【公司研究】金力永磁-深度报告：行业潜在冠军跨界成长黑马-20200925（51页）.pdf

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1、 1/51 请务必阅读正文之后的免责条款部分 深 度 报 告 金力永磁金力永磁(300748) 报告日期：2020 年 09 月 25 日 行业潜在冠军，行业潜在冠军，跨跨界界成长黑马成长黑马 金力永磁深度报告 行 业 公 司 研 究 磁 性 材 料 ：王聪敏 执业证书编号：S1230518030001 ：021-8010 6031 ： 报告导读报告导读 公司积极布局新兴领域、开拓 3C 产品市场，并深耕新能源汽车领域， 与全球龙头企业建立合作，成效显著。公司当前产能 12000 吨，公司总 产量占全国高性能钕铁硼总产量的比例近 30%。展望未来，我们认为 2023 年公司产能有望达到 250

2、00 吨，跃居全球第一。 投资要点投资要点 稀土永磁行业景气向上，高端钕铁硼发展空间巨大稀土永磁行业景气向上，高端钕铁硼发展空间巨大 稀土永磁材料在各类新兴经济领域具有广泛应用前景， 2030 年我国对稀土永磁 的需求量将达到 45 万吨/年。钕铁硼永磁材料应用前景非常广阔，已经成为现 代工业不可或缺的关键基础材料。中国已经取代日本及欧美国家成为最大稀土 及稀土材料生产商。当前我国稀土永磁产能过剩是结构性过剩，即低端钕铁硼 产能严重过剩， 而高性能稀土永磁产能不足。 高端钕铁硼市场存在较高的壁垒， 包括技术、客户认证、资金、人才等壁垒。随着行业竞争格局的改善，特别是 高性能稀土永磁产能占比提高

3、，行业平均盈利水平有望显著改善。 金力永磁金力永磁积极进取积极进取强者恒强，成长属性与日俱增强者恒强，成长属性与日俱增 1）公司治理：股东结构明晰稳定，公司股东基于业务产业链，更容易形成资源 优势共享，降低产业链运行成本，形成良性的战略互动协同。2）客户基础：公 司已成功进入金风科技、西门子歌美飒、博世集团、特斯拉、比亚迪、美的、 格力、三菱、通力电梯等各领域顶尖客户的供应体系，行业龙头企业具有门槛 高、订单增长较快、回款稳定、粘性高等优势，增强公司竞争优势。3）业务拓 展：公司业务由风电为主导，发展到多点开花、均衡发展，新能源汽车、变频 空调、 节能电梯等领域已处于全国领先水平， 并积极开拓

4、 3C 智能产品领域。 4） 核心技术：公司是国内少数能以晶界渗透技术批量生产和供应产品的高新技术 企业，形成并掌握了六大自有核心技术体系及专利体系。未来几年，公司高毛 利产品包括新能源汽车、变频空调、3C 智能等领域的产品占比将不断提高，盈 利结构也将得到进一步改善，公司收入规模和盈利将实现阶跃式增长。我们预 计公司产能在 2023 年将扩大至 25000 吨以上，跃居全球第一。 新兴产业崛起，新兴产业崛起，金力永磁金力永磁乘风顺势有望进入快车道乘风顺势有望进入快车道 金力永磁基于自身优势，将受益于风电、汽车、新能源汽车、变频空调、节能 电梯、工业机器人、消费电子等新兴产业崛起。我们测算 2

5、020-2025 年全球高 性能钕铁硼需求量 CAGR 为 14.51%，到 2025 年将达到 122367.61 以上，中国 市场 CAGR 增速为 13.21%，到 2025 年将达到 58933.07 以上。预计到 2025 年， 全球高性能钕铁硼市场新能源汽车需求占比有望上升至 29.84%； 中国市场下游 需求占比最高的领域将由风力发电变为新能源车，新能源车需求占比有望由 2019 年的 10.39%上升至 2025 年的 24.45%。 变频空调、节能电梯以及机器人领 域， 2020-2025 年对高性能钕铁硼需求量 CAGR 均保持在 10%-15%左右的水平。 新兴产业崛起背

6、景下，金力永磁积极布局、多领域共振，驱动公司驶入成长快 车道。 评级评级 买入买入 上次评级 首次评级 当前价格 ￥38.99 LastQuaterEpsLastQuaterEps 单季度业绩单季度业绩 元元/ /股股 2Q/2020 0.13 1Q/2020 0.09 4Q/2019 0.12 3Q/2019 0.12 公司简介公司简介 公司是集研发、生产和销售高性能 钕铁硼永磁材料于一体的高新技术 企业，是国内新能源和节能环保领 域核心应用材料的领先供应商。公 司产品被广泛应用于风力发电、新 能源汽车及汽车零部件、节能变频 空调、节能电梯、机器人及智能制 造、3C 等领域，并与各领域的国内