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1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分石英零部件领先企业，高端半导体产品有望打破国外垄断石英零部件领先企业，高端半导体产品有望打破国外垄断凯德石英（835179.BJ）半导体证券研究报告/公司深度报告2024 年 12 月 15 日评级评级：增持增持（首次）（首次）分析师：冯胜分析师：冯胜执业证书编号：执业证书编号：S0740519050004Email：基本状况基本状况总股本(百万股)75.00流通股本(百万股)59.51市价(元)31.83市值(百万元)2,387.25流通市值(百万元)1,894.18股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告

2、公司盈利预测及估值指标2022A2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）182260323414514增长率 yoy%9%43%25%28%24%归母净利润（百万元）54385181115增长率 yoy%35%-30%34%59%41%每股收益（元）0.720.510.681.081.53每股现金流量0.85-0.180.700.940.70净资产收益率8%5%7%10%13%P/E44.362.946.829.420.9P/B3.63.43.43.22.9备注：股价截止自2024 年 12 月 13 日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄报告摘要公司是首家通过中芯国际公司

3、是首家通过中芯国际 12 英寸石英零部件验证的内资厂商，技术实力雄厚。英寸石英零部件验证的内资厂商，技术实力雄厚。公司成立于 1997 年，前身是北京半导体器件五厂的石英加工部，具有二十几年为半导体集成电路生产线生产配套石英制品的历史。公司连续多年从事 4、6 英寸和 8、12 英寸半导体芯片生产线用石英玻璃制品的出口加工业务，技术水平国内领先，是首家通过中芯国际 12 英寸石英零部件验证的内资厂商。石英制品下游应用广泛石英制品下游应用广泛，公司以半导体石英制品为主公司以半导体石英制品为主。石英玻璃制品包括石英舟，石英管，石英仪器等，广泛应用于半导体、光伏、照面等行业的生产，市场空间广阔。据贝

4、哲斯石英制品市场研究报告显示，全球石英制品市场规模2023年达303.43亿元，2023 年中国石英制品市场规模达 223.9 亿元。预计到 2029 年全球石英制品市场规模将达到 443.72 亿元，2023-2029 年 CAGR 为 6.82%。凯德石英聚焦于半导体石英制品业务，2024H1 半导体业务占比达 76.97%，光伏占比为 20.48%。随着子公司凯芯新材料新建产能的进一步释放，半导体业务占比有望继续提升。AI 带动高端制程快速发展带动高端制程快速发展，12 英寸半导体石英制品亟需国产化英寸半导体石英制品亟需国产化。随着 AI 技术的发展，14nm 以下先进制程芯片需求持续旺

5、盛，由于 12 英寸晶圆具备利用率高、成本较低的优势，高端制程的研发和生产目前都以 12 英寸晶圆为主。目前国内拥有 25 座 12 英寸晶圆厂，还有 15 座正在建设中，未来国内 60%以上的晶圆厂将生产 12 英寸晶圆，因此 12 英寸产线所需的半导体石英制品需求也有望快速提升。然而，国内半导体石英加工发展起步较晚，目前高端半导体石英制品基本由外资龙头垄断，经过多年发展，内资厂商逐步攻克技术难关，有望实现半导体关键材料零部件的国产化。公司高端半导体石英制品产线已投入生产公司高端半导体石英制品产线已投入生产，有望提升公司竞争力有望提升公司竞争力。公司募投项目高端半导体石英制品已于 2023

6、年投入生产，目前正在进行产能爬坡，预计达产产值将不低于 5 亿元，有望提升公司的竞争力与盈利能力。首次覆盖给予首次覆盖给予“增持增持”评级评级。半导体石英制品是生产集成电路的必要耗材，市场空间广阔，但高端 12 英寸产品国产化率极低。公司深耕半导体石英制品，有望凭借自身深厚技术积累以及国内 12 英寸晶圆的快速发展打开成长空间。预计公司 2024-2026年的归母净利润分别为 0.51、0.81、1.15 亿元，对应 PE 分别为 46.8、29.4、20.9倍，25-26 年估值低于可比公司，首次覆盖给予“增持”评级。风险提示风险提示：项目推进不及预期风险、研报使用的信息更新不及时的风险、行