技板 块作为交易量最多领域的地位。辅助医疗保健包含在新冠疫情期间提供虚拟医疗保 健服务的公司，该子领域在年上半年获得了多亿美元的投资，是医疗科技 领域里获得投资最多的子领域。 在三次大型诊断测试公司的融资推动下，诊断 工具的投资创下新高。年上半 年成功融资（融资总额亿美元）的诊断 工具公司中，超过三分之一的公司在

3、发 现新疗法和疫苗以及新冠病毒处理和测试过程中利用其科技帮助控制疫情。 医疗器械 轮投资下滑，但总投资额保持稳定，二季度公司融资没有明显中断。 影像和无创监测两个子领域崛起，成为融资领头羊，占本领域总融资额，再加 上呼吸系统器械，这三个子领域中共有七家公司凭借新冠病毒相关业务获得融资。 年上半年在全美募集的亿 美元风投基金中，硅谷银行合作的 基金募集了亿美元。 硅谷银行市场统计由年上半年融资额达万美元、有风投支持的医疗健康公司组成。大宗融资是指融资规 模达万美元的融资。年上半年统计的范围是硅谷银行商业银行客户，时间截至年 月日。 资料来源：和硅谷银行专有数据。 硅谷银行市场统计 年上半年，在所

4、有风投 支持的美国医疗健康公司中， 有与硅谷银行进行了合 作。 年上半年进行大宗融资 且有风投支持的美国医疗 健康公司中，是硅谷银 行的客户。 医疗健康行业投资与退出趋势年中报告 亿 年中医疗健康行业退出情况 夹层投资的丰厚利润推动了大量公司上市，医疗健康行业所有领域的上市公司股票 均有很好的表现。在家风投支持的公司中，有十家公司上市，市值超过亿美 元。截至年上半年，家新上市公司的股价涨幅超过。 年过半，生物制药公司上市数量接近年全年总数，并继续保持三年以来 强劲的退出势头。诱人的交易前估值鼓励企业纷纷上市，私有市场并购活动继 续萎缩。交易前估值和上市募资额在年上半年均出现了创纪录的增长， 年

5、上市的企业，上市后股价平均涨幅超过。 健康科技领域有两家公司上市（与年上半年数量相同，年下半年则有 家 公司上市），上市时总市值达到亿美元。回顾过去，辅助医疗子领域在医疗科 技领域里的上市后表现最佳，自年以来，有四家公司市值超过亿美元， 其中包括一家在年上半年上市的公司。年，私有公司的并购势头接近 年的水平。 诊断 工具的退出交易量已接近年水平，交易额将超过年创下的纪录。商 业化阶段的公司上市使该领域的收益率可圈可点。私有并购继续疲软，但 月末的 一宗风投基金参与的亿美元收购是一大亮点。上半年 有四家诊断 工具公司上市， 市值均超过亿美元。其中两家公司是致力于计算药物发现的研发工具公司（上 市

6、后股价涨幅均超过），另外两家公司是专注于肿瘤学领域的诊断测试公司。 医疗器械的私有并购交易在上半年出现下滑，但上市情况与年持平。交易 前估值和募资额均将打破往年纪录。上海和中国香港的公开市场持续有商业化 的阶段公司上市，股价一飞冲天，自年三季度以来共有七次，而上半年就占 了四次。 上市是指全球范围内的上市。上市情况的统计范围是硅谷银行商业银行客户。 资料来源：、新闻稿和硅谷银行专有数据。 硅谷银行市场统计 过去三年，由风投支持的上市医疗健 康企业中，是硅谷银行的客户。 医疗健康行业投资与退出趋势年中报告 风投注资的 医疗健康行业的 投资情况 美国和欧洲 上半年医疗健康行业风 投基金募资额接近

7、年全年纪录 年上半年一系列风投基金集中募 资，几乎打破年全年纪录，进一 步巩固了三年来医疗健康行业投资额 增加的趋势。丰厚的夹层轮投资利润 促使企业纷纷上市，这些企业上市后 表现极好，推动增加的账面价值（投 入资本总值倍数）和高收益（投入资 本分红率）回到有限合伙人手中。 早期风投机构，尤其是生物制药领域 的早期风投，顺势募集的新基金规模 可观，比他们的往期基金平均增加 。为了配置这些资金，生物制药 领域的风投机构开始作为新投资者参 与传统的跨界夹层轮融资，还增加了 对现有被投公司夹层轮融资的投资 额。上市前后的强劲表现为这些较晚 期的投资创造了条件，即使这些公司 的交易前估值较高。 多领域投

8、资者继续将资金配置到医疗 健康行业。知名风投机构包括 、 、 、 、和 。 美国医疗健康行业风投基金募集情况 年年上半年 医疗健康行业风投基金募资额（亿美元） 美国医疗健康行业风投基金募资额是指由历史上投资以上美国公司的机构在医疗健康行业投资数额的近似数值。投入资本 总值倍数（）是指基金投资现值加上迄今为止获得的分配与迄今为止投入资金总额的比率。投入资本分红率（）是指风 投基金返还给有限合伙人的资金与迄今为止投入资金总额的比率。 资料来源：和硅谷银行专有数据。 年中报告 年上半年完成募资的知名风投基金 医疗健康行业投资与退出趋势年中报告 年上半年 公司投资增加，生物制 药和诊断 工具领域的投

9、资增速创纪录 医疗健康行业各领域风投投资额和交易量 美国和欧洲（亿美元） 年上半年数字截至年 月日。融资数据包括美国和欧洲风投支持公司进行的私募融资。 融资的日期可能根据 后续附加投资进行调整。与其他版块重叠的健康科技板块投资已从健康科技板块总数中扣除。 资料来源：和硅谷银行专有数据。 领域 （亿美元） 年年年上半年 美国欧洲合计美国欧洲合计美国欧洲合计 生物制药 健康科技 诊断/ /工具 医疗器械 总计 尽管金融市场波动，公司的产品开 发、临床试验及收入均因新冠疫情而 受挫，年上半年是有史以来风投 注资的医疗健康公司所获投资额最高 的半年。 大型跨界投资者参与的夹层轮融资受 到火热上市（和上

10、市后）交易的推 动，生物制药领域的投资已然超过 年创下的纪录。 健康科技领域的交易量较年上半 年增长，但略逊于年上半年 破纪录的交易量。值得注意的是， 年一季度成为健康科技领域有史 以来投资交易量最多的季度。 诊断 工具领域的交易量比年下半 年增长逾，年二季度是自 年以来交易量最多的季度。新冠 疫情期间，该领域的公司利用自身技 术，研发新疗法和疫苗，以及新冠病 毒处理和检测，因而相应投资猛增。 医疗器械领域的交易量略少于年 上半年。但年一季度的交易量又 从年四季度的两年半低点反弹回 来。尽管新冠疫情可能会影响基金募 资，但年上半年从一季度到二季 度投资额保持稳定。 交易量 医疗健康行业投资与退

11、出趋势年中报告 年中报告 轮投资额保持稳定，投 资量增加；年上半 年估值稳定 生物制药 生物制药 轮投资情况 美国和欧洲 投资量 投资额 （亿美元） 企业创投投资占比 前五大适应症 轮投资（亿美元）年上半年 轮融资最多的公司 轮投资包括美国和欧洲机构和企业风险投资中的首次投资以及任何不低于万美元的第一轮投资（不论何种 投资者）。上半年融资数据截至 月日。融资的日期可能根据后续投资进行调整。 资料来源：和硅谷银行专有数据。 年上半年投资额保持稳定，投资 量超过年上半年。二季度投资比 一季度少，可能由于历史波动影响， 而非新冠疫情。 年上半年较小规模（万美 元） 轮融资的估值中位数下滑，以 万美元

12、交易前估值募得万美 元（年则是以万美元交易前 估值募得万美元）。但较大规模 （万美元以上）融资的估值提 高，以万美元交易前估值募得 万美元（年则是以万 美元交易前估值募得万美元）。 神经学领域的投资量和投资额在 年上半年均大幅增加，而孤儿病 罕见 疾病领域的投资量和投资额则出现同 等规模的减少。 许多风投机构采取了两种早期策略， 一方面继续进行 轮投资，与此同 时，支持创始人创建新公司和 或他们 领导的早期科技公司。尽管我们继续 看到许多万美元以上的 轮交 易，众多风投机构最近开始采用协作 模式，帮助学术实验室将科研项目进 行商业化转化已得到资本青睐。我们 预计，传统风投机构在年将采用 这种模

13、式进行更多种子轮轮投资。 医疗健康行业投资与退出趋势年中报告 平台 肿瘤学 神经学 孤儿病 罕见疾病 自身免疫 抗感染 年上半年年上半年年上半年 年上半年年上半年年上半年 季度季度 合计 季度季度 合计 季度季度 肿瘤学和神经学领域投资 增加，跨界投资者对可能 上市公司的投资增加 生物制药 该公司与健康科技领域重叠，两个分析集中均纳入了该公司。投资包括美国和欧洲机构或企业风险投资中的首次投资以及任 何不低于万美元的首轮投资（不论何种投资者），再加上这些风投支持公司在本幻灯片所述期间内进行的所有附加股权融 资。上半年融资数据截至 月日。融资的日期可能根据后续附加投资进行调整。 资料来源：和硅谷银

14、行专有数据。 生物制药领域各大适应症交易 美国和欧洲（亿美元） 交易量和交易总额 美国和欧洲（亿美元） 年上半年上市潜力公司 （前大融资规模逾万美元的跨界投资机构注资的公司） 年 季度年 季度 年，生物制药领域的投资预计将破 纪录水平。这波浪潮的主要推动力量来 自次过亿美元的融资，融资总额逾 亿美元。 对晚期公司的投资继续以肿瘤学公司为 主。抗感染领域的投资增加，拔 得头筹，在 月份完成了夹层轮融资并 上市。抗感染领域两笔规模最大的投 资（亿美元）和 （亿美元）均在二季度完成。神经 学领域的投资比年上半年增长了一 倍，主要集中在主攻中枢神经系统和神 经系统疾病的公司。 “上市潜力的公司（）”包

15、含年 上半年前大完成夹层轮融资（万 美元以上）且有跨界投资机构注资的公 司，反映上市趋势。年至年， 有家公司被纳入 “上市潜力公司”。其 中有家公司（占比）上市或被收 购。仅年一年就有家公司进入该 名单，其中有家（占）已经上 市。 在新冠疫情爆发初期，许多风投机构对 私募跨界投资机构是否会继续投资存有 疑问。年上半年，有家公司进入 “上市潜力公司”榜单（一季度和二季度 各家，其中 家上市），数量远超 年上半年。投资规模中位数为 亿美元，交易前估值为亿美元。这 些投资表明确界投资机构仍在投资，也 向投资者传递了企业上市大势强有力的 信号。 医疗健康行业投资与退出趋势年中报告 年上半年年上半年年上

16、半年 肿瘤学 平台 神经学 孤儿病 罕见疾病 抗感染 年上半年年上半年年上半年 风投机构企业创投 晚期投资机构 跨界投资机构 跨界投资机构继续参与 夹层轮融资，新风投机 构上榜 生物制药 最活跃新投资机构是指从年至年上半年对美国和欧洲公司进行新（第一起）投资的投资机构。年上半年融资数据截至 年 月日。 额外投资机构参与融资的次数相同，但因为空间有限未纳入。融资日期视追加投资情况可能会有所变化。企业母公司 和企业风投投资合并在企业创投之下。每笔交易平均投资额通常为万美元，根据年月日的收入计算。 资料来源：和硅谷银行专有数据。 生物制药领域最活跃的新投资机构 交易量（美国和欧洲，年上半年） 年上半

17、年，参与了 起交易 （其中两起为 轮融资），参 与了 起交易（其中两起为 轮融 资）。凭借笔交易（其 中笔为轮融资）重新回归生物制 药领域最活跃的新投资机构的行列。 也重新上榜，该机构大多参与 轮融资。上榜，该机构专注于 高额晚期投资。 企业创投新基和默克落榜，而勃林格 殷格翰和药明康德上榜。辉瑞在 年上半年参与了 起交易（其中 笔为 轮融资）。向来专注轮投资， 年参与的了 起交易（其中两起 为 轮融资）。勃林格殷格翰专注于 投资早期公司，在参与的 次 轮融资 中有 次是在年完成，而药明康 德则在年完成了 笔新投资中的 笔。 跨界投资机构持续活跃。和 上榜。在年最活跃的家 跨界投资机构中，在年

18、上半年 完成的交易最多。、富达、 和今年不甚活跃，而 、 、和 则加快了投资的脚步。 最活跃的跨界投资机构名单年底可能 会有重大变动。 医疗健康行业投资与退出趋势年中报告 投资机构参与大规模高 估值融资，年企业 数超往年 生物制药 公司在年至年有多笔交易，上的资前估值和投后估值数据符合进入本幻灯片公司名单的标准，仅 显示最近的交易。融资日期视追加投资情况可能会有所变化。年上半年的融资截至年 月日，公开市场数 据截至年 月日。资料来源：、新闻稿和硅谷银行专有数据。 亿美元以上私有生物制药公司投后估值 美国和欧洲，年上半年 肿瘤学 平台公司 本名单包含年以来估值最高的私 有生物制药公司，公开披露的

19、投后估 值均超过 亿美元。 名单中，肿瘤学和平台公司占大部分 （），也是年以来上市的主 力（）。 这些公司的融资规模中位数为亿 美元，交易前估值为亿美元。从 风险融资到夹层轮融资的估值增长中 位数为倍，和的 轮融资上榜。募资总额中位数为 亿美元，与年上市的公司在上市 前完成的私募融资中位数（亿美 元）相当。 这些公司中有四家在年上半年上 市（已在三季度上市），而 在年上市前夕被收 购，首期付款亿美元，里程碑付 款额为亿美元。、 和完成上市时交易前估 值中位数表现平平，但上市后表现出 色，在上半年结束时股价平均上涨 。对比之下，年至年名 单中的高估值公司，上市后的股价在 年平均下跌。 年 月日

20、亿融资 亿投后估值 年 月日 亿融资 亿投后估值 年 月日 亿融资 亿投后估值 年 月日 亿融资 亿投后估值 年 月日 亿融资 亿投后估值 年 月日 亿融资 亿美元投后估值 年 月 日 亿融资 亿投后估值 年 月日 万融资 亿投后估值 年 月日 亿融资 亿投后估值 年 月 日 亿融资 亿投后估值 抗感染 自身免疫 孤儿病 罕见疾病 年 月日 亿融资 亿投后估值 年 月日 万融资 亿投后估值 年 月日 亿融资 亿投后估值 年 月 日 亿融资 亿投后估值 公司上市 公司被收购 医疗健康行业投资与退出趋势年中报告 轮投资增加，对精神健 康与医疗教育领域的投 资回升 健康科技 轮投资情况 美国和欧洲

21、投资量 投资额 （亿美元） 企业创投投资占比 前五大子领域 轮投资（亿美元）年上半年 轮融资最多的公司 这些公司与医疗器械和诊断 工具等其他领域重叠，两组分析中均包含这些公司。 轮投资包括美国和欧洲机构或企业风投 机构的第一起投资以及任何大于等于万美元的第一轮投资（不论投资者）。融资数据截至 月日。融资的日期视追加 投资情况可能会有所变化。资料来源：、硅谷银行专有数据和硅谷银行健康科技报告。 健康科技 年上半年，在辅助医疗保健、精 神健康与医疗教育和临床试验赋能子 领域投资的推动下，健康科技 轮投 资量增加，投资总额增加。 临床试验赋能子领域出现了健康科技 规模最大的 轮融资 （逾亿美元）。总

22、体而 言，年上半年，临床试验赋能 轮投资额同比增长倍。 年上半年，精神健康与医疗教育 子领域的投资同比增长逾 倍，交易主 要集中在对健康和精神健康公司的投 资（起交易中有起该领域投 资），约占投资总额的。 辅助医疗保健子领域的投资量（ 和等公司）超过了其他子领 域，但投资额比年上半年减少 。尽管辅助医疗保健的平均投资 规模减少了，投资规模中位数保 持不变，约为万美元。 从年上半年到年上半年， 轮投资规模中位数保持不变（万 美元），而交易前估值增长（从 万美元增长到万美元）。 医疗健康行业投资与退出趋势年中报告 年上半年年上半年年上半年 辅助医疗保健 医疗机构运营 精神健康与医疗教育 临床试验赋

23、能 医疗导航 年上半年年上半年年上半年 季度季度 合计 季度季度 合计 季度季度 投资量增加，投资额保 持稳定， 辅助医疗保健 领域的投资最多 这些公司与医疗器械和诊断 工具等其他领域重叠，两组分析中均包含这些公司。 轮投资包括美国和欧洲机构或企业风投机构的第 一起投资以及任何大于等于万美元的第一轮投资（不论投资者），以及有风投支持公司在本报告所述期间内进行的所有额外股 权融资。上半年融资数据截至 月日。融资日期视后续附加投资进行调整。 资料来源：、硅谷银行专有数据和硅谷银行健康科技报告。 健康科技各子领域交易 美国和欧洲（亿美元） 交易量和交易总额 美国和欧洲（亿美元） 年上半年交易 亿以上

24、亿至亿万至万 健康科技 与年上半年相比，健康科技投资 额在年上半年趋于稳定，投资量 增加。这巩固了健康科技在医疗 健康行业第二大募资领域（位居生物 制药板块之后）和年上半年交易 量第一大领域的地位。 辅助医疗保健的投资量和投资额在 年上半年继续领先，投资总额比 位居第二的医疗机构运营领域高出 亿美元。年上半年，辅助医疗保 健有 次过亿美元的投资，这些公司 既有提供虚拟初级医疗保健的公司 （、和），也有 提供心理健康服务的公司 （）。新冠疫情造成的监 管转变也增加了对辅助医疗保健公司 的需求，促进了这些公司的持续增 长。 年上半年的其他 次过亿美元投 资均发生在临床试验赋能子领域 （、 和）。

25、（辅助医疗保健公 司）年 月日完成的亿美 元融资和（保险公司）年 月日完成的亿美元融资均发生 在本报告数据收集日之后，因此未计 入本报告。 医疗健康行业投资与退出趋势年中报告 年上半年年上半年年上半年 辅助医疗保健 医疗机构运营 精神健康与医疗教育 临床试验赋能 医疗健康导航 年上半年年上半年年上半年 风投机构企业创投 晚期投资机构 跨界投资机构 活跃投资机构依然关注 晚期轮交易 最活跃新投资者是指从年至年上半年对美国和欧洲公司进行新（首次）投资的投资者。附加投资者的投资数量相 同，但因为空间有限未计算在内。年上半年融资数据截至年 月日。融资的日期可能根据后续附加投资进行调整。 企业母公司和企

26、业风投基金合并为企业创投。 资料来源：、硅谷银行专有数据和 硅谷银行健康科技报告。 健康科技领域最活跃的新投资机构 交易量（美国和欧洲，年上半年） 健康科技 在最活跃的风投机构中， 主要进行 轮投资。、 、 、和 既进行了 轮投资，也进行了晚期 阶段的投资，其余的风投机构则主要进 行晚期投资。 健康科技领域的其他知名风投机构包括 、 、和。 和 首次出现 在这份名单上。这两家是医院系统投资 基金对医疗机构运营子领域进行投资的 实例。 总体而言，本名单上的企业创投倾向于 投资辅助医疗保健子领域以及参与 亿 美元以上的融资交易。 医疗健康行业投资与退出趋势年中报告 健康科技子领域里共有 家公司估值

27、超过亿 美元 这些公司与诊断 工具领域重叠，两组分析中均包含这些公司。仅包括报告的美国和欧洲公司的投后估值。融资的日 期视后续追加投资可能会进行调整。年上半年融资和市值数据截至年 月日，公开市场数据截至年 月日。 资料来源：、硅谷银行专有数据和 硅谷银行健康科技报告。 亿美元以上私有健康科技公司的投后估值 美国和欧洲，年上半年 医疗机构运营 辅助医疗保健 本名单包括过去个月估值最高的私 有公司，公开披露的投后估值均超过 亿美元。 家公司的投后估值超过亿美元。 医疗机构运营公司的估值高居 首位，达到亿美元，融资额为 亿美 元。 年上半年，没有投后估值超过 亿美元的融资。（投后估 值为亿美元）和（

28、投后估值 为亿美元）是估值最高的公司。 两家公司主要为心理健康患者提供辅 助医疗保健服务。这两家公司分别以 原估值的倍和 倍完成了 轮融资， 表明在新冠疫情期间，投资者认为该 适应症的重要性日益增长。 于年上半年上市， 这家公司既属于诊断 工具领域，也属 于健康科技临床试验赋能领域。这是 从事药物发现的临床试验赋能公司首 次上市，为该子领域里同类公司的上 市开辟了先河。 已于年三季度上市。 年月日 万融资 亿投后估值 年 月 日 亿融资 亿投后估值 年 月日 万融资 亿投后估值 年 月日 亿融资 亿投后估值 年 月 日 亿融资 亿投后估值 年 月日 亿融资 亿投后估值 年 月日 万融资 亿投后

29、估值 年 月日 万融资 亿投后估值 临床试验赋能 精神健康和医疗教育 年 月 日 亿融资 亿投后估值 年 月 日 亿融资 亿投后估值 公司上市 医疗健康导航用药管理 年 月日 亿融资 亿投后估值 年月日 亿融资 亿投后估值 保险 年月日 亿融资 亿投后估值 健康科技 年 月日 万融资 亿投后估值 医疗健康行业投资与退出趋势年中报告 测试和分析公司专注于肿 瘤医治，工具公司助力应 对新冠疫情 诊断 工具 轮投资 美国和欧洲 投资量 投资额 （亿美元） 企业创投投资占比 各子领域 轮投资（亿美元）年上半年 轮融资最多的公司 这些公司与健康科技板块重叠，两组分析均包含了这些公司。 轮投资包括美国和欧

30、洲机构或企业风投机构的第一起投资以及 任何大于等于万美元的第一轮投资（不论投资者）。上半年融资数据截至 月日。融资的日期视后续追加投资可能会有所 变化。 资料来源：和硅谷银行专有数据。 诊断 工具 诊断 工具 轮投资额保持稳定，但投 资量比年上半年略有下降。企业 投资大幅减少。一季度和二季度的投 资量相差无几（分别为次和 次），但三笔规模最大的投资 （、 和）均发生在一季 度，投资总额为亿美元。年 上半年对诊断测试公司的投资额同比 下滑，而对诊断分析公司的投资 增加。 对研发工具公司的投资量几乎占 轮 投资总量的一半（）。众多研发 工具公司，包括、 和，均在利用其技术 帮助应对新冠疫情。 年上

31、半年， 家诊断分析公司的 投资中，有 笔投资于专门从事肿瘤诊 断分析的公司（、 、 和），表明人工智能在 肿瘤治疗领域的应用依然令投资者十 分感兴趣。肿瘤液体活检空间诊断测 试公司（和）和 传染性疾病诊断测试公司均获得了投 资，其中有两家公司（和 ）与新冠病毒项目有关。 医疗健康行业投资与退出趋势年中报告 年上半年年上半年年上半年 研发工具 诊断分析 诊断测试 年上半年年上半年年上半年 季度季度 合计 季度季度 合计 季度季度 投资接近三年新高，新 一轮融资帮助应对新冠 疫情 这些公司与健康科技板块重叠，两组分析均包含这些公司。投资包括美国和欧洲机构或企业风投机构的第一起投资以及任何大于 等于

32、万美元的第一轮投资（不论投资者），以及这些有风投支持的公司在本报告所述期间内进行的所有额外股权融资。上半年 融资数据截至 月日。融资的日期视追加投资情况可能会有所变化。 资料来源：和硅谷银行专有数据。 诊断 工具各子领域投资 美国和欧洲（亿美元） 交易量和交易总额 美国和欧洲（亿美元） 年上半年与新冠疫情相关投资 研发工具诊断分析诊断测试 诊断 工具 随着多家公司完成了过亿美元融资， 年上半年，在诊断 工具领域的 投资总量为过去三年以来最多，增幅 巨大。有三家诊断测试公司的融资规 模最大，它们分别是（亿美 元）、（亿美元）和 （亿美元）。专注于 早期癌症检测的液体活检，现已融资 多亿美元。即时

33、数字诊断平台 已融资 亿多美元。另外两 个子领域， 亿美元以上的投资总共有 起，分别是诊断分析公司 （亿美元）、 （ 亿美元）和（ 亿美 元）以及研发工具公司 （亿美元）和 （ 亿美元）。 年上半年完成融资的诊断 工具 公司（共融资亿美元）中，超过三 分之一的公司在本次疫情期间利用其 技术研发新疗法和疫苗，以及新冠病 毒处理和测试方面提供帮助。 这些公司与主要学术机构和大型生命 科学公司进行了多项合作，开展与 新冠病毒有关的项目。 医疗健康行业投资与退出趋势年中报告 年上半年年上半年年上半年 年上半年年上半年 年上半年 研发工具 诊断分析 诊断测试 风投机构企业创投 晚期投资机构 跨界投资机构

34、 企业投资减少；早期风 投机构投资活动增加 最活跃新投资者是指从年至年上半年对美国和欧洲公司进行新（首次）投资的投资者。附加投资者的投资量相同，但 因为空间有限未计算在内。年上半年融资数据截至年 月日。融资的日期可能根据后续附加投资进行调整。企业母公司 和企业风投基金合并为企业创投。每笔交易平均投资额通常为万美元，根据年月日的收入计算。 资料来源：和硅谷银行专有数据。 诊断 工具最活跃新投资机构 投资量（美国和欧洲，年上半年） 诊断 工具 和是年以来最大 的风险投资机构。年， 参与了 次万美元以 上的晚期公司融资，涉及 个子领 域。参与了研发工具和诊断分析 领域的一次 轮融资和两次晚期融 资。

35、中国公司凯风创投是名单中的新 面孔，其参与了两起新研发工具公司 的融资（一次是 轮融资），两次投 资规模均不超过万美元。近期， 和 成为活跃的早期投资机构。 企业投资减少。多家过去几年里活跃 的企业创投在年上半年没有投 资动作。年仅有和 这两家企业创投进行了 轮投 资。 年上半年，和 是投资量最多的跨界投资机构。 参与了诊断分析领域的一次 轮融资和一次夹层轮融资， 则参与了研发工具领域的 两次夹层轮融资。和参 与了的夹层轮融资。 对两家新的英国研发工具公 司进行了投资。年未 投资诊断 工具。 医疗健康行业投资与退出趋势年中报告 高估值公司追加融资， 并瞄准公开市场 这些公司与健康科技板块重叠，

36、两组分析均包含了这些公司。公司在年至年有多次融资，上 的交易前估值和投后估值数据达到进入本幻灯片公司名单的标准，仅显示最近的交易。融资的日期视后续追加投资 可能会进行调整。年上半年的融资截至年 月日，公开市场数据截至年 月日。 资料来源：、新闻稿和硅谷银行专有数据。 亿美元以上诊断 工具私有公司投后估值 美国和欧洲，年上半年 诊断 工具 本名单包括年以来估值最高的私 有公司，公开披露的投后估值均在 亿美元以上。 这些投资的夹层轮投资前估值中位数 为亿美元，估值提高倍数中位数 为倍。的估值提高倍数 最大，为倍。、 、和完成了估 值不变的追加融资，年上半年， 和都在二级市场进行 了交易。除完成了估

37、值不变的 融资外，（估值提高 倍）和 （估值提高 倍）也在年 上半年完成了融资。 本名单上有三家公司上市（ 在年上市； 和在年上半年上市）。 上市时股价暴涨，截至 年上半年，股价涨幅达， 市值达亿美元。本名单上年上 市的公司股价表现不一。 上市时股价暴涨，截至年上半 年，股价上涨了，市值达到 亿美元。而自上市以来股价 却经历了下跌，在年上半年结束 时下跌，市值低于夹层轮融资投 后估值。 年 月 日 万融资 亿投后估值 年月日 亿融资 亿投后估值 年 月日 万融资 亿投后估值 年 月日 万融资 亿投后估值 年 月日 亿融资 亿投后估值 年 月日 万融资 亿投后估值 研发工具 公司上市 诊断分析

38、年 月日 万融资 亿投后估值 年 月 日 亿融资 亿投后估值 年月日 万融资 亿投后估值 年月日 万融资 亿投后估值 诊断测试 年 月日 万融资 亿投后估值 年 月日 万融资 亿投后估值 年 月日 亿融资 亿投后估值 医疗健康行业投资与退出趋势年中报告 轮投资额和投资量下 滑，无创监测和神经学 子领域的投资呈现增长 趋势 医疗器械 轮投资 美国和欧洲 投资量 投资额 （亿美元） 企业创投投资比例 各适应症 轮投资（亿美元）年上半年 轮融资最多的公司 这些公司与健康科技板块重叠，两组分析均包含了这些公司。 轮投资包括美国和欧洲机构或企业风投机构的第一起投 资以及任何大于等于万美元的第一轮投资（不

39、论投资者）。上半年融资数据截至 月日。融资的日期视后续追加投 资可能会有所变化。 资料来源：和硅谷银行专有数据。 医疗器械 医疗器械领域 轮投资额比年上 半年减少，投资量与过去三年相 比保持稳定。我们观察到 轮投资规 模中位数继续面临下行压力，年 和年上半年均达到万美元 （年为万美元）。 无创监测和神经学继续吸引 轮投 资。无创监测公司重点监测生命体 征，以及对肾脏、血糖指数和心血管 适应症进行监测。神经学公司融资额 与年上半年相比翻了两番， 在 月初完成的万美元 融资十分亮眼。神经学投资主要集中 在神经调节和神经刺激技术。与 年上半年相比，影像子领域 轮投资 量和投资额出现下滑，但后期融资继

40、 续推动该子领域的增长。心血管和整 形外科适应症的投资也减少。 北加利福尼亚是医疗器械 轮融资最 多的地区，有 家公司完成了 轮融 资，融资规模达万美元，与 年上半年持平。马萨诸塞州在年 是新医疗器械公司入驻的热点地区， 但 轮融资从年上半年的 次减少 至年上半年的 次。同样，明尼 苏达州的融资从年上半年的 次 减少至年上半年的 次。 医疗健康行业投资与退出趋势年中报告 年上半年年上半年年上半年 无创监测 神经学 影像 外科手术 整形外科 心血管 年上半年年上半年年上半年 季度季度 合计 季度季度 合计 季度季度 影像和无创监测投资额 增加，融资以抗击新冠 病毒 投资包括美国和欧洲机构或企业风

41、投机构的第一起投资以及任何大于等于万美元的第一轮投资（不论投资者），以及这些有 风投支持公司在本报告所述期间内进行的所有额外股权融资。上半年融资数据截至 月日。融资的日期视后续追加投资可能会 进行调整。 资料来源：和硅谷银行专有数据。 医疗器械各适应症投资 美国和欧洲（亿美元） 交易量和交易总额 美国和欧洲（亿美元） 医疗器械 投资量和投资额双双增加，对风险投 资会受到临床试验推迟和新冠疫情导 致收入下降的担忧随之消退。之前获 得 轮投资最多的影像和无创监测公 司成为晚期融资的主力军，占该子领 域融资总额的。 年上半年数字超过年上半 年，新冠疫情并未如预期对融资带来 重大不利影响。期间有 次过

42、亿美元融 资，分别是无创监测器械公司 （亿美元） 、肾脏医疗器 械公司（亿美元） 和肿瘤医疗器械公司 （ 亿美元）。 影像、无创监测和呼吸系统医疗器械 公司是通过融资抗击新冠病毒或相关 疾病的主力军。新冠疫情相关公司融 资中位数（万美元）是其他融资 （万美元）的倍。影像器械公 司（和）年为 超声成像器械和 光扫描器械融资。 无创监测公司（和 ）在尽可能减少患 者接触的同时，提供解决方案以监测 新冠肺炎症状。呼吸系统器械公司 （万美元）和 （万美元）分别提供单用 途呼吸机和肺功能衰竭治疗。 年上半年与新冠疫情相关投资 呼吸系统影像无创监测 医疗健康行业投资与退出趋势年中报告 年上半年年上半年年上

43、半年 影像 心血管 无创监测 心血管 整形外科 年上半年年上半年年上半年 风投机构企业创投 晚期投资机构 跨界投资机构 风投机构主要进行 轮 投资，跨界投资机构则 是晚期投资的主力 最活跃新投资者是指从年至年上半年对美国和欧洲公司进行新（第一起）投资的投资者。额外投资机构参与融资 的次数相同，但因为空间有限未纳入。年上半年融资数据截至年 月。融资的日期视后续追加投资可能会有所变 化。企业母公司和企业风投基金合并在企业创投之下。 资料来源：和硅谷银行专有数据。 医疗器械最活跃的新投资机构 投资量（美国和欧洲，年上半年） 医疗器械 是年以来最活跃 的新投资机构，主要投资影像、泌尿 妇科和眼科领域的

44、晚期 商业化公司， 这些公司大多位于旧金山湾区。自 年以来，的 投资活动越来越活跃，主要投资神经 学（年上半年参与了 的万美元 轮融资） 和心血管领 域的公司。 鸿海科技集团（合约制造商）和 （北卡罗来纳大学医 院系统）进入最活跃企业创投名单。 年上半年，鸿海参与了两家公司 的融资（肿瘤器械和影像器械领 域），则参与了一家公司的融资 （心血管器械领域）。 仍是晚期跨界投资机构中的 领头羊，自年 月以来，共投资 了三家公司（、和 ）。在年上半年 进行了两次投资：分别是呼吸系统器 械公司的 轮融资和组 织再生器械公司的晚期融 资。继续投资创新 中心孵化出的公司，年投资了 （年投资了 和） 医疗健康

45、行业投资与退出趋势年中报告 医疗器械领域上市后备 力量充足，但估值受到 新冠疫情影响 只包括报告的美国和欧洲公司的投后估值。融资的日期视后续追加投资可能会有所变化。年上半年融资 数据截至年 月日。 资料来源：、新闻稿和硅谷银行专有数据。 医疗器械 亿美元以上医疗器械私有公司投后估值 美国和欧洲，年上半年 、和的上市 后表现表明，除了并购交易，医疗器 械公司还能通过上市创造巨大的价 值。高估值晚期私募融资的增加表 明，投资者对企业上市信心十足。 年上半年，和分 别完成了大型对冲基金参与的夹层轮 融资。在年完成了 私募融资，这是唯一一家公开披露的 私募融资过亿美元的医疗器械公 司。本名单上的大部分

46、公司，融资总 额均超过 亿美元。但 （万美元）、 （万美元）和 （万美元）融资规模均未超过 亿美元。 收入减少或受影响令许多晚期阶段的 公司打消了上市的想法；相反，这些 公司募得额外的私募资金，其中许多 公司都是以较低的估值进行融资。 年上半年，投后估值不低于 万美元的公司的估值提高倍数降至 倍（年为倍）。可能是新冠疫 情期间无法预测收入，导致许多公司 牺牲估值以续命。然而，近期传闻有 证据表明，急诊和选择性手术器械公 司的营收增速高于预期。 肾脏 年 月 日 万融资 亿投后估值 年 月 日 亿融资 亿投后估值 神经学 年 月日 万融资 亿投后估值 呼吸系统 年 月 日 万融资 亿投后估值 眼

47、科 外科手术 年 月日 亿融资 亿投后估值 胃肠 年 月日 万融资 亿投后估值 影像 年 月日 亿融资 亿投后估值 年 月日 万融资 亿投后估值 年 月日 万融资 亿投后估值 平台 年 月日 万融资 亿投后估值 医疗健康行业投资与退出趋势年中报告 风投注资的医疗健 康公司的退出情况 全球 并购和最多的前五大适应症 公开市场的抢眼表现鼓 励企业纷纷上市 生物制药 各年度生物制药私有市场并购交易和 各年度退出交易额（亿美元） 并购交易是指首付付款达到万美元的全球有风投支持的私有公司并购交易。是指总融资额达到万 美元的全球有风投支持的私有公司。市值用于估计上市公司的价值。公开市场表现数据截至年 月

48、日。 资料来源：、新闻稿和硅谷银行专有数据。 年年上半年 尽管人们担忧新冠疫情会导致公开 市场停市，但企业仍在继续上市，上 市后的表现仍然坚挺，跨界投资机构 和风投机构深受鼓舞，继续参与大型 夹层轮融资，并上市退出。年上 市的公司从最后一轮私募融资到上市 的时间中位数为 个月，有 家公司不 到 个月就上市。年过半，上市 企业数量已经接近年全年水平。 由于交易前估值远超私有市场并 购估值中位数，私有市场并购活动继 续减少。 医疗健康行业继续保持两年半来史 无前例的退出趋势，退出交易额已经 接近年水平。由于估值达到 创纪录水平，年上半年上市的公 司总市值（亿美元）远超年 上半年（亿美元）。 年上半

49、年 肿瘤领域有家公 司上市，年上半年有 家。同 时，今年上半年上市的平台领域公司 从去年同期的 家增至 家。其他领域 的上市公司同比减少，如神经学领域 （从 家减少至 家）和孤儿病 罕见疾 病领域（从 家减少至 家）。 医疗健康行业投资与退出趋势年中报告 私有市场并购 年上半年 私有市场并购里程碑付款 私有市场并购首付款 市值 私有市场并购 肿瘤学 孤儿病 罕见疾病 平台 神经学 抗感染 年上半年 首笔付款 交易总额 持有时间年年年年年年 私有市场并购减少， 但投资倍数坚挺 生物制药 各阶段私有生物制药并购（亿美元） 可观的交易前估值吸引早期公司 寻求上市而非私有市场并购。临床前 期 临床 期的上市公司占年上半 年该领域所有上市公司数量的一半 （），交易前估值是历史私 有市场并购首付款的两倍。 过去的三年半里，私有市场并购的对 象通常是早期公司（是临床前 临 床 期公司），交易金额较少（ 万美元），退出迅速（从完成 轮融 资至退出为年）。家临床前期 临床 期公司并购交易中，首笔付款交 易额为亿美元，已投资本与首笔 付款倍数高达倍，含里程碑付款的 潜在交易总额与首笔付款倍数为倍 （均为中位数）。 年上半年有 笔私有市场并购交 易。其中 家公司为神经疾病领域的临 床 期公司，完成 轮融资后不到三年 半时间被收购，