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1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分长电科技：半导体封测龙头，长电科技：半导体封测龙头，AI&AI&周期共振推动成长周期共振推动成长长电科技（600584.SH）半导体证券研究报告/公司深度报告2024 年 12 月 17 日评级评级：买入买入（维持）（维持）分析师：王芳分析师：王芳执业证书编号：执业证书编号：S0740521120002Email：分析师：杨旭分析师：杨旭执业证书编号：执业证书编号：S0740521120001Email：分析师：游凡分析师：游凡执业证书编号：执业证书编号：S0740522120002Email：基本状况基本状况总股本(百万股)1,

2、789.41流通股本(百万股)1,789.41市价(元)37.74市值(百万元)67,532.51流通市值(百万元)67,532.51股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告1、长电科技：Q3 营收创历史新高，晟碟上海已完成并表2024-10-292、【中泰电子】长电科技：晟碟完成交割，打造 AI 存算封装一体化龙头2024-10-073、长电科技：Q2 营收创历史同期新高，先进封装龙头强者恒强2024-08-26公司盈利预测及估值指标2022A2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）33,76229,66134,90440,96944,985增长率 y

3、oy%11%-12%18%17%10%归母净利润（百万元）3,2311,4711,6352,6223,401增长率 yoy%9%-54%11%60%30%每股收益（元）1.810.820.911.471.90每股现金流量3.362.482.862.893.02净资产收益率13%6%6%9%11%P/E21.046.041.425.819.9P/B2.72.62.52.32.1备注：股价截止自2024 年 12 月 17 日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄报告摘要筚路蓝缕启山林筚路蓝缕启山林，内生外延成长为封测龙头内生外延成长为封测龙头。长电科技成立于 1972 年，2003 年于上交所上

4、市，经历国内封测行业的早期成长，逐步走出高端化、全球化路线，通过合作、并购的方式，逐渐成长为全球第三、大陆第一的封测龙头。公司在中国、韩国和新加坡拥有八大生产基地和两大研发中心，深入全球化布局。同时，公司积极拓展汽车电子等新兴领域，并积极扩建先进封装产能，进一步拓宽成长空间。从业绩来看，随着行业景气度回暖与公司布局迎来回报，24Q3 营收创历史同期新高，下游需求持续修复带动营收新高，营收增长摊薄期间费用，盈利能力逐步修复。终端终端/云端云端 AI 蓄势待发蓄势待发，长电深度布局有望受益长电深度布局有望受益。终端：2024 年 6 月 10 日，苹果推出 Apple Intelligence，各

5、地版本将于 24/25 年陆续推出，终端 AI 有望迎来新一轮换机潮，以手机为例，据 Canalys 预测，2024 年 AI 手机渗透率为 16%，到 2028 年有望达到 54%。长电作为苹果重要供应商有望受益；云端：2.5D/3D 先进封装已经成为算力芯片标配，同时为节省功耗，垂直供电架构也日渐流行，长电在相关领域积极布局扩产；其他：随着 AI 大模型的发展，云端与终端的存储重要性均日益增加，长电科技并购晟碟上海，进一步增强存力封测能力。发力汽车电子市场发力汽车电子市场，打造新增长曲线打造新增长曲线。中国新能源汽车市场快速发展，据海外厂商指引，24Q3 在全球汽车市场表现低迷的情况下，中

6、国区需求依然强劲。同时，在这一轮汽车产业变革中，“电动化”为上半场，以自动驾驶和智能座舱为代表的“智能化”为下半场，据英飞凌数据，2024 年燃油车单车半导体价值量约 750 美元，而电动车为 1300 美元，未来随着智能化推进，2030 年电动车单车价值量有望达 1650 美元（高端车可能达 2500 美元）。长电科技积极布局，并是中国大陆第一家进入国际 AEC 汽车电子委员会的封测企业，并积极打造临港汽车电子芯片封装基地，为后续成长奠定基础。周期视角：行业景气向上，各领域先后迎来复苏周期。周期视角：行业景气向上，各领域先后迎来复苏周期。据半导体产业协会（SIA）的数据，2024 年 10