【公司研究】N海目星-深耕激光及自动化3C和动力电池助力高成长-20200925（24页）.pdf

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1、1 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 机械设备 2020 年 09 月 25 日 N 海目星 (688559) 深耕激光及自动化，3C 和动力电池助力高成长 报告原因：首次覆盖 买入（首次评级） 投资要点： 海目星激光一直以来深耕激光和自动化领域，现已成为行业内领先的激光+自动化装备综 合解决方案提供商。公司专注于激光光学及控制技术、与激光系统相配套的自动化技术。 公司成立于 2008 年，2020 年在上交所科创板上市。公司主要产品按应用领域分为动力电 池激光及自动化设备、通用激光及自动化设备、显示及脆性材料精密激光及自动化设备三 大类别。在 3

2、C 及锂电行业中，公司定位于服务下游各应用场景的龙头或大型企业，积累 了如特斯拉、宁德时代、苹果、富士康等行业龙头或知名企业客户。 政策及技术驱动需求扩张，激光及自动化设备市场可期。激光设备处于产业链核心环节， 下游应用领域较为广阔。一方面，激光及自动化设备行业属于高端技术制造业，长期以来 受到国家产业政策的重点鼓励和大力支持。另一方面，3C、动力电池等行业技术迭代，带 来激光设备需求提升。在 3C 电子精密化进程中，激光加工技术有望扩展相关市场份额， 激光从行业的可选工艺变成主流应用；新能源汽车趋势不可逆，带动动力电池持续增长， 且动力电池能量密度及安全性能逐步上升，对激光加工设备提出更高要

3、求。 公司战略聚焦核心团队、定位细分市场、服务行业龙头。1）技术层面：公司专注于激光 光学及控制技术、与激光系统相配套的自动化技术，并持续强化这两大核心能力，核心产 品不断迭代；2）人才方面：公司高度重视聚集和培养专业人才，在对未来市场发展方向 谨慎判断的基础上，针对性地引入专业人才，且多数高管拥有多年激光、机械自动化设备 开发经验，助力公司自主研发进程；3）客户方面：依托技术及研发优势，聚焦头部优质 客户，市场占有率稳步提升。 首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计公司 2020-2022 年的 EPS 分别为 0.75、1.05、 1.61 元/股，目前股价（2020/9/24 收盘价）27

4、.85 元，对应 PE 为 36.9、26.5、17.3 倍。 选取激光产业链中的大族激光、华工科技等企业作为可比公司，进行对比参考，可比公司 20-22 年的 PE 中值为 47.8、30.5、24.5 倍，公司估值水平较可比公司估值中值比较低。 考虑到公司聚焦下游行业龙头客户， 或将受益于 3C、 动力电池等行业带来的激光设备需求 提升，因此首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：公司订单执行力度不达预期的风险；动力电池行业波动及政策变动风险；钣金 切割设备领域竞争激烈导致价格下滑的风险；政府补助不能持续的风险。 市场数据： 2020 年 09 月 24 日 收盘价（元） 27.85 一年

5、内最高/最低（元） 36.2/22.9 市净率 6.2 息率（分红/股价） - 流通 A 股市值（百万元） 1267 上证指数/深证成指 3223.18/12816.61 注： “息率”以最近一年已公布分红计算 基础数据: 2020 年 06 月 30 日 每股净资产（元） 4.51 资产负债率% 74.80 总股本/流通 A 股 （百万） 200/46 流通 B 股/H 股（百万） -/- 一年内股价与大盘对比走势： 相关研究 证券分析师 韩强 A0230518060003 耿耘 A0230520050001 研究支持 李蕾 A0230519080008 刘建伟 A0230120030001

6、 联系人 刘建伟 (8621)2329781802123297722 财务数据及盈利预测 2019 2020H1 2020E 2021E 2022E 营业总收入（百万元） 1,031 458 1,252 1,562 1,988 同比增长率（%） 28.75 27.11 21.48 24.68 27.30 归母净利润（百万元） 146 23 150.93 209.97 321.84 同比增长率（%） 74.63 -61.70 3.70 39.12 53.28 每股收益（元/股） 0.97 0.15 0.75 1.05 1.61 毛利率（%） 36.25 36.32 34.87 35.26 35.