【公司研究】金宏气体-国内环保集约型综合气体供应商-20200923（17页）.pdf

《【公司研究】金宏气体-国内环保集约型综合气体供应商-20200923（17页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【公司研究】金宏气体-国内环保集约型综合气体供应商-20200923（17页）.pdf（17页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/化工/基础化工材料制品 证券研究报告 金宏气体金宏气体（688106）公司研究报告公司研究报告 2020 年 09 月 23 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 首次首次 覆盖覆盖 股票数据股票数据 Table_StockInfo 09 月 22 日收盘价 （元） 35.10 52 周股价波动（元） 33.50-59.40 总股本/流通 A 股（百万股） 484/102 总市值/流通市值（百万元） 17000/3575 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 市场市场表

2、现表现 Table_QuoteInfo 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） 2.0 -18.3 - 相对涨幅（%） -3.7 -33.3 - 资料来源：海通证券研究所 Table_AuthorInfo 分析师:刘威 Tel:(0755)82764281 Email: 证书:S0850515040001 分析师:李智 Tel:(021)23219392 Email: 证书:S0850519110003 金宏气体： 国内环保集约型综合气体供应金宏气体： 国内环保集约型综合气体供应 商商 Table_Summary 投资要点：投资要点： 专业从事气体研发、生产、销售和服务的环保集约

3、型综合气体供应商。专业从事气体研发、生产、销售和服务的环保集约型综合气体供应商。公司 目前已初步建立品类完备、布局合理、配送可靠的气体供应和服务网络，能 够为客户提供特种气体、大宗气体和天然气三大类 100 多个气体品种。 2017-2018 年公司销售额连续两年在协会的民营气体行业企业统计中名列 第一。公司目前的供气模式以零售供气为主，中小型现场制气为辅，气体品 种较全，超纯氨、高纯氧化亚氮等特种气体品质已达到进口替代水平。 随着半导体产业发展，电子气体市场发展迅速。随着半导体产业发展，电子气体市场发展迅速。公司招股说明书的数据显示， 电子气体是仅次于大硅片的第二大市场需求半导体材料，电子气

4、体在 2016 年的半导体材料市场占比达 14%。随着半导体产业的发展，电子气体市场也 随之增长。2018 年全球电子特种气体市场规模为 45.12 亿美元，同比增长 15.93%。 而随着全球半导体产业链向国内转移， 国内电子气体市场增速明显。 近年来国内半导体市场发展迅速，在建和未来规划建设的产能为电子气体提 供了广阔的空间。根据华特气体 2019 年年报援引中国半导体行业协会的数 据，2018 年我国电子特气市场规模达到了 121.6 亿元，较上年同比增长了 11.2%，在全球营业收入的占比已达到 38.15%，特种气体将为中国新兴产业 的发展注入新动力。 公开发行股票募集资金共公开发行

5、股票募集资金共 18.74 亿元，用于扩大主营业务产能、优化主营产亿元，用于扩大主营业务产能、优化主营产 品结构及延伸主营产品业务链。品结构及延伸主营产品业务链。 公司 IPO 向社会公众公开发行 1.21 亿股人民 币普通股 （A 股） ， 发行价格为 15.48 元， 公开发行新股募集资金总额为 18.74 亿元，扣除新股发行费用后，发行募集资金净额为 17.6 亿元。发行新股募集 资金净额将投入张家港金宏气体有限公司超大规模集成电路用高纯气体项 目、苏州金宏气体股份有限公司研发中心项目、年充装 392.2 万瓶工业气体 项目、年充装 125 万瓶工业气体项目、智能化运营项目及发展与科技储

6、备资 金 6 个项目以扩大主营业务产能、 优化主营产品结构及延伸主营产品业务链。 盈利预测与估值区间。盈利预测与估值区间。公司在细分市场与外资企业形成错位竞争优势，并坚 持高端气体产品的进口替代。未来在特种气体国产化政策的支持下，盈利能 力有望进一步提升。我们预计公司 2020-22 年归母净利润分别为 2.28 亿元、 2.95 亿元、3.45 亿元，对应 EPS 分别为 0.47 元、0.61 元、0.71 元。参考 同行业可比公司估值，我们认为合理估值为 2021 年 72-75 倍 PE，对应合理 价值区间为 43.92-45.75 元（对应 PB 为 6.56-6.83 倍，参考 P