【公司研究】迈为股份-深度研究报告：丝网设备龙头布局新技术持续提升竞争力-20200903（32页）.pdf

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1、 证券研究报告 电力设备及新能源 丝网丝网设备龙头，设备龙头，布局新技术持续提升竞争力布局新技术持续提升竞争力 20202020 年年 0 09 9 月月 0 03 3 日日 迈为股份迈为股份（3 30000751751.S.SZ Z）深度深度研究研究报告报告 公司具备证券投资咨询业务资格公司具备证券投资咨询业务资格 公司数据公司数据 Wind 资讯 总市值（亿元） 180.96 流通市值（亿元） 100.64 总股本（亿股） 0.52 流通股本（亿股） 0.29 日均成交额 （百万） 178 近一个月换手（%） 73.3 第一大股东 周剑 请务必阅读文后重要声明及免责条款请务必阅读文后重要声

2、明及免责条款 公司评级：公司评级：增持增持（首次）首次） 分析师分析师：赵晓闯赵晓闯 执业证书号：S1030511010004 电话：0755-83199599 邮箱： 核心观点：核心观点： 1) 公司为丝网印刷设备龙头，受益公司为丝网印刷设备龙头，受益光伏行业发展而逐步壮大光伏行业发展而逐步壮大。公司通过自主研发逐步实现进口替代，国内丝网印刷设备市占率已达 70%以上。公司正是伴随着光伏行业技术的进步，以及国内光伏产业的发展而发展。2016-2019 年，公司营收及净利润年复合增速分别达 61%及 32%，实现了快速增长。 2) 光伏电池技术不断革新光伏电池技术不断革新，平价上网打开行业空间

3、。，平价上网打开行业空间。光伏电池技术不断进步带来发电效率的提升以及成本的下降，驱动光伏行业持续发展。度电成本持续下降，光伏发电已接近平价上网，行业长期成长空间打开。公司作为光伏产业链中有竞争实力的龙头装备企业，将持续受益行业发展。 3)3) 公司公司不断布局新技术产品提升竞争力不断布局新技术产品提升竞争力，持续成长可期持续成长可期。公司重视研发，提前布局新一代光伏电池技术 HJT。HJT 处于应用爆发前期，公司已卡位占据先机。同时，公司利用自身技术的可延展性，布局光伏电池设备产业链的上下游领域，以及OLED 显示装备领域。公司不断布局拓展新技术产品及新市场领域，持续成长可期。 4)4) 盈利

4、预测与投资评级盈利预测与投资评级。 根据我们的盈利预测， 公司 2020-2022年 EPS 分别为 7.06/9.26/12.03 元，对应市盈率分别为49.3/37.6/28.9 倍，高于可比公司均值，也处于历史高位。公司为丝网印刷设备龙头，通过不断研发投入进行技术产品更新迭代，竞争力持续提升。公司已布局新一代光伏电池技术 HJT，并利用自身技术可延展性拓展光伏激光及 OLED 面板激光装备领域等，持续成长可期。首次覆盖，我们给予公司“增持”评级。 5) 风险提示风险提示：产业政策风险；行业景气度风险；市场竞争加剧风险；新产品拓展风险等。 迈为股份 (300751.SZ)与沪深 300 对

5、比表现 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%19-0919-1019-1119-1220-0120-0220-0320-0420-0520-0620-0720-08迈为股份沪深300 预测指标预测指标 20201 19 9A A 20202020E E 2022021 1E E 2022022 2E E 营业收入 （百万元） 1437.71 2108.67 2789.70 3585.47 收入同比 82.48% 46.67% 32.30% 28.53% 净利润（百万元） 247.54 367.25 481.59 625.40 净利润同比 44.82% 4

6、8.36% 31.13% 29.86% 毛利率 33.82% 34.25% 34.92% 35.67% 净利率 14.16% 17.07% 16.92% 17.10% EPS（元） 4.76 7.06 9.26 12.03 PE（倍） 73.1 49.3 37.6 28.9 2020 年 9 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 1 - 正文目录正文目录 一、公司为太阳能电池丝网印刷设备龙头企业一、公司为太阳能电池丝网印刷设备龙头企业 . 4 4 1、经进口替代成为太阳能电池片后道工序设备龙头 . 4 2、公司业绩实现快速增长 . 6 3、股权及管理团队稳定，股权激