【研报】科技行业瞻星系列报告（4）：夜光数据透视全国经济与行业8月份活跃度微升关注卫星数据跟踪科技龙头潜力-20200917（23页）.pdf

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1、瞻星系列报告（瞻星系列报告（4）夜光数据透视全国经济与行业夜光数据透视全国经济与行业 8月份活跃度微升，关注卫星数据跟踪科月份活跃度微升，关注卫星数据跟踪科 技龙头潜力技龙头潜力 中信证券研究部中信证券研究部 数据科技组数据科技组 张若海，史丰源张若海，史丰源 2020年年9月月17日日 1 1 核心观点核心观点 本篇报告是中信证券研究部本篇报告是中信证券研究部“瞻星瞻星”系列报告的第四篇系列报告的第四篇。本篇报告在前三篇的基础上本篇报告在前三篇的基础上，进一步深入探索卫星数据对科进一步深入探索卫星数据对科 技行业营收跟踪的指引可能技行业营收跟踪的指引可能。通过研究夜光数据与科技行业的营收与股

2、价走势相关性通过研究夜光数据与科技行业的营收与股价走势相关性，在超过两年的条件下在超过两年的条件下，从板块从板块 角度看角度看，夜光数据与行业营收正相关性较弱；但是对于电子夜光数据与行业营收正相关性较弱；但是对于电子、计算机与通信板块的重点公司计算机与通信板块的重点公司，卫星数据与营收表现的卫星数据与营收表现的 正相关性多数高于正相关性多数高于0.75。因此对于重点科技公司因此对于重点科技公司，卫星数据对于基本面的持续卫星数据对于基本面的持续跟踪具备跟踪具备较强的逻辑增强效果较强的逻辑增强效果。 8月经济夜光协同：活跃度整体趋稳月经济夜光协同：活跃度整体趋稳，全国环比上升全国环比上升2.8%。

3、通过夜光数据的走势看出，由于疫情的影响，2020年1 季度GDP有所降低，同期夜光数据也明显下降，并于4月份到达最低点。自5月份起，夜光数据开始明显回升，4-6 月分别环比变化-0.7%、9.3%和-3.2%，8月份全国夜光活跃度上升2.8%。同期，参考招银理财-望眼科技工业复工 指数可以看出，产能自2月中旬起就开始稳步上升，自4月初突破75%，并于8月31日实现了92.66%的恢复率。整体整体 看看，3季度全国整体活跃度稍强于季度全国整体活跃度稍强于2季度季度。 招标与交通数据辅助经济追踪观察：活跃度变化幅度较小招标与交通数据辅助经济追踪观察：活跃度变化幅度较小，中标与夜光数据出现背离中标与

4、夜光数据出现背离。参考全国政府的公开招标新 闻与高德地图、百度地图和腾讯地图的线下交通数据，通过对全国高速收费站的拥堵数据的观察发现，5月中旬交 通活跃度明显上升，整体通畅的收费站占比下降12.7%。截至6月30日，全国级别口径的中度及以上拥堵收费站占 比一度达到10.7%以上，创半年新高，8月整体维持上月水平，但波动性有所上升。从政府采购中标情况来看， 2020年1季度较往年明显降低，3月份中标金额开始回暖，二季度上升趋势明显。在在8月月，以政府为招标主体的中标以政府为招标主体的中标 数据有所下降数据有所下降，环比降幅为环比降幅为8.7%，其中长三角地区下降最为明显其中长三角地区下降最为明显

5、。我们判断随着疫情的逐步稳定我们判断随着疫情的逐步稳定，整体经济活跃度整体经济活跃度 持续提升持续提升，短期刺激政策或将逐步退出短期刺激政策或将逐步退出。 卫星数据与科技领域的投研应用判断：板块指引意义较弱卫星数据与科技领域的投研应用判断：板块指引意义较弱。我们选取了电子、计算机和通信行业CS指数以及板块内 代表公司，做了与卫星数据的相关性测试。超过两年的条件下，从板块角度看，卫星数据与电子行业在行业基本面 上相关性为（0.55），与计算机及通信行业在行业基本面上相关性表现为（0.35，0.15），中观应用性不强。 卫星数据与科技领域的龙头公司投研应用判断卫星数据与科技领域的龙头公司投研应用判

6、断：龙头深度跟踪龙头深度跟踪，投资指导意义值得关注投资指导意义值得关注。上述板块的35家上市公司 中，一方面，卫星数据与当期的企业营收数据具备较高正相关性，如电子行业的海康威视，计算机行业的科大讯飞， 以及通信行业的中国联通等；同时，卫星数据与当期的股价表现也部分显示出明确的显著正相关性，如电子行业的 立讯精密，计算机行业的浪潮信息以及通信行业的中天科技等。综合看综合看，对于重点科技公司对于重点科技公司，在主营业务比较稳定在主营业务比较稳定 的前提下的前提下，卫星数据对于基本面的持续卫星数据对于基本面的持续跟踪具备跟踪具备较强的逻辑增强效果较强的逻辑增强效果。 风险要素风险要素。气候因素影响卫

7、星数据准确性，历史测算结果不能代表未来数据规律，卫星指数统计计算权重变化风险。 nMqPpQmQtNtPtPrMnPqOsN8OcM8OtRpPoMrRiNmMwPeRnMxPbRrRxONZqQvNwMsPrN 目录目录 CONTENTS 2 1.“瞻星”全国“瞻星”全国3季度初活跃度趋于平稳季度初活跃度趋于平稳 2.“瞻星”重点地区经济活跃度日趋平稳，夜光活跃度与中 标活跃度差异明显 3.“瞻星” 与权益投资长期看重点公司分析有效，营收跟踪 趋势判断指引效果显著 3 3 1.1 夜光数据揭示夜光数据揭示GDP变化趋势变化趋势 通过夜光数据的走势看出，由于疫情的影响，2020年1季度GDP有

8、所降低，同期夜光数据也有明显的下 降，并于4月份到达最低点。自5月份起，夜光数据开始有明显的回升，4-6月分别环比变化-0.7%、9.3% 和-3.2% ，整个2季度的夜光走势呈明显的上升趋势。同期，GDP也同样有所回升。3季度伊始，夜光活 跃度基本维持了2季度末的状态，环比变化为-0.2%，8月份夜光数据有所反弹，环比上升2.8%。 夜光数据与夜光数据与GDP 资料来源：望眼科技，Wind，国家统计局，中信证券研究部数据科技组 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 0 2000000 4000000 6000000 8000000 100000

9、00 12000000 14000000 16000000 GDP(亿)夜光总值 4 4 1.2 夜光看经济复苏夜光看经济复苏产能恢复或超产能恢复或超92.66% 为了进一步分析复工企业的产能恢复情况，我们使用“招银理财-望眼科技工业复工指数”做进一步的观 察。该复工指数结合180个工业园区的夜光数据以及全国工业用电数据，将时间分为3段：停工前（2019 年 11 月2020 年 1 月初）、停工期（2020 年 1 月 222020 年 1 月 31 日）、复工期（2020 年 2 月之 后），以停工前的最高值为基准进行指数计算，可在一定程度上反应产能恢复情况。 通过工业复工指数可以看出，产

10、能自2月中旬起就开始稳步上升，自4月初突破75%，并于8月31日实现 了92.66%的恢复率。 招银理财招银理财-望眼科技工业复工指数望眼科技工业复工指数 资料来源：望眼科技，Wind，中信证券研究部数据科技组 92.66% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 5 5 1.3 交通与政府采购看经济复苏交通与政府采购看经济复苏 交通活跃度稳定，交通活跃度稳定，8月中标额度降低月中标额度降低 为了和夜光数据进行交叉验证，我们同时观察了线下交通和政府采购招投标数据。线下交通方面，通过对 全国高速收费站的拥堵数据的观察发现，自2月份起，高速公路整体的拥堵水持续上升，5月中旬交通活

11、跃 度明显上升，整体通畅的收费站占比下降12.7%。7月起，交通活跃度基本稳定，8月份活跃度有所波动， 但中度及以上拥堵水平收费站占比并未超过本年峰值10.7%。 从政府采购中标情况来看，2020年1季度较往年有明显的降低，其中以2月份为2020年最低点，1、2月份 分别环比下降63.9%，51.1%。3月份中标金额开始回暖，4月有所下降，二季度回升趋势明显。3季度有所 回调，8月中标额环比下降8.7%。 全国交通及政府采购招投标情况全国交通及政府采购招投标情况 资料来源：高德地图，百度地图，中国政府采购网，中信证券研究部数据科技组 政府采购中标金额及变化政府采购中标金额及变化收费站交通收费站

12、交通拥堵情况拥堵情况 -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 400% 0 2E+10 4E+10 6E+10 8E+10 1E+11 1.2E+11 中标金额环比变化 0 5000 10000 15000 20000 25000 2020-02-01 2020-02-07 2020-02-13 2020-02-19 2020-02-25 2020-03-02 2020-03-08 2020-03-14 2020-03-20 2020-03-26 2020-04-01 2020-04-07 2020-04-13 2020-05-04 20

13、20-05-10 2020-05-18 2020-05-24 2020-05-30 2020-06-05 2020-06-11 2020-06-17 2020-06-23 2020-06-29 2020-07-06 2020-07-16 2020-07-22 2020-07-28 2020-08-03 2020-08-09 2020-08-15 2020-08-21 2020-08-27 整体畅通轻度拥堵中度拥堵 整体拥堵严重拥堵 目录目录 CONTENTS 6 1.“瞻星”全国3季度初活跃度趋于平稳 2.“瞻星”重点地区“瞻星”重点地区经济活跃度日趋平稳，夜光活跃度与中经济活跃度日趋平稳，夜

14、光活跃度与中 标活跃度差异明显标活跃度差异明显 3.“瞻星” 与权益投资长期看重点公司分析有效，营收跟踪 趋势判断指引效果显著 7 7 2.1 长三角经济区长三角经济区夜光活跃度回升夜光活跃度回升 我们接下来对四个主要的地区进行观测，首先是长三角经济区。夜光数据显示，截至2020年6月，长三 角经济区与全国整体情况一致，2020年的夜光活跃度5月份明显回升，环比上升11%，6月环比有所回落， 环比下降6.7%，但是2季度整体呈现向上趋势。8月份，夜光活跃度有所上升，环比上升7.4%。 长三角经济区夜光情况长三角经济区夜光情况 资料来源：望眼科技，中信证券研究部数据科技组 -25% -20% -

15、15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 3000000 3500000 夜光总值环比变化 8 8 2.1 长三角经济区长三角经济区 交通活跃度持平，政府采购大幅下降交通活跃度持平，政府采购大幅下降 线下交通方面，长三角经济区在5月中旬跟随全国的规律，交通有明显的回升，整体通畅的收费站占比下 降16.1%，6月整体持续了5月份的水平。7月起，交通活跃度基本稳定，8月份活跃度有所波动，整体情 况与全国整体状况基本一致，中度及以上拥堵收费站占比并未突破本年峰值8.9%。 从政府采购中标情况

16、来看，长三角经济区一季度的中标额相比2018-2019年有较为明显的降低。继6、7 月份的峰值之后，8月份中标金额有明显的回调，环比降幅为56%。采购活跃度与夜光数据的活跃度不一 致，我们认为这是因为，在Q2，随着疫情好转，政府资本开支短期提升，提振地区经济活跃度，而随着 疫情好转，经济活跃度自然恢复，政府短期刺激政策加速退出。 长三角经济区长三角经济区交通及招投标情况交通及招投标情况 资料来源：高德地图，百度地图，中国政府采购网，中信证券研究部数据科技组 政府项目中标金额及变化政府项目中标金额及变化收费站交通收费站交通拥堵情况拥堵情况 -100% 0% 100% 200% 300% 400%

17、 500% 600% 0 5E+09 1E+10 1.5E+10 2E+10 2.5E+10 中标金额环比变化 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 2020-02-01 2020-02-07 2020-02-13 2020-02-19 2020-02-25 2020-03-02 2020-03-08 2020-03-14 2020-03-20 2020-03-26 2020-04-01 2020-04-07 2020-04-13 2020-05-04 2020-05-10 2020-05-18 2020-05-24 2020-05-30 2020

18、-06-05 2020-06-11 2020-06-17 2020-06-23 2020-06-29 2020-07-06 2020-07-16 2020-07-22 2020-07-28 2020-08-03 2020-08-09 2020-08-15 2020-08-21 2020-08-27 整体畅通轻度拥堵中度拥堵 整体拥堵严重拥堵 9 9 2.2 粤港澳大湾区粤港澳大湾区 活跃度有所下降，弱于全国水平活跃度有所下降，弱于全国水平 接下来是粤港澳大湾区，夜光数据显示，粤港澳大湾区的情况明显与全国整体情况不同。夜光活动3月份 起开始逐渐恢复，并于5月份达到2020年以来的最高点。3月份起

19、，每月同比变化也逐步上升，1-2季度整 体呈现上升趋势，且6月份环比降幅仅为-0.4%，明显优于全国整体情况（-3.2%）。8月份，夜光活跃度 有所下降，环比降幅3.7%，活跃度弱于全国水平。 粤港澳大湾区夜光情况粤港澳大湾区夜光情况 资料来源：望眼科技，中信证券研究部数据科技组 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 0 200000 400000 600000 800000 1000000 1200000 1400000 夜光总值环比变化 1010 2.2 粤港澳大湾区粤港澳大湾区 线下交通趋于平稳，中标数据持续上升线下交通趋于平稳，中标数据持续上升

20、线下交通方面，粤港澳大湾区的交通恢复趋势较为平稳且明显优于全国，并未在5月份出现全国整体情况 一样的大幅变化。截至8月31日，长三角经济区的交通活跃度与全国水平基本一致，8月份整体持平，但 出现了相对较大的波动。 从政府采购中标情况来看，粤港澳大湾区一季度的中标额相比2018-2019年整体有所降低。5月份中标金 额大幅上升（环比上升324.4%），并在6月份维持住了5月份的额度（环比上升0.2%）。中标数据2季度 活跃度上升幅度明显。3季度伊始，中标金额仍然维持着上升态势，8月份环比进一步上升1.3%。 粤港澳大湾区粤港澳大湾区交通及招投标情况交通及招投标情况 资料来源：高德地图，百度地图，

21、中国政府采购网，中信证券研究部数据科技组 政府项目中标金额及变化政府项目中标金额及变化收费站交通收费站交通拥堵情况拥堵情况 -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 0 2E+09 4E+09 6E+09 8E+09 1E+10 1.2E+10 1.4E+10 1.6E+10 中标金额环比变化 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 2020-02-01 2020-02-07 2020-02-13 2020-02-19 2020-02-25 2020-03-02 2020-03-08 2020-0

22、3-14 2020-03-20 2020-03-26 2020-04-01 2020-04-07 2020-04-13 2020-05-04 2020-05-10 2020-05-18 2020-05-24 2020-05-30 2020-06-05 2020-06-11 2020-06-17 2020-06-23 2020-06-29 2020-07-06 2020-07-16 2020-07-22 2020-07-28 2020-08-03 2020-08-09 2020-08-15 2020-08-21 2020-08-27 整体畅通轻度拥堵中度拥堵 整体拥堵严重拥堵 1111 2.3

23、京津冀地区京津冀地区 8月份活跃度基本持平，活跃度弱于全国水平月份活跃度基本持平，活跃度弱于全国水平 夜光数据显示，京津冀地区2020年2季度的活跃度表现整体持平，4-6月的环比变化分别为-4.3%、5.1%、 -4.7%。受疫情影响，6月下降较为明显。8月份，卫星活跃度基本与上月持平，环比上升0.3%， 3季度 卫星活跃度整体弱于全国水平。 京津冀地区夜光情况京津冀地区夜光情况 资料来源：望眼科技，中信证券研究部数据科技组 -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 0 200000 400000 600000 800000 1000

24、000 1200000 1400000 夜光总值环比变化 1212 2.3 京津冀地区京津冀地区 线下交通活跃度创新高，招标活跃度微升线下交通活跃度创新高，招标活跃度微升 线下交通方面，京津冀地区5月中旬之前的交通恢复速度相比全国整体情况较为缓慢，5月中旬后，轻度 拥堵的收费站数大幅上涨21.8%。6月基本维持了5月份的水平，通畅路段的占比先升后降，截至8月31日， 中度及以上拥堵收费站占比出现小幅上升，最高为6.5%。线下交通数据体现的活跃度情况与卫星数据结 论基本一致。 从政府采购中标情况来看，2020年1季度较往年有明显的降低，2季度中标金额明显上升，8月份，中标 金额环比上升3.4%。

25、 京津冀地区京津冀地区交通及招投标情况交通及招投标情况 资料来源：高德地图，百度地图，中国政府采购网，中信证券研究部数据科技组 政府项目中标金额及变化政府项目中标金额及变化收费站交通拥堵情况收费站交通拥堵情况 -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 400% 450% 0 5E+09 1E+10 1.5E+10 2E+10 2.5E+10 3E+10 3.5E+10 4E+10 4.5E+10 5E+10 中标金额环比变化 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 2020-02-01

26、2020-02-07 2020-02-13 2020-02-19 2020-02-25 2020-03-02 2020-03-08 2020-03-14 2020-03-20 2020-03-26 2020-04-01 2020-04-07 2020-04-13 2020-05-04 2020-05-10 2020-05-18 2020-05-24 2020-05-30 2020-06-05 2020-06-11 2020-06-17 2020-06-23 2020-06-29 2020-07-06 2020-07-16 2020-07-22 2020-07-28 2020-08-03 202

27、0-08-09 2020-08-15 2020-08-21 2020-08-27 整体畅通轻度拥堵中度拥堵 整体拥堵严重拥堵 1313 2.4 一线与新一线城市一线与新一线城市夜光活跃度回升夜光活跃度回升 夜光数据显示，2020年第1、2季度，一线与新一线城市的活跃度与全国整体水平相似，但呈现出了更高 的波动性。4-6月份的环比变化分别为-3.9%，10.1%和-5.1%，2季度整体呈现上升趋势。8月份夜光活跃 度止跌回升，环比上升5.1%。 一线及新一线城市夜光情况一线及新一线城市夜光情况 资料来源：望眼科技，中信证券研究部数据科技组 -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15%

28、20% 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 3000000 3500000 4000000 4500000 夜光总值环比变化 1414 2.4 一线与新一线城市一线与新一线城市 线下交通趋于平稳，中标数据活跃度有所回落线下交通趋于平稳，中标数据活跃度有所回落 线下交通方面，一线、新一线城市与全国整体情况高度类似，自2月份起，高速公路整体的拥堵水持续缓 慢上升，轻度拥堵的收费站数在5月中旬大幅上升15.1%，与此同时整体通畅的收费站数下降14.4%，活 跃度上升明显。8月份交通拥堵状况整体持平，波动性有所上升，一线、新一线城市中度及以上拥堵收费 站占

29、比最高仍为11.5%。 从政府采购中标情况来看，2020年1季度较往年有明显的降低，其中以2月份为2020年最低点，2季度中 标总额上升明显。8月份中标数据开始回落，环比降幅13.2%。 一线及新一线城市一线及新一线城市交通及招投标情况交通及招投标情况 资料来源：高德地图，百度地图，中国政府采购网，中信证券研究部数据科技组 政府项目中标金额及变化政府项目中标金额及变化收费站交通拥堵情况收费站交通拥堵情况 -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 400% 0 1E+10 2E+10 3E+10 4E+10 5E+10 6E+10 7E+10

30、 8E+10 中标金额环比变化 0 5000 10000 15000 20000 25000 2020-02-01 2020-02-07 2020-02-13 2020-02-19 2020-02-25 2020-03-02 2020-03-08 2020-03-14 2020-03-20 2020-03-26 2020-04-01 2020-04-07 2020-04-13 2020-05-04 2020-05-10 2020-05-18 2020-05-24 2020-05-30 2020-06-05 2020-06-11 2020-06-17 2020-06-23 2020-06-29

31、2020-07-06 2020-07-16 2020-07-22 2020-07-28 2020-08-03 2020-08-09 2020-08-15 2020-08-21 2020-08-27 整体畅通轻度拥堵中度拥堵 整体拥堵严重拥堵 目录目录 CONTENTS 15 1.“瞻星”全国3季度初活跃度趋于平稳 2.“瞻星”重点地区经济活跃度日趋平稳，夜光活跃度与中 标活跃度差异明显 3.“瞻星”“瞻星” 与权益投资与权益投资长期看重点公司分析有效，营收跟踪长期看重点公司分析有效，营收跟踪 趋势判断指引效果显著趋势判断指引效果显著 1616 行业视角：科技行业的公司的营收与卫星数据相关性较好

32、行业视角：科技行业的公司的营收与卫星数据相关性较好 卫星数据与行业基本面及投资的相关性卫星数据与行业基本面及投资的相关性 以行业内所跟踪公司的营业总收入之和作为行业的基本面指标，以中信行业指数作为行业的投资指标。 将卫星数据根据财报中反映的存货周转时间向后递延相应月数，从而与相应时间下的收盘价及季度的营 业总收入做相关性分析。 从行业层面上看，卫星数据与电子行业在行业基本面上相关性表现较好（0.55），与计算机及通信行业 在行业基本面上相关性表现均不佳（0.35，0.15）。 从公司层面上看，相比直接关联投资，卫星数据可以更好地反映基本面情况，特别对于电子与计算机行 业的部分重点公司（电子：海

33、康、蓝思、立讯等；计算机：广联达、浪潮信息、石基信息等），营收变 化趋势和夜光中期相关性高度正相关。卫星数据直接、客观地反映了企业的生产情况。相比股市表现， 企业的营业总收入与其生产情况关联更加直接。 资料来源：望眼科技，Wind，中信证券研究部数据科技组 0.55 0.35 0.15 0.53 0.46 0.45 0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 电子计算机通信 营收相关性指数相关性 1717 重点公司跟踪重点公司跟踪电子电子 电子行业营收情况与卫星数据具有较好的相关性，为0.55，行业下大部分个股表现较好。在我们所跟 踪的13家公司里，7家公司营收相关性大于0.7，9家公

34、司相关性大于0.5 。 立讯精密的股价与卫星数据相关性很高，为0.70；TCL科技的股价与卫星数据相关性较高，为0.61；其 它公司在股价方面与卫星数据相关性均较低。 卫星数据与公司基本面及投资的相关性卫星数据与公司基本面及投资的相关性 资料来源：望眼科技，Wind，中信证券研究部数据科技组 0.70 0.83 0.77 0.93 0.66 0.27 0.17 0.41 0.83 0.67 0.76 0.49 0.80 0.70 0.30 0.35 0.47 0.37 0.61 0.23 0.18 0.47 0.26 0.37 (0.13) 0.34 -0.2 0 0.2 0.4 0.6 0.

35、8 1 立讯精密海康威视京东方A蓝思科技歌尔股份TCL科技汇顶科技大华股份环旭电子欧菲光盈趣科技中科三环莱宝高科 营收相关性股价相关性市值规模递减 1818 重点公司跟踪重点公司跟踪计算机计算机 计算机行业营收情况与卫星数据相关性较低（0.35），但从公司层面看，卫星数据与公司营收情况在 相关性上表现较好。在我们所跟踪的15家公司里，8家公司营收相关性大于0.7，11家公司相关性大于 0.5 。 整体看，对于计算机板块的绝大多数公司，卫星数据与股价的中期走势基本没有显著相关性。但是对 于绝大多数公司的基本面营收数据，卫星数据的正相关性比较显著，因此对于基本面的跟踪具备一定 的指引意义。 卫星数

36、据与公司基本面及投资的相关性卫星数据与公司基本面及投资的相关性 资料来源：望眼科技，Wind，中信证券研究部数据科技组 0.38 0.65 0.80 0.52 0.81 0.77 0.92 0.93 0.75 0.78 0.43 0.21 0.61 0.30 0.74 0.63 0.11 0.53 0.45 0.67 0.31 0.76 0.30 0.07 0.31 0.33 0.21 0.47 0.28 0.17 0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9 1 用友网络三六零广联达同花顺紫光股份科大讯飞浪潮信息石基信息航天信息四维图新网宿科技二三四五神州信息金

37、证股份银之杰 营收相关性股价相关性 市值规模递减 1919 重点公司跟踪重点公司跟踪通信通信 通信行业营收情况与卫星数据相关性较低（0.15），但从公司层面看，卫星数据与公司营收情况在相 关性上表现较好。在所跟踪的7家公司中，5家公司相关性大于0.7，6家公司相关性大于0.5。 对于通信行业所跟踪的7家公司，公司股价与卫星数据的相关性均不及营收相关性。而对于基本面的营 收数据跟踪，具备一定的指引意义，基本量化指标和计算机板块接近。 卫星数据与公司基本面及投资的相关性卫星数据与公司基本面及投资的相关性 资料来源：望眼科技，Wind，中信证券研究部数据科技组 0.79 0.77 0.60 0.93

38、 0.79 0.71 0.17 0.28 0.18 0.40 0.42 0.73 0.01 0.11 0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9 1 工业富联中国联通中兴通讯信维通信中天科技亨通光电鹏博士 营收相关性股价相关性 市值规模递减 2020 企业营收企业营收/股价与卫星数据相关性统计股价与卫星数据相关性统计 股票简称行业营收相关性 股价相关性 立讯精密电子0.7028590.698996 海康威视电子0.8334680.30443 京东方A电子0.7668670.354054 蓝思科技电子0.9290670.470354 歌尔股份电子0.6633310

39、.373599 TCL科技电子0.2744280.605552 汇顶科技电子0.1736630.229618 大华股份电子0.4071310.182711 环旭电子电子0.8263270.469835 欧菲光电子0.6690140.262822 盈趣科技电子0.757560.374808 中科三环电子0.491056-0.1282 莱宝高科电子0.8044230.336695 用友网络计算机0.3780230.626535 三六零计算机0.6497390.107218 广联达计算机0.7994310.534853 同花顺计算机0.5176070.445654 紫光股份计算机0.8132640.

40、672257 股票简称行业营收相关性 股价相关性 科大讯飞计算机0.7717520.306144 浪潮信息计算机0.9190280.757454 石基信息计算机0.9289190.297991 航天信息计算机0.7465760.066119 四维图新计算机0.7759270.313166 网宿科技计算机0.4321820.330422 二三四五计算机0.2145170.211521 神州信息计算机0.6123540.467865 金证股份计算机0.3045320.276308 银之杰计算机0.7397030.174902 工业富联通信0.7851910.278753 中国联通通信0.76790

41、60.181016 中兴通讯通信0.6033050.398285 信维通信通信0.9262770.419303 中天科技通信0.7944360.73079 亨通光电通信0.7102720.006506 鹏博士通信0.1659350.109158 资料来源：望眼科技，Wind，中信证券研究部数据科技组 感谢您的信任与支持！感谢您的信任与支持！ THANK YOU 张若海张若海（数据科技组首席分析师数据科技组首席分析师） 执业证书编号：S1010516090001 史丰源史丰源（数据科技分析师数据科技分析师） 执业证书编号：S1010519090002 分析师声明分析师声明 主要负责撰写本研究报告

42、全部或部分内容的分析师在此声明：（i）本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法；（ii）该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均不会直接或间接地 与研究报告所表述的具体建议或观点相联系。 评级说明评级说明 其他声明其他声明 本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作。中信证券股份有限公司及其全球的附属机构、分支机构及联营机构（仅就本研究报告免责条款而言，不含CLSA group of companies），统称为“中信证券”。 法律主体声明法律主体声明 本研究报告在中华人民共和国（香港、澳门、台湾除外）由中信证券股份有限公司（受中

43、国证券监督管理委员会监管，经营证券业务许可证编号：Z20374000）分发。本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发：在中国香港由CLSA Limited分 发；在中国台湾由CL Securities Taiwan Co., Ltd.分发；在澳大利亚由CLSA Australia Pty Ltd.（金融服务牌照编号：350159）分发；在美国由CLSA group of companies（CLSA Americas, LLC（下称“CLSA Americas”）除外）分发；在新加坡由CLSA Singapore Pte Ltd.（公司注册编号：198703750W）分发；在欧盟与英国由

44、CLSA Europe BV或 CLSA （UK）分发；在印度由CLSA India Private Limited分发（地址：孟买（400021）Nariman Point的Dalamal House 8层；电话号码：+91-22-66505050； 传真号码：+91-22-22840271；公司识别号：U67120MH1994PLC083118；印度证券交易委员会注册编号：作为证券经纪商的INZ000001735，作为商人银行的INM000010619，作为研究分析商的INH000001113）；在印度尼西亚由PT CLSA Sekuritas Indonesia分发；在日本由CLSA S

45、ecurities Japan Co., Ltd.分发；在韩国由CLSA Securities Korea Ltd.分发；在马来西亚由CLSA Securities Malaysia Sdn Bhd分发；在菲律宾由CLSA Philippines Inc.（菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员）分发； 在泰国由CLSA Securities (Thailand) Limited分发。 针对不同司法管辖区的声明针对不同司法管辖区的声明 中国：中国：根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可，中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 美国：美国：本研究报告由中信证券制作。本研

46、究报告在美国由CLSA group of companies（CLSA Americas除外）仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则定义且CLSA Americas提供服务的“主要美国机构投资者”分发。对身在美国的任何人士发送本 研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书。任何从中信证券与CLSA group of companies获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSA Americas。 新加坡：新加坡：本研究报告在新加坡由CLSA Singapore Pte Ltd.（资本市场经营许可持有人及受豁

47、免的财务顾问），仅向新加坡证券及期货法s.4A（1）定义下的“机构投资者、认可投资者及专业投资者”分发。根据新加坡财务顾问法下财务顾问（修 正）规例（2005）中关于机构投资者、认可投资者、专业投资者及海外投资者的第33、34及35 条的规定，财务顾问法第25、27及36条不适用于CLSA Singapore Pte Ltd.。如对本报告存有疑问，还请联系CLSA Singapore Pte Ltd.（电话：+65 6416 7888）。MCI (P) 086/12/2019。 加拿大：加拿大：本研究报告由中信证券制作。对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交

48、易的建议或对本报告中所载任何观点的背书。 欧盟与英国：欧盟与英国：本研究报告在欧盟与英国归属于营销文件，其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写，亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制。本研究报告在欧盟与英国由CLSA （UK）或CLSA Europe BV发布。CLSA （UK） 由（英国）金融行为管理局授权并接受其管理，CLSA Europe BV 由荷兰金融市场管理局授权并接受其管理，本研究报告针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士，且涉及到的任何投资活动仅针对此类人士。若您不具备投资的专业 经验，请勿依赖本研究报告。对于由英国分析员编纂的研究资料，

49、其由CLSA （UK）与CLSA Europe BV制作并发布。就英国的金融行业准则与欧洲其他辖区的金融工具市场指令II，本研究报告被制作并意图作为实质性研究资料。 澳大利亚：澳大利亚：CLSA Australia Pty Ltd (“CAPL”) (商业编号：53 139 992 331/金融服务牌照编号：350159) 受澳大利亚证券与投资委员会监管，且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体。本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向“批发客户”发布及分发。 本研究报告未考虑收件人的具体投资目标、财务状况或特定需求。未经CAPL事先书面同意，本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方。本段所称的“批发客户”适用于公司法（2001）第761G条的规定。CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层 不时认为与投资者相关的ASX All Ordinaries 指数成分股、离岸市场上市证券、未上市发行人及投资产品。CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司。 一般性声明一般性声明 本研究报告对于收件人而