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1、2020年深度行业分析研究报告,目录,1. 2. 3. 4.,总论:疫情期人们花在娱乐内容上的时长在增加 影视行业分析:院线/内容公司短期业绩承压,长视频端内 容需求旺盛,优质内容新增短视频内容分发渠道 游戏行业分析:受线下娱乐限制,游戏作为在线娱乐重要方 式充分受益 图书行业分析:线下书店生存艰难,但疫情对A股出版发行 公司影响可控 3,1.1看数据,疫情期人们花在娱乐内容上的时长在增加,春节疫情期间人们减少了旅游、聚餐、电影后,大把的时间放在室内的 娱乐,无论电视、游戏、长短视频或是线下棋牌等其它娱乐方式,花在 传媒娱乐内容上的整体时长在增加,虽具体数据还需观察,但从时长判 断疫情对行业的
2、影响整体正面。,4,表 2020年春节期间各种娱乐方式变化,1.2看结果:院线票房遭受一定影响,游戏Q1业绩有 望大幅提升 因为春节档是全年几乎10%的票仓,春节档票房重创对院线公司业绩必 然造成一定的影响,而内容类公司则可通过修改档期来避免损失。从目 前我们拿到的游戏排名数据虽看不到具体流水变化,但从春节期间和 平精英服务器卡崩来看,在当前封闭环境下,我们预计无论是玩家时 长还是ARPU值都有创造新记录的可能,游戏类上市公司Q1业绩有大 幅提升的可能。,5,图 2015-2019年春节档票房全年 占比,图 春节和平精英服务器卡崩登 上了微博热搜,12 10 8 6 4 2 0,2015,20
3、16,2017,2018,2019,春节档票房全年占比(%),1.3 看格局:囧妈线上首映,疫情催化行业格局 加速变革 囧妈被头条系6亿买断、线上首映,引来院线方的抵抗,我们认为 在影视剧目前互联网化几乎完成的情况下,电影项目逐步互联网化其实 是历史的必然,只是疫情催化了这一事项的加速进展。由于电影院同时 具备网络所未有的线下社交化、大屏冲击感等特征,未来线上首映和院 线首映将是差异化共生的存在,未来关注电影互联网化带来的新机会。,6,图 囧妈上映带动西瓜视频 APP免费榜攀升,表 春节档撤档影片主要出品发行方,1.4 看历史:事件性影响不改估值变化,内容为王、 亘古未变 无论疫情对院线短期票
4、房的不利影响,还是单个影片撤档带来的对内容 公司业绩的直接影响,一次性、事件性影响并不改估值变化,我们认为, 未来无论渠道或者说娱乐的变现形式怎样变更,内容为王的原则亘古未 变。疫情的影响只是改变了人们的娱乐方式,新的渠道的出现往往会带 来渠道端的新一轮竞争,从而进一步利好内容端,历史轮回、迭迭不止。 图 移动新媒体时代,2016-2019年前 图 头部剧公司华策影视2014-2018年 三季度爱奇艺内容采购成本(亿元) 营业收入及增速,70 60 50 40 30 20 10 0,2014,2015,2016,2017,2018,80 70 60 50 40 30 20 10 0,营业收入(
5、亿元,左轴) 同比(%,右轴),图:2016-2019春节假期净票房情况,2.1 电影:最冷清春节档,短期院线/内容公司业绩承压 除囧妈选择互联网平台播放外,2020年春节档原定重点影片唐人街探案3、姜子 牙、紧急救援、熊出没狂野大陆、夺冠和急先锋均宣布撤出2020春节 档,择日再映。此外,根据百家号援引的新京报报道,大地、金逸、卢米埃、博纳等院线 (或影投)公司宣布暂停营业,中国电影市场遭遇最冷清春节档。 根据艺恩净票房统计, 2016-2019年四年平均数据,春节假期约占全年票房8%,一季度约 占全年票房30%,我们认为,此次疫情将对重点内容及院线公司短期经营业绩有一定负面 影响。,30.
6、88,32.38,54.61,55.03,10 0,20,40 30,60 50,2016,2017,2018,2019,春节假期票房(亿元),6.8%,6.2%,9.7%,9.3%,31.8%,25.9%,33.5%,29.1%,5% 0%,15% 10%,25% 20%,35% 30%,图:2016-2019春节假期及一季度净票房全年占比情况 40%,2016,2017,2018,2019,春节档票房占全年票房比例(%),一季度票房占全年票房比例(%),8,表:2020春节假期以来长视频网站新上线剧,2.2 长视频:剧集播出热度高,爱奇艺、芒果TV表现 突出 近年来长视频平台爱奇艺、腾讯、