【公司研究】青岛银行-“接口银行”战略发力不良风险加速出清-20200922（25页）.pdf

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1、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 青岛银行青岛银行（002948） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 09 月月 22 日日 投资投资评级评级 行业行业 银行/银行 6 个月评级个月评级 增持（首次评级） 当前当前价格价格 5.39 元 目标目标价格价格 6.51 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 2,746.66 流通A 股股本(百万股) 605.05 A 股总市值(百万元) 14,804.47 流通A 股市值(百万元) 3,261.23 每股净资产(元) 4.98 资产负债率(%) 92.98 一年内最高/最低

2、(元) 6.97/4.85 作者作者 廖志明廖志明 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070001 朱于畋朱于畋 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518090006 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 “接口银行”战略发力，不良风险加速出清“接口银行”战略发力，不良风险加速出清 “接口银行”战略助力零售转型“接口银行”战略助力零售转型 青岛银行自 12 年制定“接口银行”战略以来，目前已经形成交通、医疗、 园区、云缴费、供应链金融和互联网金融等六大接口平台，金融科技加持 “接口银行”战略，批量获客能力提升，对公及零售客群规模稳定提升， 16-19年对公客

3、户数复合增长率达12.35%， 零售客户数复合增长率达9.99%， 客群提升带来业绩稳定增长。1H20 实现零售业务收入 10.58 亿元，同比增 长 11.27%；截至 1H20，零售存款余额 829.89 亿元，同比增长 41.05%；零 售贷款余额 614.53 亿元，同比增长 37.23%。 对公业务立足中小企业。对公业务立足中小企业。青岛银行的公司贷款向小企业倾斜， 15-1H18 小企 业贷款占对公贷款（不含贴现）均在 60%左右。对公客户近年也保持快速 增长，16-19 年复合增长率达 12.35%，1H20 公司类客户数量为 18.32 万户。 扩表加速驱动营收高增，净息差较高

4、扩表加速驱动营收高增，净息差较高 营收高增。截至营收高增。截至 1H20，得益于扩表提速（yoy+27.6%），青岛银行业绩增 长较快，营收增速高达 34.23%。1H20 归母净利润同比增加 6.4%，较 19 年 下滑 6.52 个百分点，与行业趋势一致，主要是拨备计提较多。 净息差较高。净息差较高。1H20 为 2.12%，在上市城商行中仅低于贵阳和长沙银行。截 至 1H20，资产端：贷款和证券投资占比提升（分别为 47.64%/40.34%）， 资产结构优化致生息资产收益率较高；负债端：吸储能力较强（存款规模 yoy+42%），存款成本仅为 2.02%，活期占存款比例高达 53%（截至

5、 19 年 末），带动计息负债成本率下行（2.37%）。整体来看，在行业息差收窄趋 势之下，净息差未来下降幅度或小于行业均值。 不良加速出清，拨备水平待提高不良加速出清，拨备水平待提高 因逾期 60 天贷款全部计入不良（19 年末），青岛银行不良率在上市城商行 中一直较高， 1H20 不良率为 1.63%， 较年初下降 2BP； 1H20 关注率为 2.15%， 较 19 年末下降 1.34pct，逾期贷款率为 1.46%，较年初回升 2BP；1H20 不 良净生成率有所回落，但在城商行中仍最高，不良生成压力较大；不良贷 款核销力度加强，不良贷款偏离度仅为 68.75%。 拨备水平有待提升。拨

6、备水平有待提升。青岛银行 1H20 拨备覆盖率为 163%，拨备比为 2.65%， 低于城商行平均水平。随着对公贷款结构调整，加速零售转型，资产质量 未来或趋稳。 投资建议：负债成本低，不良加速出清，未来业绩或改善投资建议：负债成本低，不良加速出清，未来业绩或改善 青岛银行负债成本有优势，息差较高；近年来金融科技加持“接口银行” 战略，对公及零售客群规模稳定提升，预计未来持续拉动公司及个人业务 的增长；不良认定标准严格，风险加速出清，资产质量边际改善。基于以 上假设，且次新股存在一定溢价，我们给予其 1.2X 20PB 目标估值，对应 6.51 元/股，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：风